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吴晓波频道
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Last updated about 1 hour ago
房子的旧逻辑，彻底结束了
about 7 hours ago
在你的资产结构里，房子还占多少？不管你有一套房子、还是两套房子，还是正在攒首付，这个问题，你都要面对。先看一组扎心的数据：中国中产家庭资产中，55%是房产，31%是储蓄，合计86%。你辛辛苦苦攒下的钱，超过八成被锁在房子和存款里。而吴老师判断：这些资产在未来5到10年“不太可能增值”。那房子到底该怎么办？下面是吴老师给出的三个策略。策略一：资产配置更新，房产占比尽量控制在35%以内。当下这一轮是调整资产配置的最佳时期之一，吴老师建议，未来总资产中，房地产的占比尽量不要超过35%，15%是较佳的比例。同时不要轻易清零房产，用于满足居住需求即可。若有闲置资产，可以考虑卖掉部分，用于投资其他领域。“好城市的房子在未来仍然具有保值增值的可能性，但把所有投资都压在城市化和房地产中的时代，彻底结束了。”策略二：资产包理念，把“死房子”变成“活资产”。几年前花1000万买的商铺，现在只值600万的情况，如何应对？第一，把房子租掉，按4%租售比，年收入约24万租金。第二，把房子抵押给银行，600万评估价贷七成，可获得420万，按3.2%利率算，年利息约20万。租金和利息对冲归零，你再拿剩余现金去投资新经济。“这个时候，房子已经不是房子，它是一个资产包。”这个思路对有房一族是“盘活存量”，对无房一族则是提醒：未来买房，要算的不只是涨不涨，还有能不能租出去，租售比够不够高。策略三：注意租售比，未来好房子的标准变了。租售比能达到5%—6%，则建议持有，比如在四线城市有一个100万的商铺，月租4000元，年化租售比5%。这个标准对所有人都适用。最后看组数据：4月以来，北上广深杭蓉六大核心城市，商品住宅成交面积环比回升约27.6%；上海二手房交易量创10年同期最高。核心城市房价基本企稳了，但分化仍在。房子不是不能买，而是买的方式、持有的逻辑、配置的比例全变了。未来10年，中国会有四个10万亿产业——房地产、新能源汽车、养老银发、具身智能。房地产仍在其中，但增长性开始羸弱。理解这些变化，比盲目焦虑重要得多。预约6月3日晚19点的直播，一起听吴老师亲自讲解后续的投资趋势。 文章原文
世界顶级富豪之间，也出现了“贫富差距”
about 16 hours ago
点击上图▲立即收听“他一个人的财富，比全球‘最穷’的693位亿万富豪加起来还多。” 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）万亿1982年，《福布斯》杂志聚焦美国富豪群体，推出了首份现代意义上的富豪榜单。位列榜单之首的，是航运巨头丹尼尔・路德维希。他半生为背痛所苦，坐拥超20亿美元身家。犯罪也是发家致富的快速路径。逃亡金融家罗伯特・韦斯科卷走倒霉投资者的数百万美元，就此跻身榜单。《福布斯》说他躲在一艘游艇上，这艘船上可能还配备了制导导弹。为了制作这份榜单，福布斯的几位员工先试探性地搜集资料，随后走访各大城市，多方打探线索。图源：FORBES COLLECTION多数富豪并不愿意出现在榜单上，部分人直接挂断来电。也有人侃侃而谈，但他们鲜少提及自身，却大方地透露竞争对手的信息。个别人还希望调整自己的榜单位次，特朗普曾在访谈会面中伪造来电，假扮接到父亲与房产买家的电话，试图抬高排名，最终并未得逞。5年后的1987年，《福布斯》放眼全球，推出了世界富豪榜。当时身家突破100亿美元的富豪仅有两位。首富是堤义明、第二是森泰吉郎，两位都来自日本，都是房地产巨头。1987年全球首富的身家尚停留在百亿美元级别。若不算1999年互联网泡沫期间比尔・盖茨短暂达到千亿资产的个案，整整31年后，亚马逊创始人贝佐斯才在2018年成为首个拥有千亿身家的世界首富。2年后，他又率先突破2000亿美元财富关口，再度抬高了首富门槛。而当马斯克登上全球首富宝座后，他在汽车、火箭领域的极强破坏力，也波及到了富豪榜单。过去一年，他凭借惊人的财富增长速度与资产规模，一次次刷新纪录。去年10月，他成为史上首位身家突破5000亿美元的人；同年12月，身家接连冲破6000亿、7000亿美元大关。今年2月，他的太空探索公司SpaceX完成了一次大合并，新公司估值突破万亿美元，其个人财富顺势暴涨至8390亿美元。《福布斯》略带调侃地说，他一个人的财富，比全球“最穷”的693位亿万富豪加起来还多；他比世界前十富豪中的贝佐斯、扎克伯格、埃里森、巴菲特四位大佬身家的总和，还要多出540亿美元。在富豪榜单历史上，从未有一个工业或科技巨头的个人财富，可以像马斯克那样，对同代竞争者形成如此碾压性、断层式的绝对优势。而因为马斯克，顶级富豪圈的“贫富差距”竟然还在继续拉大。5月20日，SpaceX提交了招股书，计划于下个月在纳斯达克上市。它即将开启史上最大规模的IPO，计划募资750亿美元，目标估值1.75万亿美元。按该估值计算，马斯克所持SpaceX约42%的股份，对应价值约7350亿美元。算上他在特斯拉等多家企业的持股，SpaceX上市后，其个人财富有望跨过万亿美元门槛，成为全球首个万亿富豪。SpaceX S-1版IPO招股书首页我们这颗星球，即将从亿万富豪时代进入万亿富豪时代。科技外媒对“万亿富豪”概念的探讨始于1999年，当时舆论主要将目光投向比尔・盖茨。时值互联网泡沫巅峰，盖茨身家短暂地突破1000亿美元。同年9月，《连线》杂志发表了题为《世界首个万亿富豪》的文章，按照微软股价年均涨幅进行测算，预测他49岁时（2005年3月）将成为万亿富豪，64岁时（2020年3月）持股的价值更是将达到千万亿美元。在很长一段时间里，多家媒体都看好盖茨。2017年之后，亚马逊股价暴涨推动贝佐斯财富大幅攀升，《卫报》等媒体纷纷将预测对象转向贝佐斯，依据股票的涨幅，推测他有望在2025年左右成为全球首位万亿富豪。不过，受行业周期、反垄断监管、股权减持及慈善捐赠等因素影响，很遗憾，这两人没能成为万亿富豪。2023年之后，首富马斯克开始成为被讨论的对象。眼下SpaceX上市在即，他也被公认为最有希望成为全球首位万亿富豪的人物。SpaceX基地附近的埃隆·马斯克雕像交易平台Kalshi上最新赔率数据显示，马斯克在2027年前成为全球首位万亿富豪的概率超90%，在2028年前达成这一目标的概率大致持平，达到93%。历史维度看，多年来有关万亿富豪的种种预测，始终与科技风口深度绑定。盖茨站上财富顶峰，恰逢PC与互联网时代到来；贝佐斯身家暴涨，则得益于电商和云计算的蓬勃发展。科技产品边际成本低、服务范围无地域限制，创始人仅依靠股权即可收获全球增长红利，这是石油、地产等传统行业无法比拟的优势。再加上科技圈“赢家通吃”的特性，头部企业迅速垄断全球市场，科技公司的创始人也逐渐成为富豪榜的主力。而支撑马斯克成为万亿富豪的底气，在于当下诸多炙手可热的高科技，都被SpaceX收入囊中。2022年，马斯克斥资440亿美元收购社交平台推特，并将其更名为X。2025年，他旗下的人工智能企业xAI完成对X的收购；今年2月，SpaceX又将xAI收入麾下。经过这一系列层层整合，社交、AI、商业航天、卫星通信等核心热门赛道，都装进了一家企业。SpaceX招股书披露，2025年公司营收187亿美元，同比增长33%，但公司亏损49亿美元。今年一季度，公司营收达到47亿美元，但净亏损达43亿美元，接近去年全年的亏损额。SpaceX S-1版IPO招股书公司的核心业务分为三块，分别是以“星链”为主的通信板块、航天与AI。“星链”是真正的“现金奶牛”，贡献了大部分营收和利润；航天板块略亏，因为研发通往火星的“星舰”飞船耗费了资金；AI板块则承担了大部分的亏损。公司去年资本开支207亿美元，其中AI板块高达127亿美元，占比达到61%。SpaceX的1.75万亿美元目标估值，与187亿美元的年营收形成了强烈反差。而它招股书里描绘的愿景，读起来则像科幻小说，比如它计划在太空打造AI数据中心和燃料补给站，还将进行小行星采矿。质疑者自会皱眉、审视与批判，而愿意相信马斯克的人，则从他的创业经历和市场环境里，为高估值找寻支撑。SpaceX在早年经历了几次发射失败，资金濒临枯竭，但马斯克仍坚持研发，最终攻克火箭回收技术、改写了航天发射成本。特斯拉Model 3量产危机期间，马斯克长期驻扎工厂、留宿车间一线攻坚，最终解决产能难题。2025年8月，SpaceX“星舰”火箭第十次试射这些案例都证明马斯克具备把宏大科技愿景落地、突破行业技术难题的执行力。他将发展新能源、移民火星都当做关乎人类未来的重要使命。况且，目前狂热的资本市场也在为“愿景”买单。AI领域，5年前成立的创业公司Anthropic在完成最近一轮的融资后，估值为9650亿美元，首次超越OpenAI的8520亿美元估值，成为全球估值最高的AI初创企业，公司的七个创始人也一并进入了富豪榜单。连同SpaceX，这三家AI企业的总估值达到3.5万亿美元。在准备上市的企业中，这三巨头一骑绝尘，其造富的能力更是独一档。（勤劳肯干的普通人意识到，毁掉他们工作的和喂肥超级富豪的，根本就是同一个东西。）集中万亿富豪的出现，不仅意味着财富正加速向顶尖科技创业者聚集，也体现出头部企业对全球经济愈发深远的影响力。去年，《时代》周刊刊发文章，重提自富豪阶层诞生以来便始终存在的隐忧：财富与权力不断向万亿市值企业、乃至身价万亿的个人集中，是资本主义体系存在的固有弊病。资本不可避免地会转化为社会掌控力，进而对整个社会造成负面影响。但从冒险精神、市场竞争、资源???合能力以及将不可能变为现实的角度来看，马斯克及其麾下企业，也展现出资本主义充满活力的一面。2011年7月，SpaceX开工典礼上的马斯克这套体系能够发掘普通人的天赋与韧性，催生出划时代的技术成果。风险由资本市场承担，而全人类都有机会共享技术发展带来的红利。也正是基于对这套市场体系效率的认可，马斯克在慈善领域几乎没有实质性动作。今年4月，《福布斯》发布 “最不愿行善” 富豪榜单，马斯克位居榜首。据《福布斯》统计，马斯克面向困难群体的直接捐款累计约5亿美元。这笔金额看似可观，但对比其超8000亿美元的个人财富，占比仅为0.06%。换算下来，他每千元账面资产中，仅有60美分用于公益事业。在马斯克的观念里，将资本留在企业内部，投入火箭研发、开辟火星航线、迭代特斯拉自动驾驶技术与人形机器人，才是造福人类的 “最大慈善”。SpaceX招股书中写道，公司的目标是 “搭建支撑人类多星球生存的系统与技术，探索宇宙的本质，将文明的火种延伸至星际之间”。而这一切，都需要巨额资金持续投入。马斯克对传统慈善模式持强烈否定态度。他曾多次在公开采访与社交平台上与盖茨争论，抨击盖茨式慈善模式官僚作风严重、运行效率低下，大部分资金都耗费在繁琐的行政流程与博取关注度的宣传当中，造成严重浪费。出于对官僚体系的反感，马斯克以激进方式深度涉足政治与地缘事务。他利用星链网络、社交平台等自有资源，介入俄乌局势、批评欧洲政界人士、干预选举，还频频挑战各地监管规则，持续放大资本的政治影响力。高调犀利、争议不断，也成为他区别于其他富豪的鲜明标签。凭借太空探索事业，马斯克有望被载入史册，但他的政治路途却一波三折。他拿出几亿美元资金助力特朗普竞选，一度成为其头号支持者，并进入白宫主导政府效率部的相关工作。可双方关系时好时坏，政务精简改革计划也没能延续下去。但马斯克对政治话题依旧充满热情。《经济学人》分析他的社交账号，结果显示，过去三年，他发布的各类内容里，鼓动白人强化族群认同、捍卫族群权益的言论占比大幅上升。显而易见，这位万亿富豪的立场与风格，不会有任何转变。作者 |...
风暴眼里的500万跨境炒股散户
1 day ago
点击上图▲立即收听“在各类境外券商开户参与港美股交易的境内投资者超过500万人，沉淀的存量资金规模在2000亿至4000亿元区间。” 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）香港尖沙咀的海防道是著名的开户一条街。过去几天，这里的券商、银行摊位悄然消失，宣传车也被撤走，只剩中介三三两两地站在路边，询问路过的游客是否要开户。半个月前，这里还是一派热闹。各大金融机构的宣传房车挤在路边，车上挂满“0息0手续费”“炒港美股致富”的广告牌；中介坐在车里，热情地招揽内地游客们开户。图源：新浪财经类似的画面还出现在香港中环的各大银行。数天前，这些银行几乎每天大排长龙。今年五一期间，亚洲建行铜锣湾和尖沙咀分行特别延长了营业时间，期间新开账户总量较平日高出10倍，???中跨境客群占比超过七成。如今，这些银行已门可罗雀。不过数日内，骤然出现的巨大反差，源于一次突如其来的监管风暴。风暴眼里的投资者 一周前，香港市场迎来了史上最严厉的跨境开户监管新规。5月22日，香港金管局针对内地个人投资者持有的银行账户，确认了三项监管措施：◎ 第一，关闭开户时曾使用可疑或伪造文件的投资账户，倒查至2023年1月；◎ 第二，关闭内地投资者持有的、零余额且过去一年内无任何操作的“僵尸户”。两项排查会在3个月内完成，完成后6个月内关闭问题账户。◎ 第三，内地投资者新开账户需签署声明，保证用于境外投资的资金是合法海外收入。同一天，证监会对以富途、老虎、长桥三大主流互联网券商立案调查，开出合计23亿元人民币的天价罚单。几家券商被禁止再向内地投资者展业，对存量账户给出两年窗口期限制，在此期间投资者只能转出资金、卖出资产，不能转入或加仓。两年后，服务全面关停。罚单落地当天，富途控股美股暴跌28%，老虎证券暴跌25%。图源：央视财经这次监管风暴，对内地散户也是当头一棒。据监管统计，截至2025年底，通过在各类境外券商开户参与港美股交易的境内投资者，已经超过了500万人，年交易规模突破1万亿元，沉淀的存量资金规模在2000亿至4000亿元区间。如今，这500万投资者陷入了僵局。前两天，一位外贸行业的企业家告诉我们，自己在香港的开户银行已经联系他补签声明，为此他要当天飞一趟香港解决此事。我们调研了数名散户，不少人已经收到客户经理的提示，为避免账户冻结的风险，正在计划逐步清仓，将资金转回国内，即便账面上依然浮亏。新的开户计划也因此搁置。过去两年“特种兵”去香港开境外银行卡是个热门话题，流程很简单，入境后找家银行排队即可丝滑开卡。但这几天，来自内地的开户申请被秒拒成为常态。图源：小红书在大量媒体采访中，这些投资者的画像逐渐明朗：国内一二线城市中产，境外财富规模中位数在200万人民币左右，仅靠境内投资无法满足资产配置的需求，但也达不到使用企业境外投资或家族办公室等合规渠道的现实条件。现下，这批跨境炒股人的境外账户，和他们撑起的一个持续数十年的散户跨境理财灰色时代，可能要走向尽头了。 灰色时代 散户跨境理财灰色时代的开端，可以追溯到2014年前后。这一年，“沪港通”和“深港通”先后开通，人们开始意识到内地市场和香港市场可以互通。同一时期，A股财富效应涌动，内地居民的投资热情空前高涨。而中概互联网公司在港股和美股市场的大放异彩，让大批内地股民第一次开始产生配置海外资产的需求。随后，嗅到需求的富途、老虎、长桥证券先后在香港成立，商业模式一致：持有境外券商牌照，但面向内地个人投资者提供开户和境外交易服务。彼时，因为内地的境外投资合规渠道建设不足，这些券商获得了一段野蛮生长的红利期。香港金融业高度内卷，仅700多万人口却拥有超过500家券商，不少券商为争取客户，往往会给新开户者赠送几百上千的开户金。交通便利，选择众多，开户丝滑，还有“羊毛”可薅，这些优势，也让香港在过去十年成为了内地投资者最主流的开户地。巅峰时期，仅富途一家就有近3000万注册用户，超过六成收入来自内地。但在监管意义上，这批券商没有境内金融牌照，属于无牌展业。2021年，内地监管首次将之公开定性为“非法金融活动”，约谈三家高管；2022年底，监管叫停其新增开户，随后富途、老虎证券APP下架。这些动作并不能消除境内投资者的配置需求。近几年，房地产收益和存款利率下滑，而美股科技长牛、港股也走出泥潭???内地散户投资需求的膨胀速度远远超过了合规渠道的建设进度。目前，内地证券账户想投资境外产品，有三条合规渠道。◎ 一是开通港股通、跨境理财通等服务。这类服务对开户人有条件限制，如港股通要求证券账户日均资金高于50万元、2年以上交易经验；跨境理财通目前只面向粤港澳大湾区投资者。图源：上海证券交易所更重要的是，这类服务只能购买纳入投资范围的港股股票，主要是各行业龙头和大型央国企，不能参与打新，也不能购买尚未纳入恒生指数的小型股，智谱等一批新上市的十倍股就被排除在外。◎ 二是购买投向海外资产的基金，也就是QDII。这些基金的容量取决于外汇局划给各家基金公司的外汇额度，每当某个海外板块行情走热，对应QDII往往会出现因额度不足而关门限购的情况。比如，纳指长牛的这几年，美股QDII额度紧俏已是常态，很大一部分基金设下每日限购100元的上限。◎ 三是购买内地—香港互认基金。内地购买香港基金的额度是3000亿元人民币，额度相对充足。但缺点是赎回到账周期需5—10天，不能直接买卖股票，还需支付手续费和基金管理费。受制于这些客观限制，非法开户需求依然旺盛，于是跨境交易开始转向地下，一批境外券商中介暗中活动，借助境内社交媒体营销、引流开户，形成了一条规模庞大的灰色产业链。此时，监管的全面介入，几乎成为必然。图源：中国证券监督管理委员会关一扇窗，开一道门在上海正策律师事务所律师董毅智看来，这次监管并非限制投资自由，而是通过打击非法跨境展业，保护内地投资者权益的同时，优化资本市场的制度环境。一方面，灰色资金长期脱离监管框架，会导致诸多风险。对监管而言，问题不在于能否开立境???账户，而是用于投资的资金是否有合法的跨境来源。而过去几年，境外券商想出了各种躲避监管的奇招。比如，券商中介帮助投资者伪造开户所需的境外住址和资产证明；借他人身份开户；利用每人每年5万美元的外汇额度，协助投资者地下换汇；个人换汇额度不够时，协助投资者借用他人的外汇额度，或者用人民币购买香港保险，然后取消保单获得外币退款。所造成的的后果是，内地散户的海外账户暴露在监管之外，如同裸奔。深圳金监局去年曾通报一个案例，内地投资者使用境外券商APP交易时，券商未经其同意合并账户、错误迁移股票数据、缺少日结对账单，导致投资者大额亏损。因为交易发生在境外，境内监管无法介入，最终索赔无门。随着“裸奔账户”的资金体量膨胀到无法坐视不管的程度，监管开始了这次精准的清算。具体操作上，董毅智认为，要求签署资金来源声明，是为了切断地下钱庄分拆购汇、第三方代转等灰色的资金通道；关停僵尸账户，是为了防止不法分子将休眠账户作为资金中转站、身份壳等，进行非法活动；倒查过去三年的伪造文件开户，且强调需负刑事责任，是为震慑部分顶风作案的券商中介和投资者。其次，长远来看，对灰色跨境账户的出清有利于优化港股市场生态。董毅智认为，低成本套利资金被清理后，可能将促使港股从全民打新转向专业定价。过去几年，港股IPO市场形成了一套打新文化，即只要上市首日能涨，就能吸引散户打新，其中包括大量内地投资者。去年8月，港交所进行新股发售改革，允许IPO企业自主选择面向散户的配售比例，最低分配给散户的份额可低至10%。这相当于大幅拉低了港股打新的中签率，但极大强化了赚钱效应。图源：网络据老虎证券统计，这一机制下，港股IPO公开认购超额倍数中位数从此前的194倍飙升至1091倍，而一手中签率中位数则从50%断崖式跌至约1%。但同时，也催生了一种非理性循环，即新股定价更多依赖散户的抢筹热情，而非公司的基本面；另一方面，一级市场的机构投资者实则已经锁定了绝大部分核心份额，并且更有动力在上市前推高定价，最终形成了一种机构“包盘”、散户抬轿的生态。这导致去年以来港股新股极易出现高认购、高波动的状况。例如，去年年底港股上市的金叶国际，成为港股史上首只“万倍认购股”，上市首日大涨330%，而此后一路暴跌，至今已较发行价跌去50%。不过，随着跨境灰色开户渠道收紧，参加港股打新的内地散户资金可能减少，这会促使未来新股发行更依赖专业定价。对散户而言，这其实是个利好。长远看，对中国资本市场而言，这次整改是一次痛苦的自我清算。据《2025年全球财富报告》，中国中产及以上家庭海外资产配置比例已达到23.5%，预计2030年前后这一比例将突破35%。过去草莽的管理框架已经无法再满足中国居民的财富量级和投资需求，需要更成熟的制度与之匹配。此外，合规的强化，对香港也有更长远的意义。据波士顿咨询集团(BCG)估算，2025年，香港的财富管理机构共登记了2.9万亿美元的国际资产，其中约六成来自中国内地。从资产规模看，香港已经取代瑞士，成为全球最大的跨境财富管理中心。香港交易广场过去，人们将资产转移到香港，更多是出于税务筹划或公司架构安排；如今，它已经成为全球资产配置的东方枢纽。如此体量的财富中心，也需要配套的合规体系。毕竟，只有把窗户关上，阳光才会从大门透进来。结语在调研中，我们问了很多人，未来两年打算怎么办。年轻一些的投资者给出的答案大多是“边走边看”，不愿因为监管就放弃当下的海外牛市；相对年长的则风险意识强些，开始制定减仓策略，用来转投A股或置换住房、偿还房贷。他们普遍开始对A股抱有更强的期待，希望投资环境更好、制度更成熟，这样可以放心把钱转回来；另外，期待合规的境外投资体系加速扩容，满足蓬勃生长的投资需求。这些期待对中国金融市场而言，是压力，也是动力。改革必然伴随争议，尤其是在针对散户生态时。董毅智也提到，未来在立法执法中需避免一刀切叙事，监管更加灵活和动态。归根结底，被关闭的并不是境外投资的大门，而是游离于规则之外的灰色通道。中国资本市场尚未到不惑之年，仍有很长的路要走。但只有与草莽的青春期割席，才能真正走向成熟。对投资者而言，亦是如此。作者...
宇树科技冲刺上市，哪些是真机会，哪些是泡沫？| 理财问答
1 day ago
点击上图▲立即报名 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）还记得春晚舞台上，那个会唱歌、能跳舞，还能灵活翻跟头的机器人吗？打造这款出圈机器人的企业，就要上市了。今年五月，人形机器人领域的全球出货量冠军——宇树科技正式迎来IPO上会。这一标志性事件，意味着深耕数年、持续打磨技术的人形机器人行业，终于告别漫长的技术孵化探索期，正式迈入批量商业化落地的全新阶段。风口已至，普通人该如何读懂人形机器人的产业格局？透过宇树科技这份极具参考价值的招股书，我们能清晰窥见整个赛道的投资全景。本周，吴晓波频道首席财富顾问赵启欣老师在一场内部直播中，就借着这份招股说明书，从投资视角帮助大家详细拆解了机器人产业的底层逻辑。今天这篇文章小巴整理了直播中的精华内容，希望能给深耕、关注这一赛道的同学带来实实在在的参考和启发。（赵启欣老师拥有20余年资本市场投资经验，曾管理规模达30亿的银行理财产品，其管理的私募基金获年度十佳荣誉。）赵老师在直播解疑软硬实力拆解：人形机器人的核心竞争壁垒人形机器人的核心竞争力，可以用三个关键词概括：大脑、小脑和运动控制。大脑负责感知外界、识别场景、做出决策，这是机器人的灵魂所在。比如从一堆水果中准确拿起苹果，这种区分不同物体、适配对应操作的能力，依靠的就是大脑的视觉、语言与动作融合模型。而小脑主要负责运动协调与平衡控制。它能让机器人灵活行走、平稳启停、规避摔倒，确保机器人在真实物理场景中，始终保持稳定、敏捷的运行状态。这看似简单的平衡能力，却是机器人实现常态化商用的核心竞争壁垒。最后的运动控制则涉及灵巧手、关节等执行层面，比如捏鸡蛋的力度和抓苹果完全不同，这对机器人的抓取、触碰、操作都需要精准控力，力度稍有偏差，就会出现操作失误。目前，国内机器人在小脑和运动控制领域已与国际头部企业差距不大，但在大脑（决策模型和训练）上与海外头部厂商相比仍有追赶空间。这种“硬件强、软件弱”的格局，决定了短期投资的确定性更多来自产业链上游。产业现状：出货量爆发，盈利拐点出现2025年被视为人形机器人批量出货的初始之年。全球超七成的人形机器人设备，都由中国企业部署落地，出货量全球领先。更值得关注的是，部分头部企业已实现盈利，这在全球人形机器人领域，是非常稀缺的财务表现。从财务数据能清晰看出行业分化格局：主打科研、消费场景的头部盈利企业，毛利率能够稳定维持在60%左右；而深耕工业场景落地的企业，毛利率普遍低于40%，且大多尚未摆脱亏损状态。研发投入的差异更是悬殊：盈利型企业研发投入占比仅8%，专注工业赛道的企业研发占比却高达25%。数据差距的背后，是两条截然不同的商业化路径：前者以科研和消费场景为先，靠性价比放量快速抢占市场，后者深耕工业场景，需要更长期的研发投入，落地周期更长。对于普通投资者来说，已经实现盈利的企业抗风险能力显然更强。但我们也要警惕：过低的研发投入，会让企业在算法、模型等核心软实力上后劲不足，长期竞争力或将受限。应用场景：从“表演展示”走向“全民落地”判断新兴产业，有一条铁律：不要高估未来六个月的发展，也不要低估未来十年的空间。当前人形机器人的主要客户是高校和科研院所。一个形象的描述是：机器人现在的两大用途，一是“被人研究”，二是“街头卖艺”（文旅展示）。但这只是起点，人形机器人未来的应用场景，正在三个方向逐步清晰：首先是工业制造。汽车工厂拧螺丝、3C产线精密装配、物流分拣，这是当下确定性最高、最先落地的场景。大机械臂做粗活，人形机器人做细活，未来的“无人工厂”正在一步步实现。其次是应急与高危作业场景。消防、矿山救援、深海及油井作业。在可预见的未来，这些高危行业将彻底告别用人命去填的时代，机器人将成为特种应急作业的核心主力。最后是生活服务方面。叠被子、端茶倒水、炒菜、照顾老人……这些看似简单的生活化动作，实则对电子皮肤、世界模型、精准力控技术要求极高，属于中长期的爆发点。生活服务机器人的落地速度，大概率会超出市场预期。投资逻辑：普通人该抓住的确定性机会当前像人形机器人这类硬科技领域的主要投资机会集中在一级市场。很多优质机器人企业在上市前估值仅几十亿，而IPO发行估值动辄数百亿，上市后甚至被炒至上千亿。其核心原因在于A股的限售机制导致流通盘过小，定价容易畸形。对于普通投资者，更务实的策略是：关注每个新兴行业第一家上市公司的招股说明书，通过它理解产业链、竞争格局和财务特征，这一类的研究，现在借助AI工具可???大幅提升信息提取效率。人形机器人的远期想象空间无须怀疑——就像汽车刚发明时跑不过马车，火枪打不过弓弩，技术迭代会打破所有质疑。中国拥有全球最完善的工业链条和运动控制工程能力，硬件工程层面具备极强的优势。只要在“大脑”层面持续追赶，复制甚至超越新能源汽车领域的全球统治力，是完全有可能的。以上内容来源于赵启欣老师本周的闭门直播，财富增长超级会员专享。吴晓波的财富增长超级会员是原超级会员的升级版，于今年2月份正式上线。新版会员除了有帮助你构建对财富的整体认知的《吴晓波的财富增长课》和持续观察经济趋势的《每天听见吴晓波》，更有理财专家赵启欣的每日早评、答疑和每周闭门直播以及一个超过190门课程的精华知识库。旨在帮助大家从认知到实践，系统性地理解钱与机会的流动方向。点击按钮▼立即加入 文章原文
吴聊合集：手机为什么涨价了？
3 days ago
最近吴老师开了一个小栏目“吴聊”，这些不到1000字的小作文，是吴老师的随身笔记，有一时兴起有感而发的碎碎念，也有当下热点事件的实时解读。今天我们分享其中的三条，希望我们在这个时代欲言又止的话，可以在“吴聊”中有的聊。手机为什么涨价了？有同学昨天去买手机，发现居然涨价了，涨的幅度还不小，年初3000元一部，现在涨到了3500元。他来问我：“是很多人在抢购手机了吗？”我告诉他，其实正在悄悄涨价的不止是手机，在过去的几个月里，冰箱涨了3%到10%，洗衣机涨了约5%，电视机涨了5%到10%，厨房电器涨了5%到15%，空调涨了10%到20%。这些电子产品普遍涨价，不是供需关系发生了变化，而是原材料价格的上涨倒逼所致。我们再来看另外一个“涨价清单”：过去一年，国际油价上涨57%，铜价在去年上涨42.5%，今年一季度又较年底涨了33%，铝价去年上涨17.5%，一季度又涨5.5%，锌和铅的价格分别同比上涨14.8%和6%。这样一比较，就知道涨价的原因了。各类家电中，空调涨幅最大，是因为铜价涨得最凶以及制冷剂涨了80%，而手机价格的上涨是因为存储芯片涨了200%，它占到手机成本约30%。在经济学上，这一现象有个专用名词，叫输入式通货膨胀。这一倒逼景象会带来一系列的连带反应。在宏观景气上，体现为PPI（生产者物价指数）的转正。不久前，国家统计局公布一季度数据，连续负增长达41个月的PPI终于在3月份由负转正，同比上涨了0.5%。在产业经济上，各大家电企业的收入有所增加，似乎喘出一口气，然而利润状况却未必同比改善，于是，竞争会加剧，同时加速行业内的K型分化。今年中小家电企业的日子会越来越难过，很可能发生一次惨烈的出清。在资本市场上，PPI转正会激发投资人的预期向好，根据国信证券对沪深300历史走势的研究显示：“PPI上行初期无熊市”。那位同学听完我的分析，沉默很久，最后问出最致命的问题：“那我该怎么办？”我的回答是：“选择大于努力，趋势大于选择，躺平没有意义，努力做好自己。”当中药遇见AI传统中药有汤剂、丸剂和膏剂等八种剂型，讲究“望闻问切，一人一方”。在去济南宏济堂调研前，如果你告诉我，中药也可以产业智能化，我是将信将疑的。宏济堂在中医药界名气很大，它的创始人是北京同仁堂第十二世少东家乐镜宇，也是电视剧《大宅门》里的七爷白景琦的原型。1907年，乐镜宇赴济南创办宏济堂，1915年，宏济堂的阿胶参展巴拿马万国博览会，与茅台一起得了金奖。建国后，宏济堂公私合营并入济南中药厂。2003年，力诺集团的高元坤控股宏济堂。在过去的二十多年里，高元坤在济南东郊和莱芜分别建厂，投资数十亿元，死磕中药生产智能化。上周我去调研，看到几个前所未见的景象。首先是生产流程的全面智能化。我在其他产业看到的智能化设备和工业互联网技术在宏济堂几乎都有，库卡机器人、AGV车、立体无人仓库、在线分析检测、全自动罐装产线、大数据数字中台等等。宏济堂还???清华大学、江南大学合作，自主研发了多个具有自主知识产权的药剂检测设备。制造流程的智能化创新，不但提高了中药生产的质量和效率，更让我惊喜的是，带来了两个革命性的变化。第一是推动了中药制剂质量监管的制度创新。目前执行的中药药品GMP标准（药品生产质量管理规范）是2010年颁布的，随着智能化水平的提升，中药制剂的生产流程和秩序都发生了巨大的变化，原来的处理、提取、制剂和成型等环节的质量监管都是断裂的，而如今产线全面智能化，因此也必须迭代AI化。今年以来，宏济堂正在参与国家GMP标准的修订，这将把整个中药产业一举推进工业互联网和人工智能时代。第二是宏济堂正在进行的“智慧药房”试验，有可能让传统意义上的“一人一方”重新定义。高元坤告诉我，宏济堂目前与济南市的上千个中药师合作，把药师开的方子传到平台上，然后进入智能化车间熬制，实现了全流程、无人化的智能生产。未来的想象是什么呢？“目前已经积累了150万个药方，它们被输入到一个数据集，当数据量大到一定规模之后，就可能实现AI开方。在不久的将来，即便在一些小县城或农村，患者也能得到最好的中医药服务。”那天去宏济堂调研，高元坤陪我从早上八点开始看工厂，到晚上八点分手，一路奔波一路兴奋，竟不觉倦意。我在想，若乐镜宇重生归来，当既感新奇更是欣慰。AI时代，中药居然可以这么“玩”。东北怎么可以错过AI？5月13日，我们在东北举办“AI闪耀中国·东北站”的经济论坛。这次活动筹备过程令我百感交集。我对东北的记忆，都跟工厂有关。记得是1991年初，我第一次到东北调研制造业。在沈阳第一机床厂，一个硕大的、机器轰鸣的车间里，车间主任趴在我的耳朵边很大声地吼道：“我们这里可牛逼了。”我也同样大声地吼道：“你有多牛逼？”他继续吼：“天安门城楼上的国徽是我这里铸造的。”牛逼。这个场景后来很多次出现在我的梦里。那两个月，我在东北见到了中国最大的机床厂、铸造厂、锅炉厂、电机厂、汽车厂和钢铁厂，还有全亚洲最高的烟囱和最大的工人宿舍区。2019年，我拍纪录片《地标七十年》，毫不犹豫地把铁西区列为候选地标。然而，当我再度回到当年去过的那些工厂的时候，有的已经搬迁了，有的成了工业博物馆。我站在沈阳铸造厂那个已被彻底掏空的车间里录口播，心情激荡，几度哽咽。今年初，我在大连的几位企业家学生筹划着弄起了一个激荡书院，他们跟我商量，是否举办一场经济论坛，我们几乎同时想到了AI主题。这一轮人工智能革命，被视为“第四次浪潮”，它与之前的互联网革命最大的迭代和不同是，它将实现虚拟世界与物理世界的一次宏大的碰撞与融合，制造业将再度成为创新的主力和价值链上的话语者。东北曾经是制造业的“共和国长子”，也是AI产业最早的发起地，东软是中国第一家软件上市企业，沈阳新松造出了第一台工业机器人，长春一汽更是在汽车智能制造上颇有造诣。然而坦白说，在这次论坛的筹备过程中，我的同事们遭遇了前所未见的困难。困难不来自阻力，而是来自沉默。我们很难找到AI标杆企业，很难发现成规模的AI创业者群体，我们在招生上遇到冷漠，甚至连邀请演讲嘉宾也不太顺利，有几家大型的云服务公司很直白的说，他们暂时放弃了东北市场的开发。中国的AI产业怎么可以放弃东北？东北怎么可以错过这次百年一遇的AI浪潮？此刻，写这篇短短的“吴聊”，我内心的复杂甚至超过了2019年的那次铁西区之行。5月13日，在大连，“AI闪耀中国·东北站”经济论坛如期举办，我的同事告诉我，现场有约1000位企业家，70%来自东三省各地。我感谢所有来到现场的朋友们。感谢新华社经济信息社对我们的支持。感谢大连激荡书院同学们的努力。开始就是胜利。无论如何，让我们一起为大东北“吼”一声人工智能。吴老师全新课程聚焦未来十年的财富流向和跃迁点击图片▼立即订阅 文章原文
6月28—29日新加坡出海峰会，交通/签证/酒店全攻略请查收
3 days ago
点击上图▲立即报名2026年6月28日—6月29日，第三届出海全球峰会即将在新加坡圣淘沙名胜世界举办。峰会以“生而全球·为增长而出海”为核心主题，汇聚1500+寻求增长突破的企业决策者与实战派，从“多极化”格局下的宏观洞察，到供应链重组、AI技术赋能、本地化深耕等落地策略，系统拆解企业全球化进程中的增长引擎与核心动能。【点击报名】 文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）当全球产业链深度重构的浪潮仍在涌动，中国企业出海已从“可选项“变为“必答题”。而今天，这道必答题的核心，不再是“要不要出去”，而是“出去以后，增长从哪里来”。2026年6月28日—6月29日，吴晓波频道与华商出海产业服务联盟将携手1500+企业家再聚新加坡，举办“向全球要增长，与全球共增长”第三届出海全球峰会。选择新加坡，不仅因其全球领先的营商环境和东盟总部经济的集中度，更在于这座“文明共生实验室”独有的多元文化融合基因——这里是中国企业测试全球化价值观的最佳沙盘，也是通向东南亚乃至全球新兴市场的天然跳板。本届峰会汇聚吴晓波、汪力成、秦朔、叶国富、大卫·布莱尔、陈光炎等专家学者与标杆出海企业代表，围绕多极化趋势下的全球经济、新兴市场解析、品类创新与增长机会、东南亚全链路实战等核心议题展开深度探讨，助力中国企业找到属于自己的增长坐标。本届峰会获得新加坡官方特别支持，我们也在《参会指南》中为你准备了：新加坡旅游局提供的专属出行礼遇、峰会合作酒店协议价住宿、本地交通及生活实用贴士。扫码添加峰会小秘书咨询并领取相关福利▼峰会信息第三届出海全球峰会在新加坡圣淘沙名胜世界（Resorts World Sentosa）举行，新加坡圣淘沙名胜世界坐落于新加坡南部的圣淘沙岛，是东南亚首屈一指的综合度假胜地。49公顷的岛上，新加坡环球影城、海洋生态馆、水上探险乐园与数十家星级餐厅比邻而居，三面环海，椰风树影。会议中心就在这片热带花园的腹地——推门出去是碧蓝的海湾与细白沙滩，走几步便能听到海浪拍岸的声音。白天在会场里拆解增长路径，傍晚沿着沙滩吹吹海风。▶▷ 峰会举办信息◎ 时间：2026年6月28日—6月29日，09:00—17:30 ◎ 地点：新加坡圣淘沙名胜世界会议中心（Resorts World Sentosa...
用电高峰提前，AI和空调开始抢电？
3 days ago
点击上图▲立即收听“进入5月，高温的‘魔法’攻击遇上AI需求爆发，深圳数据中心用电量达2.73亿千瓦时，同比增长20.12%。” 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）三伏天未至，大家却已经迫不及待地开起了空调。◎ 一部分原因是高温提前到来。随着5月地球进入厄尔尼诺状态，高温似乎比以往来得更早、更强。早在4月初，广东多地最高气温就已超过30℃，最近更是直冲35—38℃；海南甚至飙升到40℃以上。就连向来偏凉爽的北方城市，最近半个月也先后迎来首轮高温天。◎ 另一部分原因是梅雨季也跟着提前报到。往年6月才出现的梅雨式湿热天气，今年5月下旬就提前登场，这同样是厄尔尼诺现象带来的影响。小红书上，不少网友吐槽江浙沪包邮区比亚马逊丛林还要湿。图源：小红书高温高湿提前抵达，也把用电高峰期提前了。通常来讲，6月至9月是一年的用电高峰期，电力行业的专业术语称为“迎峰度夏”，如今，5月也加入了其中。5月25日—28日，南方电网电力负荷连续四天创出新高，最高达2.75亿千瓦，较往年首次峰值出现时间提前近一个月。有数据显示，当气温超过28℃，每往上蹿1℃，全国的制冷负荷可能就要增加大约5000万千瓦，相当于2.2个三峡电站全开的功率。足以可见空调大军的耗电能力。不过，今年的电网“刺客”里，或不止空调一家。 新“电老虎”：AI 随着AI全面普及，大大小小的数据中心、算力机房用电量一路飙升。AI，就成了这只新“电老虎”。国金证券的数据显示，2025年我国数据中心用电量达到1933亿度，占全社会用电量的比例约1.9%。瑞银集团的测算则更激进一些，给出的占比是2.25%。瑞银还预计，到2030年，AI数据中心用电量将占全社会用电总量的8.28%。别看目前整体占比不算高，但增长势头可谓猛烈。据测算，2024—2030年，全国数据中心用电量年均增速将达约20%，远远超出全社会用电量的整体增速。比如今年一季度，浙江算力中心用电量达15.29亿千瓦时，同比增长26.43%，规模与增速均刷新历史纪录。进入5月，高温的“魔法”攻击遇上AI需求爆发，深圳数据中心用电量达2.73亿千瓦时，同比增长20.12%。其中，光明区作为深圳核心算力与数据中心集聚高地，数据中心用电量同比大幅增长85.31%。在美国，数据中心抢电，尤其在夏季用电高峰期抢电，也早已不是新闻。过去几年，美国的德克萨斯州凭借其具有竞争力的电价、利商政策（包括对服务器、冷却设备、备用电源和其他硬件的州销售税和使用税豁免）以及快速的互联速度，吸引了大量数据中心投资。美国亚马逊旗下一座数据中心在核电站旁建设德克萨斯州电力可靠性委员会预计，到2031年，该州夏季电力需求高峰可能接近145吉瓦（2024年85吉瓦），新增需求里一半以上将来自数据中心。与过去二十年每年1—2%的缓慢增长相比，这是一个显著的加速增长。而且，这只“电老虎”不但要“管饱”，还会“挑食”。摩根士丹利在最新报告中指出：全球电力的供需矛盾将从“电力容量不足”，转向“电力灵活性、响应速度不足”，传统电网无法适配AI推理负载的剧烈波动。不过话说回来，和空调相比，AI目前还算是“小巫见大巫”。 “旧老虎”：空调 过去二十年来，中国空调保有量显著增长。根据中国统计局数据，2023年末全国居民每百户空调拥有量达到145.9台，这个数据在2017年还只是96.1台。销售额方面，从2020年到2025年的近5年间，中国空调年销量从约5300万台增长至超1亿台，几乎翻了一番。2023年，中国每户家庭的空调拥有量已达到1.5台左右。加上高温常态化、居民生活水平提高等因素，空调自然成了大家度过夏天的标配家电。因此，某种意义上讲，每年“迎峰度夏”电力保供的压力大不大，基本由空调说了算。在广东、浙江、江苏、四川等用电大省，夏季高峰期的空调制冷负荷能占到总用电负荷的40%以上。一些大城市更是超过50%，相当于一半的电都要拿去对抗酷暑。就连东北地区，也在罕见的高温天气下密集装起了空调。去年6月30日—7月13日，东北地区空调销售额同比暴涨378.4%，就在同时期，东北电网用电负荷6次刷新夏季新高，最高达8401万千瓦。今年的电力负荷恐怕还会再上一个台阶。根据国家能源局的判断，今年夏天预计全国最大电力负荷在15.75—16亿千瓦区间，较去年极值增长7000—9000万千瓦左右，若出现大范围极端高温天气，最大负荷可能超过16亿千瓦。当然，需要吹空调的，不仅是我们普通民众，还有“供血”AI的数据中心。因为天气越热，服务器降温越难，制冷系统就越费电。2022年，四川遭遇60年一遇的极端高温干旱，为了保民生，当地不得不对大量数据中心发出“限电令”，当时许多IDC机房被迫启动备用电源或关停非核心业务。而现在主流的AI算力中心，功耗远比传统数据中心高，对降温“续命”的要求自然更严苛。据统计，截至去年10月，全球已有将近8成的数据中心，建设在超过其理想运行温度（18℃—27℃）的地区。工作人员在计算中心的机房内检查设备再加上现在数据中心的建设速度之快，预计到2030年，数据中心数量将增长至三倍，若是碰到高温，将直接显著增加因制冷需求产生的电力消耗。已有风险情报公司预测，到2040年，亚太地区和中东地区所有的数据中心枢纽都将受高温和极端高温影响。影响似乎已经在发生。有专家表示，最近印度爆发严重热浪，其高温高湿的环境真实地推高了数据中心的建设和运行成本，不稳定的电网更是进一步加剧了这些数据中心的制冷困境。会影响日常用电吗？那么，这只新“电老虎”会吃掉我们用空调的电吗？答案是：不会。《电力负荷管理办法（2023年版）》中，对用电优先级分的很明白，重点保障用电的有六类，居民用电是其中之一。所以哪怕用电压力再大，你家冰箱WiFi空调都在保供名单上。而AI算力，虽然2023版管理办法没明确提“AI”俩字，毕竟那会儿AI氛围还不浓烈，政策修订的速度自然追不上技术迭代。但从地方案例来看，比如杭州，2026年“迎峰度夏”方案将“大型数据中心（算力中心）”列入重点保障第一类，和电信、交通、党政军机关并列。换句话说，即便电力紧张，算力也不在限电之列。毕竟按当下AI融入社会生产生活的趋势，算力要是被限电的影响恐怕不亚于WiFi断联。而且，国家对于数据中心的能耗管控越来越严格。今年以来，全国各省市密集出台新规则，要求新建大型数据中心PUE普遍要求低于1.3，存量数据中心也需改造至达标状态。所谓PUE值，简单来讲是数据中心总耗电除以IT设备耗电的结果，数值越接近1，代表该数据中心制冷等额外耗电越少。这也就是为什么近年来，国内的新建算力中心疯狂涌向凉爽的贵阳或者内蒙古乌兰察布等地，美国的数据中心选址开始向气候寒冷的北方州（如明尼苏达、俄勒冈）迁移。更重要的是，面对这只新“电老虎”，我们有算电协同解决方案。今年3月，“算电协同”被首次被写入政府工作报告，正式纳入国家新基建工程。落到实处，不少地方已率先开始了相关实践。比如上海临港已完成了将AI算力“跨省转移”的实测，在本地用电高峰时，能智能地把非紧急的计算任务调度到外省，帮本地电网“减负”。韶关则更近一步，2026年5月，当地大型数据中心已作为虚拟电厂正式参与电力现货市场交易，可以???据实时电价信号灵活调整用电，首次实现了“算随电调”。这样一来，算力中心就成了电网上一块能削峰填谷、吸纳绿电的“海绵”。与此同时，“算力网”的建设，也将置于被和水、电等公共基础设施同等重要的位置。据国家发展改革委估算，2026年“六张网”即水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，及相关重点领域投资总额将超过7万亿元。这笔巨额投入，也预示着一场全国范围的基础设施大升级正在全面推进。结语1970年代，美国公用事业公司第一次真正意识到：“居民生活方式，居然会重构国家电力系统。”彼时，美国历史上的大量夏季停电，主要就是空调造成的峰值负荷。如今，AI也在用它那永不停歇的算力，开始悄悄改变电力世界的“旧大陆”。过去，电网需要解决的是“夏天太热怎么办”。未来，这个问题可能会变成：当越来越多的数字员工、AI Agent、自动驾驶系统、机器人等同时在线，整个社会如何获得稳定且足够的算力能源供应。从这个角度看，新“电老虎”的出现，背后往往意味着一轮新的基础设施建设周期正在开启。而我们，正身处这场变革之中。作者 | 沈晓琴、吴燕...
首个国家城市更新规划出炉，比亚迪发布4nm智驾芯片 | 财经日日评
3 days ago
点击图片▲立即收听中国首个国家层面城市更新规划出炉5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确了“十五五”时期城市更新工作的目标指标、重点任务、重大工程和政策举措。这是我国首个国家层面的城市更新顶层设计。《规划》提出，到2030年，城市更新行动取得重要进展，城市开发建设方式转型初见成效，安全发展基础更加牢固，服务效能不断提高，人居环境明显改善，新旧动能加快转换，城市成为人民群众高品质生活的空间。《规划》指出，优化保障性住房供给，强化城镇低收入住房困难家庭住房保障，更好满足住房困难且收入不高的工薪群体基本住房需求，逐步解决新市民、青年等群体的阶段性住房困难。因城施策增加改善性住房供给，规范发展住房租赁市场。（综合界面新闻）｜点评｜ 中国城市化快速扩张的时代已基本结束，大量老旧城区的翻新工作成为城市建设的重点任务。早期城市在排水、燃气等方面的安全标准偏低，便民设施不足，补齐这些短板能提升居民幸福感。《规划》针对老旧城区的安全性改造制定了新标准，激活低效用地。在资金来源方面，强调吸引社会资本积极参与，并鼓励居民共同投入。《规划》还着重提及保障性住房建设。以广州为例，此前已落地国企收购二手房作为保障性住房的细则，未来或将在多个省市开展试点。此次城市更新涉及范围广泛，有望成为拉动投资和相关产业需求的新引擎。市监总局开展打击劣质低价专项行动5月29日消息，市场监管总局在全国范围内部署开展打击劣质低价专项行动，围绕与经营主体生产活动息息相关、直接影响人民群众消费体验、“内卷式”竞争突出的行业，紧盯劣质低价问题，综合运用价格执法、质量监管、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。据悉，此次专项行动坚持问题导向、目标导向，坚决打击恶意低价、无序竞争行为，依法开展成本调查和价格检查，查处网络不正当竞争行为，强化直播电商监测监管；坚决整治质量低劣、制假售假等乱象，加强产品质量监督抽检，强化缺陷产品召回监管，打击虚假检测认证行为；加快构建防范劣质低价问题的长效监管机制，加大信用惩戒力度，推动标准提质升级，推进社会协同共治。（财联社）｜点评｜ 近年来，消费者对性价比产品的偏好显著提升。然而，部分商家为迎合这一趋势，不惜以牺牲质量为代价，出售低价商品，甚至以低于成本的价格进行价格竞争。这种“劣币驱逐良币”的行为，明显不利于市场健康发展。市???总局此时开展打击劣质低价专项行动恰逢其时，是保护诚信经营企业与广大消费者的必要举措。部分企业销售过于低价的产品，压低了行业利润，员工薪酬难以提升，居民消费意愿持续低迷，企业被迫以价换量，形成恶性循环。打击劣质低价行动仅靠市监总局难以取得根本性成效，需要多部门协同，推动内需修复，引导行业回归健康发展轨道。南方电网电力负荷连续四天创新高5月25日—28日，南方电网电力负荷连续四天创出新高，最高达2.75亿千瓦。5月28日，广东电网创年内第二次新高，达1.7亿千瓦，广州、深圳用电负荷今年首创新高。27日，广西电网电力负荷年内第五次创新高。今年以来，南方电网全网及广东、广西、云南、贵州、海南五省（区）电力负荷超20次创新高，打破2020年至2025年年度峰值集中在六、七月的季节性规律。今年1—4月，广东全社会用电量2837.97亿千瓦时，同比增长8.77%，其中307家数据中心用电量38.05亿千瓦时，同比增长18.48%。广西电网公司重点监测的36家数据中心用电量同比增长19.2%，区域新能源车整车制造、锂电池产业分别增长277.9%、17%。（第一财经）｜点评｜ 今年华南地区高温明显前置，居民和商业空调制冷需求释放，推高电力负荷，南方电网也提前迎来大考。抛开短期季节因素，传统工业用电格局正在被新兴产业打破。数据中心建设成为电力增长的新引擎，用电增速相当迅猛，部分区域新能源汽车制造用电也处于急速增长阶段。此外居民夜间集中为新能源汽车充电，也在持续拉升晚间电力负荷。中长期而言，电力负荷或将保持刚性增长。电力需求不断攀升，对电网调度和储能提出了更高要求，国家两大电网公司均面临巨大保供压力。随着全国统一电力市场建设推进，新能源全面入市，未来电网系统的价格机制或将迎来深层变革。比亚迪发布首款4nm智驾芯片5月28日，比亚迪在智能化战略发布会上推出璇玑A3芯片，这是中国首款自研4nm智驾芯片，支持L3、L4级自动驾驶，三颗芯片总算力超2100TOPS。据悉，这是比亚迪第一颗自研的高算力智驾芯片，已开始规模化量产。比亚迪集团董事长王传福表示，4nm车规级智驾芯片相当于消费级芯片的2nm，难度很大。比亚迪将主动承担L2阶段的L3、L4安全责任，并率先为城市领航功能提供一年安全兜底承诺。发布会上，比亚迪还同步推出超级智能体“迪迪虾”，支持全仓记忆、跨域互动、端云协同及快慢思考功能，并宣布针对闪充车型锁单延迟交付推出补偿机制。（华尔街见闻）｜点评｜ 比亚迪在国内汽车电动化赛场一马当先，智能化方面却不算特别抢眼。此前“全民智驾”策略虽打开下沉市场，但实际效果还是遭受不少质疑。此次比亚迪发布自研4nm智驾芯片，实现了国产领域从无到有的突破。尽管芯片算力尚不及行业顶尖水平，但其通过提升利用率和能效比，弥补了差距。目前比亚迪已搭建起较为完整的智能生态，芯片成本被大幅摊薄，平价打法也得以延续。该芯片已具备支撑L3、L4级智驾的能力，比亚迪也主动承担起相应安全责任。此举既传递了对产品的信心，也有担当业内表率的意味。当然，其芯片真实水平还需通过整车实际智驾体验来检验。戴尔一季度营收同比增长88%5月29日，美国服务器和个人电脑制造商戴尔科技发布2027财年第一季度（截至5月1日）财报，财报显示，公司一季度实现营收438亿美元，同比增长88%。AI优化服务器收入达161亿美元，较上年同期暴增757%；当季AI订单总额录得244亿美元。过去两个季度，戴尔AI服务器订单持续高于出货，积压订单已达513亿美元的历史峰值。经营活动现金流达41亿美元，创历年同期新高。公司随即上调全年指引，将AI优化服务器全年收入预期上调至约600亿美元，同比增幅144%；全年营收指引中值上调至1670亿美元，同比增幅约50%。（华尔街见闻）｜点评｜ 戴尔的财年是从当年2月开始，次年1月结束，其财年第一季度为2月至4月。戴尔业绩全面超预期，公司正从一家传统PC制造商转型为AI硬件供应商。此前，各大云厂商在AI基础设施建设上具备自建能力，近期越来越多传统企业和主权国家开展AI相关项目建设，对戴尔这类提供AI服务器整合方案的需求显著增加，推动其业绩迅猛增长。与此同时，AI模型已逐渐具备执行具体任务的能力，对传统服务器的需求也在同步上升。戴尔手中积累了大量订单，年内大概率能保持业绩高速增长。存储价格上涨对公司利润带来一定负面影响，但在营收大幅提升的背景下，这点小瑕疵显得不值一提。加入AI赛道后，戴尔的估值体系已发生重大转变，这在其近期的股价表现中已有所体现。理想汽车一季度营收同比下降11%5月28日，理想汽车发布2026年一季报。财报显示，公司第一季度总营收为229.8亿元，同比下降11%，高于市场预期的220.9亿元；净亏损为23亿元，去年同期为净利润6.47亿元，去年第四季度为净利润0.2亿元。盈利能力方面，第一季度毛利率为7.9%，低于去年同期的20.5%，但高于市场预期的6.94%；汽车销售收入为215.3亿元，同比下降13%。经营亏损为30亿元，经营利润率为负13%，去年同期为正值1%。理想汽车一季度累计交付新车95142辆，同比微增2.5%。截至一季度末，公司现金储备为943亿元。第二季度展望方面，公司预计营收为241亿至254亿元，低于彭博综合预期的292.8亿元；预计交付量为9.5万至10万辆，低于市场预期的107527辆。（综合金融界）｜点评｜ 一季度国内新能源车市场整体表现疲软，理想汽车以牺牲利润为代价稳住了销量。一季度平价车型i6成为销量主力，拉低了单车售价。同时，理想对全系车型推出了不同程度的折扣或优惠活动，延续了零息贷款政策。成本端上升，销售端降价，一来一回导致毛利率骤降，净利润由盈转亏。面对销售逆风，理想坚持在研发上保持较高投入，押注AI智能座舱，或将转化为未来的竞争优势。此外，理想今年还将有多款新车型上市，但公司对二季度的交付量指引偏保守。在国内新能源车行业试探性提价的趋势下，理想的利润表现有望回升。铝市或将迎来最大年度供需缺口5月29日消息，铝的伦敦金属交易所（LME）价格已累计上涨约16%，上周五报每吨3655美元，接近四年高位。摩根大通预测今年铝市将出现2000年以来最大年度供需缺口，并预计无论霍尔木兹海峡是否重新开放，铝价在未来数月均有望升至约每吨4000美元。国际铝业协会（IAI）数据显示，4月份海湾地区铝产量同比骤降35%，降至逾十年低点。美伊冲突发生前，全球每10吨铝中约有1吨产自中东，大部分销往美国、欧洲和日本。4月份海湾地区产量的大幅下滑，直接压缩了全球供应端的弹性空间。美国银行分析师警告，2026年全球的铝供应缺口为220万吨，其中，欧洲将面临560万吨的短缺，而美国缺口为380万吨。（华尔街见闻）｜点评｜ 霍尔木兹海峡被封锁之前，全球铝的供应就已经处于紧平衡的状态中。中国作为全球最大的铝生产国，因为碳中和、淘汰落后产能等原因，为全国铝产能设定了严格的天花板限制，扩产空间有限。欧洲铝生产商则因为电价飙升，成本过高导致大批冶炼厂停产。与此同时，新能源汽车、光伏等产业的兴起，对铝产生了新的需求，导致全球铝库存此前已经处于历史相对低位。霍尔木兹海峡通航不畅，彻底打破了金融市场对于铝供需的预期。即便海峡恢复通航，全球铝产能还是难以在短时间内被填补，需求缺口始终存在。周五两市高开低走沪指跌0.73%5月29日，市场高开低走，创指跌超2%，深成指跌超1%，科创50大跌超5%。沪深两市成交额3.34万亿，较上一个交易日放量3535亿。板块方面，大消费板块逆势活跃，白酒、免税店、零售方向领涨，电力板块涨幅居前，创新药板块多数上涨。下跌方面，芯片产业链集体大跌，人形机器人板块走低，算力硬件股下挫。总体来看，两市个股跌多涨少，下跌个股超3800只。截至收盘，沪指报4068.57点，跌0.73%，成交额为15321亿元；深成指报15575.13点，跌1.81%，成交额为17870亿元；创指报4037.95点，跌2.11%，成交额为8557亿元。（新浪财经）｜点评｜ 周五市场内的风险偏好发生180度的大转弯，白酒、中药等传统产业全面领涨，科技方向则陷入深度调整，甚至掀起跌停潮。从盘面上看，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，早盘房地产产业链一度大涨。市场中对于消费板块处于估值低位的讨论度升温，与处于历史高位的科技板块形成鲜明对比。科技板块早盘震荡回落，消费板块再度迎来资金涌入。然而，目前科技板块对指数的带动效果较强，消费板块缺乏大金融的配合，指数全天调整。科技板块与消费板块的热点切换成为本周市场运行的关键词，科技板块涨势已久，板块内部形成了一定的买入惯性，加之消费行业数据修复并不明显，热点板块的切换进程或将充满反复。文中股市、期货内容仅供参考不构成投资建议栏目主编 |魏英杰| 主编 |何梦飞“生而全球·为增长而出海”...
配什么永远比买什么更重要
3 days ago
配什么，永远比买什么更重要。过去二十年，中产家庭的资产焦虑，几乎都围绕一个字——“买”。买哪套房？买哪只基金？买哪个赛道？问题越问越细，心态却越来越慌。但真正决定资产回报率的，往往不是“买什么”，而是“怎么配”。在财富增长课中，吴老师提出了未来十年中产家庭资产配置的几个方向。第一，不动产比例尽量不要超过30%。过去二十年，房子几乎是中国家庭最重要的财富信仰。很多中产家庭的房产占总资产比重超过55%。在高速城市化时代，把财富沉淀在房产中，是一种理性的选择，因为房产曾经是增长时代最稳定的资产锚。但今天，我们正站在大周期的转折点上。宏观增速放缓，产业加速整合，消费出现K型分化，过去“买房即增值”的逻辑已经发生变化。未来几年，需要逐步降低房产在家庭资产中的占比。第二，适当提高保险配置，建议维持在15%—20%。保险首先是保障工具，但如今也越来越具备长期理财和财富传承的功能。配置保险有五个原则：先保障、后理财；先大人、后小孩；先规划、后购买；先保额、后保费；先人身、后财产。比如储蓄型分红险，既能提供基础保障，也兼具长期储蓄和增值功能，还能通过保底收益与分红，帮助家庭在不确定环境中保留安全感和生活底气。第三，增加股票和ETF基金的配置，占家庭资产30%—40%。未来十年，中国仍然会是全球最重要的制造业国家。无论人工智能如何发展，中国在硬件制造和应用市场中依然拥有巨大优势。同时，中产群体扩大、消费升级以及老龄化趋势，也会持续带来新的产业机会。因此，可以在科技股、消费股和高息资产之间，做更加均衡的配置。当然，家庭资产结构的调整，不可能一夜完成。你可能需要两年、三年，甚至五年，慢慢建立起一个真正适合自己的配置体系——它既符合家庭现状，也匹配你的职业成长、风险偏好和长期目标。记住一句话：你的资产回报率，不取决于你买了什么，而取决于你怎么配。配什么，永远比买什么更重要。下周三，6月3日晚上19点，吴老师会在直播间和你聊聊上半年的资产收益，欢迎预约。 文章原文
96年厂二代放弃接班，去工厂帮老板养Agent | AI未来谈
4 days ago
点击视频▲立即观看 整理 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）中国有数百万家制造企业。大量经验锁在老技工脑子里，系统上不动，人员难培养，毛利又薄。这个行业多年来是数字化???型最难啃的骨头。但在灵核数智创始人陈弘旋看来，这些恰恰是AI最擅长解决的。制造业的痛点，反而构成了AI落地最扎实的土壤。《AI未来谈》第二期，非凡产研创始人、吴晓波频道AI顾问吴畏对谈陈弘旋。《AI未来谈》是吴晓波频道与非凡产研联合推出的对谈栏目，会持续邀请在AI浪潮里真正下场的创业者、企业家和研究者，聊他们正在做的事、踩过的坑，以及对这个时代的判断。陈弘旋是96年生人，家族企业做清洁家电已经41年，年产值超30亿。他本可以做一个安稳的厂二代，但2024年9月出来创业，All in AI+制造业。他在公司的花名叫悟空，取自《西游记》，意为：一路斩妖除魔，取得“制造真经”。1.制造业的痛，恰是AI的入口直达视频 00:14:55 看完整观点陈弘旋对制造业的判断，来自一个核心命题：让企业从“效率容器”变成“判断容器”。过去企业的核心是提升执行效率。当AI能承接大量重复性工作之后，人的价值将集中在判断、决策和创造上。而这个转变，在制造业里有大量可操作的具体场景。制造业知识密度高，经验难传递。新人进工厂，师傅不一定有耐心教，系统又复杂难用；毛利低的中小企业，负担不起重型管理系统；一旦核心技工离职，带走的是无法复制的经验资产。这些问题在软件时代几乎无解，但在Agent时代，逻辑变了。当AI能够端到端闭环一件具体的业务，当隐性经验可以被自动沉淀成数字资产，制造业长期积累的复杂场景，反而成了AI落地的天然土壤。2.制造业AI，不是数字化的升级版直达视频 00:11:44 看完整观点陈弘旋也指出，很多公司在帮制造业做AI的方式上走偏了。常见的思路是：先梳理企业历史数据，沉淀下来再做系统。他们自己走过这条路之后发现：历史数据里真正可用的知识只有10%到15%。原因很简单，数据们是“过去式”，而企业要求的是“进行时”。基于此，他们提出了“711理论”：企业70%的知识来自外部，来自互联网和大模型；10%来自企业当下的核心流程和现有数据；剩下20%是人和AI在实际干活过程中共同沉淀出来的“未来经验”，持续滚动积累。这个判断的核心是：AI在制造业的落地，不是把旧数据喂给模型，而是让Agent在真实业务里干活，在干活中沉淀Context。3.让数字员工去工厂上班直达视频 00:22:08 看完整观点灵核数智做的事，用陈弘旋的话说：是他们的数字员工去你的公司里上班。他们把制造业业务层拆成设计、预防、量化、控制四个核心环节，把Agent按功能分为入口级、跟进级和业务分析级三层。其中入口级Agent离钱最近，输入端不能出错，是优先落地的场景。下单岗是最典型的例子。制造企业下单员的日常是：从邮件、SRM系统、企业微信里接收客户订单，把客户编码转成内部编码，拆单、分批次，最后录入内部系统。这个过程高度依赖对产品和客户的熟悉程度，极度消耗时间。灵核数智的下单Agent接入企业后，打通系统和邮箱权限，自动抓取订单、匹配编码、录入系统，同时把客户、产品、编码、批次、价格全部打标，在底层构建数据对象的立体映射。原本需要3到4小时的工作，人只需要5到10分钟做最终校验。多出来的时间，销售可以去做真正需要判断的事——比如分析订单波动，识别客户流失预警，提前介入挽回。排产是另一个具体场景。过去很多制造企业上APS（高级计划排程系统）失败，因为前置条件太复杂：机台维护、物料配套要逐一核实，排产人员往往1小时排产，六七小时都在处理现场异常。灵核数智的排产Agent进驻后，把订单交付变化、物料配套、机器状态全部前置查验，30分钟内给出可靠性极高的排产建议，人做最终判断，可靠性和可追溯性大幅提升。客诉闭环是另一个方向。传统智能客服只在前端回答问题，而他们做的是内部管理闭环：抓取客诉，在历史知识库里匹配解决方案，全程跟踪直到闭环，自动归因打标——“这是第一次发生，还是反复出现？”分析结果直接推送给研发部门做改进支撑。支撑这些数字员工的，是灵核数智自己的平台。平台包含三个模块：类似IM界面的“问问中心”、可以自由组合岗位技能的“派对市场”，以及专门适配Agent的人机协同知识库“积极空间”——人和Agent共同干活的过程中，隐性经验自动显性化沉淀下来，老板和业务同学都可以看到企业资产的滚动积累。4.企业50人，带几百个Agent直达视频...
为什么印度顶着50℃高温，也要抵制中国空调？
4 days ago
点击上图▲立即收听“印度90%的家用空调压缩机和45%的变频压缩机需从中国进口。” 文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）美国国务卿鲁比奥，显然低估了印度高温的杀伤力。 那天，他出席了美国驻印度大使馆附属新楼揭幕仪式，在印度首都新德里45℃高温的烘烤下，穿着西装的他频频看表，生无可恋地向台下满身汗渍的参会者发表演说。最后他实在撑不住了，留下一句“太热了，咱们长话短说”，草草收场。鲁比奥在美国驻印度大使馆附属建筑的落成仪式鲁比奥的这个名场面，揭开了印度高温的残酷：今年4月以来，印度全境“失控”，各地气温接近50℃。特别是印度拉贾斯坦邦的珀洛迪镇，5月气温突破51℃，打破当地尘封70年的高温纪录。 另有机构数据显示：全球排名前100的高温城市，印度城市长年占98座。印度成为名副其实的“全球蒸笼”。 但十分魔幻的一幕是，14多亿人口的印度，全国只有9400万台空调，普及率10%都不到，进口依赖度达70%，在这样的背景下，印度政府却限制国外空调进入印度市场，人为制造“短缺”。 “抵制”中国制造 2026年5月8日，印度的莫迪政府出台了压缩机进口配额新政。简单来说，就是原本能进口1000台压缩机，现在只能进300台了。 压缩机是空调的核心部件，而中国是全球最大且拥有全产业链的压缩机生产国。印度90%的家用空调压缩机和45%的变频压缩机需从中国进口。特别是电机铁芯、涡旋铜管、密封轴承等精密部件，印度造不出，只能长期依赖于美芝、海立、瑞智精密、长虹华意等中国企业。像印度本土空调品牌Voltas，基本算是先进口压缩机再整机组装的中间商。 显然，印度进口新政针对的是中国空调。 早在2018年，印度政府就意识到，必须掌握“核心科技”，不能被国外企业“卡脖子”，于是把空调、冰箱、洗衣机的进口税率从10%提高到20%。到了2020年，莫迪政府提出“自力更生的印度”，要求进行大规模国产替代。 空调，便成为印度抵抗“中国制造”的切·格瓦拉式符号。...
NASA公布月球基地计划，13城二手房成交规模创新高 | 财经日日评
4 days ago
点击图片▲立即收听13城二手房成交规模创近5年新高5月28日消息，中指研究院数据显示，4月份重点20城二手住宅成交15.6万套，环比增长5.4%，同比增长13.4%，年内首次单月同比转增，其中13个城市4月份成交规模创近五年同期新高。5月1日至24日，重点20城二手住宅成交10.7万套，同比增长19.5%，增幅较4月份进一步扩大。在二手房市场供给端，挂牌数据出现积极信号。4月末，重点25城二手房存量挂牌量环比下降1.6%，较去年10月份高点回落4.3%。其中，北京、上海挂牌量波动性下降，4月末同比分别下降1.1%和18.5%，较去年10月份高点分别下降14%和21%。（证券日报）｜点评｜ 4月13个城市二手房成交规模创下近年新高，说明二手房市场回暖的迹象正在由个别核心城市，向更多热点城市扩散。多地加码为楼市松绑，低总价优质二手房吸引大量刚需入市，卖旧买新的改善型需求也被带动。二手房交易活跃，存量加速消化，市场信心得到增强，重点城市挂牌量已出现回落。成交放量与挂牌趋稳的信号同步出现，二手房市场或能逐步走出“以价换量”的行情，此前上海二手房成交价已实现连续环比回升。今年二手房市场的温和复苏，具备一定可持续基础，但由于楼市总体仍在调整、城市分化严重，这一热度或较难在全国范围铺开。已出现回暖迹象的城市中，二手房热度能否有效传导至新房市场，也还有待观察。杭州一豪宅验资门槛提高至8000万5月28日消息，杭州顶级豪宅之一滨江望天际近期开放实景示范区，由于参观人数过多，项目将506平方米户型的动态验资标准提高至8000万元，且每日限40组参观。尽管看房门槛极高，但购房者热情不减。二手平台上“代验资、带看房”生意兴起，收费998元到1888元不等，看最大户型需额外加钱。2025年3月25日，望天际所在的水电新村地块，由滨江集团以总价52.03亿元、楼面价77409元/平方米竞得，溢价率约70%。目前望天际售价尚未正式公布，但市场传闻其顶层大平层单价可能突破20万元/平方米。（每经网）｜点评｜ 顶级豪宅设立验资门槛，既是为精准筛选高净值人群，也自带营销属性。验资一般看的是存款、股票、理财等金融资产，流动性较差的不动产不算在内，因而看豪宅的人普遍手握强劲购买力。尽管门槛较高，但豪宅验资远不及法律意义上的验资严谨。不少情况下，销售只需看余额界面即可放行，这也就给了二手平台卖家发挥的空间。在杭州望天际之前，已有多个豪宅项目在二手平台催生过类似的代验资生意。高门槛、低审核的错位，恰好满足了大众的猎奇心理。对于开发商和售楼处来说，以宽松放行默许一定程度的流量溢出，反而在维持调性的同时获得了额外的关注。NASA正式公布月球基地建设计划5月28日，美国国家航空航天局（NASA）正式公布了月球基地建设计划，希望最快于2028年再次实现载人登月，并在30年代建立永久月球基地，供宇航员在该基地长期生活与工作，最终目标是研究月球及其起源，并探索将首批人类送往火星的最佳途径。据悉，这项耗资200亿美元的项目将分三个阶段实施，包括向月球发射无人及载人任务，运送各类设备、载具和基础设施。NASA的声明将建立这座月球基地描述为“一项长期的月球探索与基础设施建设计划，旨在实现在月球南极的持续人类驻留，并拓展科学与商业活动”。计划描述月球基地规模将达数百平方英里，堪比纽约或洛杉矶等大型城市。（第一财经）｜点评｜ 在月球上建立永久城市，是人类迈向行星级文明的重要一步。能够在月球建设基地，意味着人类可以更高效地利用月球资源，为登陆火星打下坚实基础。不过，NASA此次的月球基地建设计划与多家民营火箭公司合作，将着陆器、火箭、飞船等关键项目承包给他们。这虽然有效节省了成本，但任何一家公司的产品交付出现问题，都可能影响整个项目的进度。相比于NASA跃进式的登月计划，中国的月球科研站计划显得更为稳健。无论如何，围绕月球资源开采、基地建设等问题，新一轮太空竞赛已然开启。拼多多一季度营收同比增长11%5月27日，拼多多公布了2026年第一季度财报。财报显示，公司一季度总营收达1062亿元，同比增长11%，低于市场预期的1086亿元；非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为141亿元，同比下滑17%，远低于市场预期的246亿元。归属于普通股股东的净利润为125亿元，同比下降15%。从营收结构看，交易服务收入成为拉动增长的核心引擎。一季度，拼多多交易服务收入达563亿元，同比增长20%；在线营销服务及其他收入为499亿元，较去年同期的487亿元基本持平。在电话财报会议上，拼多多高管表示，拼多多追求的是平台内在价值的长期、可持续增长。在这一过程中，受季节性因素以及投资节奏的影响，季度间的业绩波动在所难免。（澎湃新闻）｜点评｜ 拼多多一季度业绩承压，利润表现与市场预期存在一定偏差。“国补”退坡后，缺乏自营电商的拼多多以自有资金进行补贴的支出有所减少。然而，中小商家广告投放意愿偏保守，商家广告投入意愿略有降低，拖累了利润表现。拼多多海外市场快速扩张，成为新的营收增长点。拼多多正在探索跨境电商新模式，成立“新拼姆”业务线，通过整合国内供应链的方式，以自有品牌向海外市场供货。短期内新投入影响了公司利润表现，但从长期来看，这是其加固品牌护城河，应对日益复杂的海外市场的有效方式。快手一季度营收同比增长3%5月27日，快手科技发布2026年第一季度财报。财报显示，公司一季度总营收为337.2亿元人民币，略高于彭博综合预期的334.1亿元。其中，线上营销服务收入196.4亿元，直播收入84.9亿元，其他服务收入55.8亿元。经调整净利润为33.7亿元，同比下滑26.3%。快手应用日活用户达4.127亿，月活用户达7.717亿，月活同比增长8.4%。AI业务成为本季最大结构性亮点。可灵AI单季收入突破6.5亿元，同比增速超过300%，3月年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元。快手CEO程一笑表示，可灵营业收入的高速增长，源于B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数，还是月均付费金额均实现高速增长。（华尔街见闻）｜点评｜ 快手短视频和电商业务增速放缓，可灵成为财报中的最大亮点。一季度，快手在春节策划的送红包等活动提升了用户活跃度，留存效果仍有待观察。电商业务正从快速增长期逐步过渡至平稳期，营收增速放缓。直播业务受监管加强影响，收入持续下行。广告业务虽有AI行业和漫剧等增量投放，但对整体业绩的带动作用较为有限。尽管如此，快手还是对可灵保持着不小的投入。今年，AI视频模型需求爆发，AI漫剧、AI短剧在各大平台走红。AI视频模型提供商不约而同地减少价格竞争，转而上调模型使用价格。在量价齐升的推动下，可灵收入保持高速增长。亚马逊开放AI购物技术授权5月28日消息，亚马逊宣布通过AWS向第三方零售商开放其AI购物技术授权，商家最快60天内即可搭建专属AI购物助手。这一举措延续了亚马逊二十年前以AWS开创云计算市场的战略逻辑，将内部技术商业化。当前，奢侈时尚品牌Kate Spade已率先接入，推出礼品推荐助手。 亚马逊在博客文章中表示，此次对外授权的技术涵盖其购物AI工具“Alexa for Shopping”的架构、基础代码及运营经验。商家最快仅需60天，即可构建出与自身品牌、商品目录和店面风格相匹配的AI购物助手。与此同时，OpenAI、谷歌、Perplexity等巨头也在布局AI购物工具，但部分产品因技术或商家接入难题而进展受阻。（华尔街见闻）｜点评｜ 亚马逊的AI购物工具已在自家平台得到充分验证，在提升用户购买意愿上取得了不错的效果。与OpenAI等大模型提供商通过与商家合作，自己掌控流量入口的方式不同，亚马逊提供的自???AI工具服务，用户还是留在商家的体系内，更容易被商家接受。云业务早已成为亚马逊的利润顶梁柱，相比高投入、低利润率的零售业务，亚马逊更愿意将技术出售给零售行业的竞争对手，以此增厚云业务利润。亚马逊在开展云业务时，将其独立于零售商业实体运营，这一策略为云业务的开展赢得了广泛的用户信任。未来，预计将有更多零售商购买亚马逊的服务，推动AI购物工具进一步普及。Meta测试AI付费订阅服务5月28日消息，Meta宣布将从下个月开始测试Meta AI付费订阅服务，同时还将推出面向企业和网红的订阅套餐。对于普通消费者，Meta旗下三大平台也将推出每月付费3或4美元的订阅服务，提供一些个性化功能。新的AI订阅套餐分为两档。对于频繁使用Meta...