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钛媒体：引领未来商业与生活新知
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赢家亏本转让，输家如愿接盘？山高环能的蹊跷“便宜”不好捡
about 5 hours ago
图片系AI生成5月29日，山高环能（000803.SZ）披露一笔蹊跷收购：经与山东淄建友好协商，公司拟通过下属公司山高十方向山东淄建购买衡阳桑德凯天再生资源科技有限公司65%股权，对应股权价格为5000万元。这意味着虽然在拍卖场上败北，山高环能却在拍卖场下捡到了便宜：此前几日，公司试图在拍卖中拿下衡阳桑德股权，但被山东淄建截胡，成交价5531万元。如今山东淄建认亏500万，股权让给山高环能，后者表示，双方交易是为进一步扩大公司业务。赢家亏钱转让，缘由是山东淄建醉翁之意不在竞拍，而是以股抵债。背后的代价，是山高环能甘愿做前者债务大挪移的背景板，用全年1.65倍的净利润和连带担保，赌一场前途未卜的并购扩张。拍卖场上杀红眼，拍卖场下“友好协商”5月21日，山高环能董事会通过决议，让子公司山高十方参与竞拍衡阳桑德65%的股权。衡阳桑德的股权来自其原大股东、*ST启环（000826.SZ），因无力偿债被法院强制挂拍。5月23-24日的淘宝司法拍卖平台上，这场竞拍杀得天昏地暗。标的物评估价与起拍价3525.57万。结果历经84次出价的鏖战，半路杀出的山东淄建集团有限公司以5531.57万元的高价，让山高环能落败。这个价格，比起拍价溢价了近57%。何以至此？因为山东淄建是启迪环境的债权人，早就在追着启迪环境要债：图源：公司公告公告中提???：山东淄建对启迪环境享有未受偿债权高达5885.21万元（暂计至2026年5月27日）。公司持有济南中院的《执行裁定书》，冻结了启迪环境在衡阳桑德享有的6000万元债权；还有涟水法院的另一份裁定，冻结了3256万余元。5天后，反转降临，山高环能5月29日公告：经与山东淄建友好协商，以5000万元现金从山东淄建手里收购这65%股权，比拍卖成交价便宜了531.57万。董事会当天审议通过，不构成关联交易或重大资产重组。表面上，山东淄建在拍卖场上豪掷5531万，5000万甩给手下败将，明面亏531万，输了竞拍的山高环能，反而更便宜拿下了。但这531万根本不是亏损，而是山东淄建“以股抵债”操作的一环。债权人设局，山高环能接盘公告第1.3.1条提到了核心背景：山东淄建对启迪环境享有5885万元未受偿债权，已经申请法院冻结了启迪环境在衡阳桑德的债权——即衡阳桑德欠启迪环境的5876万元（暂定），衡阳桑德已经被法院下达《履行到期债务通知书》。双方设计了一套“债务过桥”方案：协议约定，交割完成后3个工作日内，山高环能一次性向山东淄建支付5000万股权对价。此时，山东淄建已经回笼了大部分拍卖资金。然后，山东淄建或其指定第三方向目标公司提供等额借款，用于目标公司履行法院的协助执行义务——将欠启迪环境的5876万元交给法院。甲方：山高环能，乙方：山东淄建法院的下一步，是偿还启迪环境的债权人。而山东淄建，正是启迪环境最大的债权人之一（享有5885万元债权）。兜了一圈，最终有一部分回流到自己口袋里。图源：公司公告第四步，交割完成后3个月内，山高环能须促成目标公司向山东淄建清偿这笔关联方借款，而且，山高十方承担连带保证责任（公告第2.2条）。如果目标公司账户被冻结等非山高环能原因导致无法按时清偿，双方另行协商，不视为山高环能违约。对山东淄建而言，这是从“债权人”到“股权转让人”再到“债权回收人”的一鱼三吃。531万的所谓“折价”，是支付给山高环能兜底风险的“保险费”。对于山高环能而言，表面代价是5000万股权款，隐性代价是对目标公司清偿关联方债务（上限5876万元）承担连带保证责任。对一家2025年全年归母净利润只有3030万、2026年一季度经营现金流仅1857万的公司来说，这单交易可谓押上了数年的利润和流动性。标的尚可，但家底袖珍被两家盯上的衡阳桑德，标的质量尚可，是*ST启环的一块“肥肉”。2025年，公司实现营收2799.84万，净利润998.68万。总资产1.05亿，净资产3509.76万。对应5000万买65%股权，隐含PE约7.7倍，PB约2.2倍。对于一座260吨/日、高含油率的餐厨垃圾特许经营项目，在行业内算合理略贵。山高环能看中的，也是它的废油脂原料供应，跟公司UCO-SAF产业链协同。“本次交易将进一步扩大公司餐厨垃圾处理能力，提高公司在行业的影响力和竞争力，并对公司未来业务发展及经营业绩提升产生积极影响。”对于接盘原因，山高环能解释。由于启迪环境未能清偿债务，法院裁定拍卖其持有的衡阳桑德65%股权。公告显示，因启迪环境不履行生效法律文书确定的义务，目前已被列为失信被执行人。衡阳凯天虽不是失信被执行人，截至目前存在3笔股权冻结事项。对此，山高环能称，公司已充分考虑了交易对手的失信情况，并认为本次交易为司法竞拍，对本次交易不构成影响。但问题在于，山高环能的家底同样袖珍，2022年抵达顶峰后，营收规模大幅萎缩，净利润断崖式下跌，盈利能力显著恶化：2023年净利润从2022年的7958万元暴跌至-220万元，出现上市以来首次年度亏损，扣非净利润更是亏损2751万元。尽管2024-2025年有所恢复，2025年归母净利润也只有3030万，远低于2022年水平。营收层面，萎缩严峻。2024年营业收入降至14.49亿元，较2023年的峰值21.01亿元下降31.04%，甚至低于2022年水平。2025年营收继续维持在14.47亿元的低位。净资产收益率从2022年的6.32%降至2023年的0.63%，虽然后续有所回升，但2025年仍仅为2.11%，不到2022年的三分之一。根源之一，在于公司对工业级混合油（UCO）的深度依赖。2023年，山高环能UCO销售收入达14.27亿元，占营业收入的67.92%。这种高度集中的收入结构，意味着公司命脉系于UCO价格。2023-2024年，UCO市场价格同比大幅下滑，直接冲击核心业务；公司为控制风险，主动压缩外购油脂贸易，2024年油脂产品加工和销售业务收入同比下降42.46%，成为营收萎靡的主要推手。山高环能油脂产品营业收入变动尽管2025年出现好转，但其风险清单依然沉重：UCO价格继续受国际市场左右；SAF政策推进不及预期，生物航煤需求释放存在不确定性；资产负债率约71.3%，财务费用仍处高位，化债压力不减；餐厨垃圾处理产能利用率有待提升。而5000万，是公司2025年全年归母净利润的1.65倍。如果把保证责任的极端情景也算上，总风险敞口相当于山高环能近4年的净利润总和。这究竟是抄底，还是替人接盘？(文 | 公司观察，作者 | 黄田 ，编辑 | 曹晟源)更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
小米MiMo降价99%并非营销！罗福莉发X打脸唱衰者
about 6 hours ago
（本文作者为 象先志，钛媒体经授权发布） 文 | 象先志罗福莉发了一条X，要给小米MiMo的降价风波划上一个句号。5 月 26 日，小米 MiMo 官方账号在 X 上甩出一条公告：MiMo-V2.5...
阿里"上货"，字节"练功"
about 6 hours ago
（本文作者为 AI唱反调，钛媒体经授权发布）文 | AI唱反调5 月最后一周，AI 行业里两件相邻发生的事，把中国大厂的两种姿势摊在了同一张牌桌上。5 月 11 日，阿里的千问 App 和淘宝全面打通——用户可以在千问里聊天买东西，也可以在淘宝里直接调用 AI...
260亿美元，“全华班”撑起全球AI编程估值最高公司
about 6 hours ago
（本文作者为 字母AI，钛媒体经授权发布）文 | 字母AI260亿美元，是资本市场给AI编程公司Cognition开出的最新价格。去年9月，Cognition AI刚刚跨过百亿美元估值门槛，那时它就已经足够像一个硅谷神话。三位年轻华人创始人，合计拿过5枚国际信息学奥林匹克金牌，从一个短租房里搭出了“全球首位AI软件工程师”Devin的雏形，公司成立两年多估值就冲到了百亿美元。华人、奥赛、哈佛、MIT、退学创业、AI Agent……每一个标签都足够抓人，Cognition绝对能算是AI编程赛道里最有故事感的公司之一。现在，这个故事又被资本市场往前推了一大截。据彭博社报道，Devin背后的Cognition AI完成超过10亿美元新融资，投后估值达到260亿美元。本轮融资由Lux Capital、General Catalyst和8VC共同领投，Ribbit Capital、Atreides Management、Founders Fund等参投。Cognition官方也确认了这一轮融资和最新的估值。也就是说，距离上一轮102亿美元估值只过去8个多月，Cognition的估值涨到了原来的2.5倍。01...
加入“清华圈”，黄仁勋放不下中国
about 6 hours ago
（本文作者为 字母AI，钛媒体经???权发布）文 | 字母AI无论是你还是我，我们都关心一个问题，那就是AI会不会让我们失业？但作为整个AI时代的推动者，刚刚进入“清华圈”的黄仁勋反驳了“AI已经导致大量失业”的说法，他在最近的采访中表示，把失业归咎于AI，实际上是一种“很懒”的做法。他说：“AI才刚刚到来，怎么可能这么快就已经导致人们失业？AI真正变得有生产力、有用，也就是最近6个月的事。怎么可能两年前他们就在因为AI而裁员？这说不通。”黄仁勋认为，裁员背后的原因可能是降本、业务调整、资本市场压力、组织臃肿，而不是AI已经替代了那么多人。“那只是他们让自己听起来很聪明的一种方式，而我真的很讨厌这一点。”黄仁勋说，“我认为我们正在吓唬人，这是不负责任的。我们应该讲一个平衡的故事，讲一个关于这项技术潜力的平衡叙事，也要讲清楚安全推进它的重要性。”黄仁勋表示，AI会改变工作，但不能把所有公司裁员都说成AI造成的。他给那些担心工作会被AI取代的人提出了明确的建议：“去学习AI。你不会把工作输给AI。你会把工作输给一个比你更懂AI的人。”随后，黄仁勋又被问到有关中国市场的问题，黄仁勋表现得相当坦率，他回应称“我们没有从中国退出。”他承认，当英伟达因为出口管制而被禁止进入中国市场时，那里留下了一个真空，而中国公司有能力填补这个真空。“结果是，华为以及中国很多初创公司都迎来了创纪录的年份。它们现在正在以惊人的速度增长。即使英伟达的技术更好，但在我们缺席的时候，你能从市场上得到的技术，就是最好的技术，而且它的表现足够好。”言外之意，黄仁勋认可了中国AI芯片公司的技术实力，但也会准备随时杀回来。黄仁勋并不回避这个现实。他说：“可以理解，中国和任何国家一样，会鼓励本土企业成功，也会希望创造让本土企业成功的条件。这是每个国家都会做、也应该做的事情。”但他仍然相信，英伟达能够为中国市场创造巨大的价值。他再次提到了他的“五层蛋糕”概念。黄仁勋说，“AI是一块五层蛋糕。当英伟达参与中国市场、服务中国市场，就像我们过去做的那样，它会支持另外几层的发展。”黄仁勋的潜台词是，你不要只从国产芯片替代的角度看英伟达。你们要从整个中国AI产业发展的角度看英伟达。如果只看芯片，那英伟达确实是竞争者。但如果你放眼整个中国的AI产业链，英伟达其实是一个加速器。“如果你用更整体的方式来看这个市场，英伟达可以很好地服务这个行业，也可以为中国市场创造很多价值。”黄仁勋说到。采访中，主持人还问到了黄仁勋的成长经历如何塑造了他今天的性格。黄仁勋表示，他如今的性格来自于他的父母。黄仁勋的父亲是一个讲究精确的人，写字漂亮，做事一丝不苟，凡事都追求完美。黄仁勋说，父亲对工艺、细节和秩序的要求，深深影响了他。母亲影响他的方式则更直接。她对细节有近乎执念的关注，很多事情放不下、停不下来。黄仁勋觉得，自己也继承了这一点。他可以长时间盯住一件事，不断琢磨，不断修正。英伟达做了33年，他说自己每天仍然像第一天一样紧绷、投入，想把事情做好。这种性格不只来自家庭教育，也来自移民经历。黄仁勋的父母先离开台湾去泰国，后来又去了美国。每一次搬家，都是一次重新开始。黄仁勋说，他到了美国之后，几乎没有朋友，也没有亲戚可以依靠。一家人生活并不宽裕，还要面对完全陌生的社会和更高的生活成本。黄仁勋说他从小就看着父母在陌生环境里挣扎，看着他们为了孩子能在美国长大、获得更好的机会而承担风险。这些经历塑造了他的性格，也塑造了后来那个不能轻易放松的英伟达CEO。所以，当记者问他为什么一周工作七天、精力从哪里来时，黄仁勋的回答不是“我精力旺盛”，而是：“我一直都很疲惫。”他不是不累，而是不敢停。黄仁勋说他不想失败，也不想让英伟达失败，因为有太多人依赖这家公司：员工、合作伙伴、生态里的公司，以及许多和英伟达命运相连的人。他觉得，一个领导者如果希望所有人都能成功，就必须背负这种压力。但黄仁勋又不只是被恐惧推着走。他说自己内心还有一个梦想家的部分，想要创造一个未来，并且希望在有生之年看到它实现。所以他很着急。黄仁勋是全球最成功的企业家之一，可他却像一个随时可能失业的人那样工作。黄仁勋把这种状态归结为英伟达早年的“挣扎”。英伟达曾经多次濒临失败，那些经历没有随着公司成功而消失，而是留在了他的身体里，变成一种长期的紧张感。所以他说：“我希望尽可能久地工作。我希望死在工作岗位上。”这句话听起来很夸张，但放在黄仁勋的故事里，这其实不是一句豪言壮语，是一种生存方式。01 谁进入了这张“清华身份网”？英伟达不想放弃中国市场。因为中国不只是一个销售市场，还是一个开发者生态。全球AI开发者中，中国开发者占据很大比例。如果中国开发者完全转向国产GPU或者AMD、Intel的产品，那么英伟达的CUDA生态肯定会被削弱。所以就算在芯片限制下，黄仁勋仍要和中国保持联系。所以黄仁勋需要一个身份，那就是“清华圈”。清华就是这个联系的重要节点，黄仁勋因此加入了清华大学经济管理学院顾问委员会。其实放眼国际社会，哈佛、斯坦福、MIT都有企业顾问委员会，但它们更多是商学院层面的咨询机制。“清华圈”的特殊性在于，它不只是学院的咨询机构，它还连接着中国的政商学三界。在黄仁勋之前，全球已经有不少AI圈的大佬，也都进入了“清华圈”，他们的目的也是类似的，增加国内影响力。苹果的库克在2019年接任清华经管顾问委员会主席，这是他第二次和清华建立联系。早在2013年，库克就已经加入了顾问委员会。那一年他正在推动苹果从乔布斯时代的产品驱动，转向今天的服务和生态驱动。中国市场对苹果来说至关重要，iPhone在中国的销量一度占到了苹果全球收入的四分之一。从上任开始，库克几乎每年都会来中国，见政府官员，见供应链合作伙伴，也会去清华。他在清华经管课堂上讲过供应链管理，讲过苹果如何在全球协调数百家供应商，讲过如何在保持创新的同时控制成本。这些内容听起来像是企业管理课，但背后是苹果如何把中国制造能力整合进全球产品体系的真实逻辑。纳德拉在2015年加入了清华经管顾问委员会，那时他刚接任微软CEO一年。当时的微软正处于转型的阵痛期，Windows和Office的传统业务增长放缓，纳德拉把所有希望全寄托在云业务上。Azure需要中国市场，但Azure在中国并没有什么声量。2016年，微软和清华合作成立了联合研究院，研究方向包括人工智能、机器学习和大数据。不过说到微软，实际上除了经管顾问委员会以外，微软还和清华有着千丝万缕的联系。比如1999年加入微软亚洲研究院的张亚勤，他在31岁时成为微软最年轻的全球副总裁，38岁时出任微软亚洲研究院院长。2014年张亚勤离开微软，加入百度担任总裁，推动了自动驾驶、云计算和AI的布局，直到2019年退休。2021年张亚勤回到清华，担任清华大学智能产业研究院（AIR）创始院长。AIR不是那种传统的学术研究机构，它属于那种新兴技术的研究平台。包括自动驾驶、智能交通、机器人和AI治理，合作伙伴包括百度、腾讯、字节、小马智行等公司。还有沈向洋，他在微软工作了23年，从研究员一路做到全球执行副总裁，负责微软人工智能与研究事业部。2019年沈向洋离开微软，2020年受聘清华大学高等研究院双聘教授。他在清华开设AI课程，带研究生，也参与清华的AI战略规划。以及李开复，他在清华的出现频率很高，他在清华进行过多次演讲，并且和清华学生交流，投资清华校友创办的AI公司。李开复的创新工场，就开在清华科技园当中。究其原因，我认为可能是微软和清华的物理距离太近了。微软大厦在海淀区丹棱街5号，和清华大学西门就隔了两公里左右。不只是如此，如果你从微软走到清华大学，就会发现，你得经过海淀黄庄商圈、中关村商圈，而这里面，全都是程序员最爱的白领餐。回到正题，2014年加入清华经管顾问委员还有当时仅30岁的扎克伯格，他是顾问委员会成立至今，最年轻的成员。那一年，他在清华经管课堂上全程用中文演讲。虽然他的中文不算流利，但他仍然坚持讲了半个小时，讲Facebook的创业故事，讲社交网络如何连接世界，讲他为什么学中文。他说他想和妻子的家人交流，想理解中国文化，想让Facebook进入中国市场。2015年，如今的全球首富马斯克加入了清华经管顾问委员会，那时特斯拉刚刚在中国站稳脚跟。2014年特斯拉在中国交付了第一批Model S，马斯克亲自把车钥匙交给中国车主。但特斯拉在中国的销量一直不理想，充电桩少，价格高，品牌认知度不够。马斯克需要中国市场，不只是为了销量，更是为了供应链和制造能力。2019年特斯拉上海工厂开工，2020年国产Model 3开始交付，中国市场迅速成为特斯拉全球最大的市场之一。马斯克在清华的出现，远不止是为了卖车，他想让特斯拉在中国扎根。他在清华讲过电动车的未来，讲过自动驾驶的技术路线，讲过SpaceX如何降低火箭发射成本。“清华圈”既是名气的象征，也是一个神奇社交网络。02“清华圈”独有的翻译系统黄仁勋是英伟达CEO，库克是苹果CEO，纳德拉是微软CEO。他们代表的是商业利益以及技术垄断。但进入“清华圈”后，他们的身份就变了，成了顾问委员、青年导师、国际合作伙伴、教育支持者、全球化沟通者。这套称呼把商业权力从“赚你钱的人”翻译成“教你知识的人”。而且它改变的不只是称呼，还有这些人在公共叙事中的位置。一家公司想要中国市场，听起来很商业。一位CEO走进清华课堂，听起来就很公共。一家公司需要政策沟通，听起来敏感。一位企业家参与大学顾问委???会，听起来就像国际教育合作。一家公司希望影响监管环境，听起来像游说。一位企业家在清华管理全球论坛上发表演讲，听起来就像思想交流。这就是翻译机制的关键，明明说的是相同的话，但是场景一换，意义就变了。清华经管顾问委员会提供的不只是一个头衔，更是一整套身份转换的基础设施。每年顾问委员会会议召开前后，学院还举办“清华管理全球论坛”、圆桌论坛、“顾问委员走进清华经管课堂”，以及清华经管学院学生走进顾问委员企业的活动。2019年开始，还举办了“顾问委员与中国企业家对话”。通过这些活动，商业权力转化成了教育资源。CEO成为了学生的导师；公司成为了学习场所；商业经验成为了公共教育。这种转化是双向的。对企业家来说，清华身份提供了一层更温和的外衣。AI巨头本来身上有很多争议。垄断、失业，这些都是人们不想听见的话题。但是清华，充当了这么一个缓冲装置。在裁员潮面前，无论黄仁勋怎么解释这件事跟GPU无关，都没人相信他。然而在清华里，他可以说“这就是未来”。还有一点，那就是企业家进入“清华圈”的时间点，往往是他们的公司需要中国市场、中国政策或中国供应链的时候。而清华接纳他们的时间点，往往是中国产业需要理解这些技术、培养这些人才、建立这些网络的时候。所以顾问委员会也是一个利益交换平台。它的核心功能，就是把商业权力翻译成公共身份，把市场需求翻译成教育合作，把政策沟通翻译成国际交流。而且这种翻译是必要的。因为在现代社会，商业权力和公共利益之间的关系本来就是复杂的。企业需要市场，市场围绕政策。企业需要人才，人才需要教育。企业需要技术，技术需要研究。“清华圈”把商业权力变得更像公共理性，把市场逻辑变得更像教育逻辑，把利益博弈变得更像知识交流。这不是说大学在掩盖商业权力，而是说大学在为商业权力和公共利益之间的对话提供一个可能的空间。而且清华有中国最好的计算机科学和AI研究，有中国最多的AI人才储备，有中国最活跃的AI创业生态。清华的学生毕业后会去百度、腾讯、阿里、字节、智谱、月之暗面，会创办新的AI公司，会成为中国AI产业的核心力量。如果黄仁勋能够通过清华这个平台，和中国AI开发者保持联系，和中国AI公司保持对话，和中国政府保持沟通，那么即使在芯片禁运的限制下，英伟达就仍然可以在中国AI生态中保持一定的影响力。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
东方甄选布仓、辛巴开超市：中小玩家分层应战
about 6 hours ago
（本文作者为 晓枫说，钛媒体经授权发布） 文 | 晓枫说直播电商正在剧烈变化。东方???选前脚刚在北京开出首家线下店，这几天又在上海布前置仓、忙着开启即时零售；早几个月，辛选更是要砸15亿开超市，对标山姆。这不免让人疑惑：难道线下的“坑”已经被填平了？还是说，线上红利真的吃完了，只能回到那个曾经被抛弃的战场？要知道，几年前，直播电商之所以能异军突起，很大程度上是因为线下零售陷入红海——高房租、高人工、低客流，商家们苦不堪言，纷纷转战线上寻找新出路。东方甄选、辛巴们正是在这波浪潮中，靠着“内容+低价”吃尽了线上流量红利。可如今，恰恰是这些头部玩家，又开始大举“回迁”线下。更深一层的问题在于：如果连头部主播都在做“线下文章”，那么广大的中长尾主播，该如何看待这一变化？需要跟风投入吗？还是说，这根本就不是属于他们的游戏？而反过来，那些原本在线下苦苦挣扎、正尝试走到线上的中小实体商家，看到头部主播反向“杀回”线下，又会作何感想？一、不是“回到线下”，而是“吃掉线下”先厘清一个概念。头部主播的所谓“线下化”，并不是重新去开实体店、交房租、等客上门。他们做的即时零售和仓储超市，本质上仍是线上驱动、数据中台、数字化履约的新型零售——只不过把“最后一公里”的交付环节从快递变成了骑手，把仓库从城市边缘挪到了社区周边。换句话说，他们不是在逃离线上，而是在用线上积累的用户资产、供应链资产、数据资产，去改造线下零售的效率洼地。当初线下不景气，是因为传统零售的“人、货、场”严重脱节：不知道用户是谁、不知道什么好卖、库存周转慢、渠道加价多。直播电商解决了“人”和“货”的高效匹配，但解决不了“场”的时空限制——用户仍然要等两三天才能拿到货。而现在，前置仓和超市模式，就是把“场”压缩到30分钟或次日达的范围，用技术手段把线下库存变成“云库存”，用骑手取代消费者自己跑腿。所以，这并不是一个“线上不行了，所以回线下”的退步，而是一个“线上吃完了表层红利，现在要去吃深层红利”的进攻。红海依然存在，但头部主播们认为自己有办法在红海中劈出一片蓝海——用更低的价格、更快的速度、更好的品牌信任，去抢夺传统商超和菜市场的份额。理解了“不是回撤而是进攻”，第二个问题就来了：为什么只有东方甄选、辛巴这类头部玩家敢这么干？因为这套打法的门槛极高，远非普通主播所能企及。第一，资金门槛。辛选投入15亿，东方甄选虽然轻资产借力京东，但自营SKU的库存占款、品牌营销费用同样数以亿计。前置仓单仓投入约200-300万元（租金、设备、初期铺货），10个仓就是两三千万，再加上后续周转资金，对中长尾主播来说是天文数字。第二，供应链门槛。即时零售和超市的核心不是“卖货”，而是“管货”。你需要有数百个SKU的稳定供应、库存周转的精准预测、滞销品的快速处理机制。东方甄选用了三年时间才打磨出近300款自营品，辛选更是靠多年“砍价”积累了工厂资源。普通主播的供应链能力往往仅限于“直播间里挂个链接”，连仓储都没有，何谈前置仓？第三，品牌门槛。用户愿意在东方甄选的小时达下单，是因???信任俞敏洪的选品和人品；用户愿意在辛选超市办会员，是因为相信辛巴“全网最低价”的承诺。这种信任是直播间里一晚上一场场播出来的，需要长期的人格化背书。中长尾主播的品牌势能远远不够，即使建了前置仓，用户也可能选择隔壁美团或闪购里的成熟商超。第四，数据与系统门槛。即时零售需要实时库存同步、智能分单、骑手调度，这本身就是一套复杂的技术系统。东方甄选直接用了京东物流的成熟体系，辛选则需要自研或采购。普通主播连基本的私域CRM都未必有，更谈不上技术基建。所以，头部主播之所以能“回撤”线下，恰恰是因为他们在线上已经积累到了足够的势能，使得线下的重资产游戏变得可行。而对绝大多数主播来说，线下不是出路，而是一条死路。二、中长尾主播生存法则：不必焦虑盲从，但要看懂值得注意的是，东方甄选和辛选的这一轮动作，本身已经在行业内引发了一股焦虑潮。很多主播、MCN机构、甚至供应链服务商，开始紧张地讨论：“我们是不是也要布局即时零售？”“要不要也搞个超市？”这种焦虑并非孤例。几乎每个行业都有类似的“头部效应焦虑”：头部企业推出一个新业务、喊出一个新概念，整个行业就陷入“不跟进就要被淘汰”的恐慌。前几年的社区团购、私域运营，当下的AI大模型，无不如此。而直播电商行业尤其容易焦虑，因为它的变化太快、窗口期太短。一个模式从兴起到内卷，可能只需要一年。头部玩家凭借资金和资源可以同时押注多条赛道，失败了也伤不到根基；但中长尾玩家的试错空间极窄，一旦押错方向，可能直接出局。然而，很多时候这种焦虑是被“制造”出来的。头部做即时零售，本质上是在解决自己的增长瓶颈，并不是在宣告“所有主播都必须转型”。就像山姆做会员店，不代表楼下夫妻老婆店都要去开仓储超市。直播电商的生态本来就是分层的——不同体量、不同定位的玩家，有完全不同的生存逻辑。把头部动作当作自己的行动指南，恰恰是焦虑状态下最容易犯的错误。缓解焦虑的第一步，是认清自己的能力边界，并接受一个事实：不是所有的仗都值得去打，也不是所有的仗你都能打。那么，中长尾主播到底应该怎么办？难道只能眼睁睁看着头部把用户和流量都吸走吗？回答这个问题之前，要先看清一个事实：头部主播做即时零售和超市，本质上是在抢占“高频、刚需、低毛利”的日常消费市场。这类市场的特点是量大但利薄，需要靠规模效应才能赚钱。而中长尾主播的优势恰恰在于灵活、垂直、高毛利——比如某个细分品类（手工艺品、进口零食、小众美妆），某种独特的内容风格（知识型、剧情型），或者极强的私域粘性（粉丝群活跃、复购率高）。对这些主播来说，盲目跟进线下的重资产模式，无异于以卵击石，更明智的做法是“借势”而不是“造势”。比如，成为头部线下生态的“内容插件”。当东方甄选的前置仓覆盖了5公里生活圈，它需要源源不断的内容来激活用户——比如邀请中小主播做探店、测评、开箱，或者为某个细分品类（如烘焙食材）做专题直播。头部负责基础设施，其他人负责内容填充和用户触达，这是一种共生关系。比如，深耕“近场内容”，但不动履约。中小主播可以围绕本地生活做内容，比如推荐自家附近的特色小店、探???试吃、生鲜测评，然后与已有的即时零售平台（美团、京东、饿了么）或本地商超合作，赚取佣金。你不需要自己建仓，只需要把内容做透、把本地粉丝做深，这比盲目自建要靠谱得多。再比如，强化私域和预定制。中小主播可以把直播流量导到群、小程序，做“社区团购”式的预售——今天播，明天或后天集单配送。这不需要前置仓，只需要一个临时分拨点甚至与社区小店合作。虽然时效不如30分钟达，但成本极低，且能培养稳定的复购习惯。还有，如做好“陪伴型”内容，守住基本盘。并非所有人都需要半小时送达，很多用户看直播，本身就是一种娱乐和陪伴，他们并不急于拿到商品。中小主播如果能在内容上做出不可替代的情绪价值、知识价值，那么即使头部把履约效率做到极致，也抢不走这批“为内容付费”的用户。直播的本质仍然是“人”，不是“货”。三、线下中小实体玩家：效率向左，温度向右如果说中长尾主播的焦虑是“要不要跟头部去线下”，那么另一群人的处境恰恰相反——那些原本在线下艰难求生、正努力尝试走到线上的中小实体商家（社区小店、夫妻老婆店、本地小品牌等），看到头部主播反向杀回线下，心里难免咯噔一下：好不容易下定决心做直播、上团购，结果大主播们又跑回来抢生意了？我们还有活路吗？这种担忧可以理解，但同样大可不必。首先，头部主播做的“线下”，和中小实体商家做的“线下”，根本不是同一个物种。夫妻老婆店的竞争力在于“地理位置不可替代”——下楼就能买瓶酱油、顺路就能拿个快递，这种便利性是大主播的前置仓无法覆盖的（前置仓需要提前备货，且配送本身有时间窗口）。头部主播抢的是“计划性购物”和“批量采购”的市场，而不是“应急性、碎片化”的社区小店场景。其次，中小实体商家走到线上，恰恰可以利用头部主播“回迁”带来的基础设施溢出。当东方甄选与京东物流合作布设前置仓，京东的本地配送网络会变得更加密集、成本更低。这意味着实体商家如果想做自己的即时配送，可以选择更低门槛的服务商。同时，头部主播在本地生活领域的投入，会加速用户养成“线上买、线下送”的习惯——这个教育成本以前是实体商家自己承担，现在有大主播帮你付了。第三，中小实体商家真正的机会不在“跟头部拼价格”，而在“做头部做不了的服务”。头部主播的超市卖的是标品、大包装、工业化产品；而社区小店可以卖散装、卖鲜食、卖个性化服务（比如代收快递、帮忙热饭、记下老顾客的口味）。这些“非标”的东西，恰恰是前置仓和仓储超市的死穴。直播间里的商品可以标准化，但人与人的互动、社区的温度，无法标准化。所以，对于正在或已经尝试走到线上的中小实体商家来说，头部主播的“线下回迁”不应被视为威胁，而应被看作一个信号：线上线下的融合不是谁吃掉谁，而是分工更细、效率更高。 你需要做的不是焦虑，而是想清楚自己的“不可替代性”在哪里——是位置、是服务、是熟客关系、还是某个细分品类的深耕能力。把这些守住，然后借力头部的流量和基础设施（比如成为他们的提货点、合作分销商），才是更现实的生存之道。回到最初的悖论。直播电商从线下迁移到线上，是因为线上提供了更低的交易成本和更大的流量池；现在头部玩家又从线上“回撤”到线下，是因为线上流量红利见顶，必须用更高的履约效率来构建新的护城河。这看起来是一个循环，但实际上是一个螺旋上升的过程——每一次“回撤”都不是简单的重复，而是带着线上的数据、技术和用户资产，去改造线下的效率盲区。但对中长尾主播和中小实体商家来说，这个悖论也揭示了一个更根本的命题：当头部在“效率”的维度上越跑越远时，其他人唯一的出路，是在“温度”的维度上越扎越深。即时零售可以让你30分钟拿到一箱牛奶，但它给不了你一个深夜陪你聊天的主播；仓储超市可以让你用批发价买一箱零食，但它给不了你楼下小店老板记得你口味的那份默契。效率的仗，让头部去打；温度的仗，才是大多数玩家的主场。不必被头部的动向牵着鼻子走，也不必因为焦虑而盲目跟风。直播电商的下半场，不会是“所有人都在建前置仓”。恰恰相反，它会加速分化：少数头部变成“零售公司”，绝大多数主播回归“内容公司”，而实体小商家则成为“社区服务节点”。各有各的活法，各有各的天花板。只要想清楚自己属于哪一类，就不必慌张。这个世界，原本就是如此。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
“爸爸品牌”，正在集体自救
about 6 hours ago
（本文作者为 华商韬略，钛媒体经授权发布）文 | 华商韬略“君临天下，衣锦中华。”很多年前，费翔身着雅戈尔西装拍摄的这支广告，成为了几代人的共同回忆。那个西装、衬衫、商务男装代表成功的年代，雅戈尔、海澜之家、七匹狼、九牧王等品牌，几乎撑起了一代中国男人的衣柜。彼时，谁能穿上一身体面的商务装，往往也是收入和身份的象征。但今天，年轻人早已不再追捧“成功学穿搭”，中老年群体的消费逻辑也悄然转变。社交媒体带火了休闲风，运动、户外成为主流，过去象征成熟与成功的商务男装，也开始慢慢变成年龄感的代名词。这也让那些曾经最赚钱的“爸爸品牌”们，真正感受到了时代转向带来的压力。雅戈尔的变化，很能代表这一轮传统男装的转型压力。4月底，雅戈尔发布2025年年报，同时披露新一届董事会候选名单。75岁的创始人李如成未再出现其中，李如成的女儿、时任副董事长兼总裁李寒穷则进入候选名单。5月21日晚，雅戈尔发布公告称，49岁的李寒穷正式接任公司董事长兼总裁。消息传出后，外界热议“二代接班”，但资本市场更关心的是另一个问题，这家曾经的“男装一哥”，接下来还会怎么转型？这个问题，其实李寒穷已经在回答了。她从一线干???，2011年进入董事会，2016年出任总经理后，已深度介入公司转型。某种程度上，雅戈尔今天的方向，很大程度上就是她这些年一步步推出来的。过去，雅戈尔靠一套成熟体系打天下：标准化生产、成本控制、全国线下渠道，以及对商务男性消费心理的精准拿捏。这套打法，在中国经济高速增长年代几乎无往不利。但如今，这套打法正在失效。全社会穿衣风格的整体松弛只是表象，更深的问题在于，支撑雅戈尔的那套文化逻辑开始动摇。西装、衬衫慢慢和“中年感”“老派”“爸爸衣柜”挂钩，品牌对年轻消费者的吸引力也在随之流失。销量可以靠促销拉动，但符号一旦失效，才是真正难以逆转的危机。雅戈尔显然很早就意识到了这一点，并开始大手笔布局。品牌端，李寒穷主导收购美国潮牌UNDEFEATED 40%股权，联合挑战者资本投资高端设计师品牌Alexander Wang，与Helly Hansen成立合资公司切入高端户外赛道，2025年初又完成法国奢侈童装品牌Bonpoint的100%股权收购。渠道端，雅戈尔以74亿元拿下银泰百货100%股权，直接掌控覆盖全国88个项目的零售网络；同时斥资约13.4亿元从美邦服饰手中买下贵阳、武汉等多个超级门店，进行改造升级。资本端，则是一次更根本的结构重组。过去雅戈尔是“服装+地产+投资”三足鼎立，投资收益一度反超主业。李寒穷接手后，于2024年正式退出地产，随后连续减持中信股份、中信银行等金融资产，累计套现超84亿元。这些钱没有再流入财务投资，而是持续投入品牌收购、渠道布局和供应链升级，相关投入累计已超90亿元。归根结底，李寒穷想做的，是帮雅戈尔换一种活法。让这家传统男装制造商，变成同时拥有品牌、渠道、资本与消费场景的综合消费平台。焦虑的并不只有雅戈尔。过去几年，几乎所有“爸爸品牌”，都开始拼命往年轻化、运动化、功能化方向靠。比如海澜之家，创始人周建平之子周立宸接班后，开始亲自下场拍短视频。为了吸引年轻人，他会复刻热门影视剧桥段，玩各种“抽象梗”。短短3个月，账号就涨了30万粉丝。线下和产品，海澜之家也在不断往年轻化靠。过去大家印象里的海澜之家，核心是商务男装。但现在，它开始通过明星IP、国潮文化、体育赛事等多维度联动，还找黄明昊做“元气夏日系列”代言人，希望把品牌和年轻、活力重新绑定在一起。它甚至开始明显强化运动、轻户外和生活方式产品。过去海澜之家门店里最核心的位置，往往是衬衫、西装。但现在，卫衣、运动夹克、冲锋衣系列越来越多。整个门店的视觉风格，也在往更年轻、更休闲的方向调整。 ▲图源：南方周末七匹狼的变化也很明显。这个当年靠一句“男人不只一面”火遍全国的品牌，如今已经很少强调传统商务感，而是开始主打商旅夹克、轻户外定位。这几年，它明显放慢了过去密集开店的节奏。2025年净关店98家，把重心从开更多店，转向提升单店质量和品牌质感。产品端，则重点强调功能面料、防风防水、轻量化，以及“久坐不皱”“防泼水”“一衣多穿”等场景。它已经不重点卖正装???而是在输出一种商旅生活方式。与此同时，七匹狼也开始全面转向短视频和内容营销：抖音、视频号直播大秀，联动小红书、得物做种草，还找于适代言，频繁做IP联名。 ▲图源：七匹狼过去传统男装最擅长的是电视广告和商场渠道，但现在，它们不得不重新学习互联网时代的话语体系。九牧王则选择了另一条路。它没有盲目追潮流，而是继续死磕男裤，但打法已经完全变了。过去它卖的是商务西裤，现在，它开始强调“科技男裤”。这几年，九牧王不断宣传“太空裤”“小黑裤”“航天科技面料”等概念，还把弹力、抗皱等科技元素放进产品宣传里。它想告诉消费者：这不是传统西裤，而是一条更舒服、更轻的裤子。为了强化这种科技感，它还成为中国奥委会官方合作伙伴，突出其专业、功能、科技标签。 ▲图源：央视网这些品牌具体打法有异，但背后的逻辑高度一致。它们都在拼命向年轻人传递同一个信号：我已经不是你爸穿的那个牌子了。比开始转型更难的，其实是转型之后，能不能真正赚到钱。目前看，效果已经初步显现。2025年，海澜之家在核心主品牌系列营收149.03亿元、同比下滑2.4%的情况下，实现营收216.26亿元，同比增长3.19%；净利润21.66亿元，同比微增0.34%。撑住海澜之家整体盘面的，正是近年来持续布局的新业务。其中，职业装定制业务收入同比增长21.94%，达到27.11亿元；包括女装品牌OVV、潮流男装黑鲸、高端婴童品牌英氏等在内的“其他品牌”收入，更是同比增长29.18%，达到34.47亿元。虽然这些新业务目前体量还不算大，但已经开始成为海澜之家寻找新增量、推动年轻化转型的重要支撑。七匹狼的情况，同样很有代表性。根据2025年财报，其全年服装收入28.92亿元，同比下滑4.72%。夹克依然连续20多年稳居国内市场占有率第一，西服收入同比下降24.51%，毛衫下滑17.35%。只有更偏休闲化的T恤实现逆势增长，同比增长12.65%，营收达到4.48亿元。雅戈尔2025年实现营收115.82亿元，同比下降18.37%；归母净利润24.47亿元，同比下降11.57%。其中，投资业务净利润高达24.71亿元，甚至超过公司整体利润。换句话说，如果没有投资收益，雅戈尔的经营性业务是亏钱的。具体到代表服装主业的时尚板块，营收同比增长9.33%至74.33亿元，但归母净利润却只有9593万。70多亿营收，净利润不到1亿，其赚钱能力可谓堪忧。这背后最核心的问题在于，传统商务男装衰退的速度，快于新业务成长的速度。但另一方面，如果没有这些年持续推进的年轻化、休闲化新业务，雅戈尔如今的业绩表现，可能还会更加难看。九牧王同样面临类似压力。2025年，公司核心收入依然高度依赖男裤品类，而且相关收入已经出现下滑。与此同时，公司整体营收仍在收缩，净利润增长更多依赖非主营投资收益。但从另一个角度看，九牧王也已经开始主动寻找新的增长方向。无论是科技面料、功能化，还是年轻化尝试，本质上都是在适应消费趋势的变化。事实上，不少传统男装品牌虽然仍处于转型阵痛期，但新业务已经开始增长，或者至少正在为未来打开新的空间。因为对今天的传统男装品牌来说，最危险的，可能不是转型太难，而是不转型。哪怕新业务短期还不赚钱，但如果继续只守着传统商务男装，品牌老化、用户流失的问题，只会越来越明显。过去，中国服装行业最核心的竞争力，是供应链、渠道和规模化生产。但今天，当消费从缺产品走向缺认同感之后，品牌之间拼的，已经不只是生产能力，而是审美、内容、情绪价值，以及对年轻人生活方式的理解。这些品牌也开始意识到，现在的年轻消费者，很多时候并不想穿得像成功人士，而是更想穿得像自己。所以，这场转型真正决定胜负的，或许是谁能真正理解：下一代消费者，到底想穿什么。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
618暗战已开，除了低价，大家还在“卷”什么
about 9 hours ago
618大促的钟声尚未敲响，电商江湖的硝烟已经弥漫。5月30日晚，京东618将全面开启。但在这个关键节点前夕，一条朋友圈动态，意外地将电商竞争的另一面推到了台前——按照京东相关人士所发朋友圈的说法，他们遭遇了流量巨头平台在幕后操控舆论，要求商家和媒体公开指责京东以换取流量支持。截至目前，京东官方尚未针对相关传闻作出正式回应。京东的指控仍在媒体和社交平台上持续发酵，目前还没有看到其他平台的回应，但电商平台之间的紧张关系，并非始于这个618。过去几年，电商平台们在本地生活、电商直播、即时零售等多个赛道展开正面交锋。618作为上半年最重要的消费节点，自然成为角力的焦点。虽然今年618声势趋于平淡，但低价仍然是各大平台的竞争重点。今年京东618最大的策略调整，是取消了沿用多年的预售环节。过去，预售模式是电商平台拉长促销周期、锁定用户消费预期的标准打法。消费者提前支付定金，平台根据订单量向品牌方要货，既降低了库存风险，又制造了大促的仪式感。但副作用同样明显：复杂的规则、漫长的等待、频繁的退款，让用户体验大打折扣。京东选择在这个618砍掉预售，直接现货开卖，配合"又好又便宜"的补贴策略，意图很明确——用确定性对抗不确定性。在消费复苏仍显疲软的背景下，消费者更倾向于即时满足，提出“又好又便宜”的京东不仅在今年3月全面上线了百亿补贴，今年618还喊出了“够省才京东”的口号。京东CEO许冉还提出，在下沉市场战略方面京东将聚焦“极致低价”和“丰富供给侧”发力，“未来一段时期，我们将重点围绕‘省’和‘多’，通过打响低价心智进一步触达广泛的下沉市场增量用户。”同在今年5月，淘天集团品牌业务发展中心总裁刘鹏也公开表示，“所有的消费者不管收入高还是收入低都很关心价格，价格力是我们在各个流量场去运营的非常重要的一件事。”今年，天猫取消了官方预售，改为5月20日晚8点现货开卖；同时大幅简化了优惠规则，主推"满300减50"的跨店满减，减少消费者凑单的计算成本。这些调整，显然是对过去几年"复杂规则劝退用户"的反思。另外，拼多多今年也强调要“持续打造史上最优惠618”。各家平台的618策略，表面上都在围绕"低价"展开，但底层逻辑各不相同。京东赌的是供应链效率和履约确定性，抖音赌的是内容生态和算法分发能力，天猫赌的是品牌资源和用户心智，拼多多赌的则是极致性价比和下沉市场。这些路径没有绝对的高下之分，却决定了它们在大促期间的不同姿态。当价格战打到极致，竞争已经从明面上的价格战、补贴战，转向了更深层的舆论战和资源分配战。平台之间的暗流下，是光鲜的618背后，平台间的博弈早已变得更加复杂。这恰恰折射出行业共同的焦虑——当所有平台都在讲"低价"这个故事，低价本身便不再是差异化优势，而成为一种基础设施。真正的较量，于是转到了消费者看不见的地方——谁能控制成本结构，谁能在流量分配中维持更健康的商家生态，以及，谁能在舆论场中守住自己的叙事阵地。这种转变也重塑了平台与商家的关系。在早期的电商大促中，平台是规则的制定者，商家是规则的执行者，消费者则是被动的接受者。如今，三方博弈的天平正在微妙地移动——商家对流量成本的敏感度上升，消费者对价格真实性的判断力增强，平台则必须在"补贴换增长"与"盈利换健康"之间寻找新的平衡点。618的硝烟依旧弥漫，但战争的形式，早已不同于十年前。（作者 | 谢璇，编辑 | 杨林）更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App
监管加码补贴收紧，外卖大战落幕，但消费入口争夺战才刚刚开始
about 10 hours ago
针对外卖平台的监管仍然在加紧。日前，北京、上海两地市场监管局签订《网络餐饮第三方平台食品安全治理合作框架协议》，建立网络餐饮食品安全协同治理机制。两地市场监管部门在数据共享、信息互通、风险联控、执法联动等领域全面加强协作。同时两地市场监管局首次联合召开外卖平台企业行政指导会，对将于今年 6 月 1 日施行的《网络餐饮服务经营者落实食品安全主体责任监督管理规定》 ( 以下简称《规定》 ) 进行细致解读，指导美团（注册地位于北京）、淘宝闪购（注册地位于上海）、京东外卖（注册地位于上海）这 3 家外卖平台企业完善细化落实举措，严格落实食品安全主体责任。虽然自2025年多次约谈后，外卖大战温度骤降，但针对各大外卖平台的管理却在逐步加强。监管的介入，既体现了2026年以“着力扩大国内需求”、“加快发展人工智能”、 “防止‘内卷式’恶性竞争”为重点重点的经济工作基调，也直接指向对存量市场恶性竞争的遏制与规范。这也使得各大平台对于外卖业务的投入，逐步收紧。但是对于阿里、京东、美团等巨头来说，外卖业务的比拼仅仅是一个序曲。真正较量，是一场系统之间的对决，更是一场争夺消费心智的生态战。外卖大战背后的综合消费入口争夺事实上，在2026年初，淘宝闪购就曾高调宣布其新一年核心战略：将坚定加大投入，“目标达到市场绝对第一”。据媒体报道，去年从8月7日到9日，淘宝闪购的日订单量连续三天冲破1亿大关。此前的万年老二，大有要“一雪前耻”之势。不过，淘宝在外卖业务上的野心很快就遭遇了阻碍。就在其宣布要达到市场绝对第一的次日，市场监管总局官方微信号便发布信息，国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。或许也正因为监管对于外卖业务的持续关注，使得淘宝闪购在该方向上的投入力度有所收紧。根据某第三方运营商的观察，去年外卖大战的时候，淘宝闪购补贴非常多，单量增长也非常明显。后台的订单比例也一度从美团60%，淘宝闪购40%，上升至两个平台五五开的水平。不过，随着最近补贴的逐步收紧，这一比例又有所回落。“目前，美团和淘宝闪购大约各在58%和42%的水平吧，快要回归到了外卖大战前的比例了。”而与此同时，去年“双11”购物季在即时交易场景上的延伸和探索，不仅打破了在餐饮这一单一场景上的局限性，更让阿里通过“即时零售+电商生态”的融合策略，开拓出了更大的市场空间。第三方研究机构易观分析发布即时零售市场报告显示，2025年第四季度淘宝闪购即时交易市场份额为45.2%，美团为45.0%，两者份额差距仅0.2个百分点，即时零售市场呈现多平台竞争态势；京东即时交易市场份额为8.4%，位列第三。事实上，外卖大战是一场巨大战役中的重要一环，其背后隐藏着互联网巨头们对于线下交易场景和综合消费入口的持续争夺。他们已经不再局限于远场电商逻辑，而是希望通过多维入口的叠加，以高频入口深度切入本地生活腹地，重塑用户心智与消费习惯。抖音的“美团梦”就在阿里、美团、京东争夺外卖以及即时零售市场份额，抢夺综合消费入口用户心智的同时，抖音对于本地生活业务的觊觎和布局，也同样耐人寻味。特别是抖音以主站作为流量引擎和“种草场”，将用户转移至独立APP抖省省的动作，更是让市场充满了想象。QuestMobile数据显示，自2026年2月10日上线，截止到5月10日，抖省省日活跃用户已经接近1600万。虽然抖省省是一个独立于抖音之外的团购App，但是算法逻辑，却依然是相通的。“最重要的是你在抖音app上有没有人群标签，这个是抖省省排名顺序中最重要的一个部分。”据拾乐传媒运营总监刘娟娟观察，由于抖音与抖省省的数据信息是打通的，因此抖省省延续了抖音以人群标签为核心维度的推荐逻辑。人群标签权???最高，随后才是位置，再之后才是价格和销量。这对本地生活商家来说，既是机遇，也是成本。这就意味着，品牌首先要在抖音主战场获得足够的曝光。无论是短视频还是直播，抑或是团购促销，这些数据表现最终都会反馈到抖省省的排名上。不过，根据多位第三方运营商的反馈，抖省省上线并未对其开放任何后台权限。目前，只要在抖音上架的团购，都会自动同步到抖省省页面上，无需商家进行任何操作。也正因这个披着美团外衣的抖音式算法推荐逻辑，让一直以来以在抖音做爆款见长的享库存联合创始人龙鹏颇为兴奋。“一定要比美团价格低，不低我们就不合作了。”2025年三四月份以后，龙鹏突然感觉到，美团不再与抖音较劲了，特别是中小商家的团购产品，即便抖音上的价格低于美团，也不会受到美团相关工作人员的压力和质询了。这种境况与2024年相比大有改观。那正是抖音与美团在本地生活业务上竞争最为激烈的时候。而在两大平台的一攻一守之间，从商家到第三方运营商都倍感压力。从2024年下半年开始，美团便要求其团购产品要与抖音拉齐。龙鹏给商家策划好了爆款团购产品，刚刚上线抖音没两天，美团也同步上线了同样价格的产品，抖音这边瞬间就卖不动了。在两大平台互相较劲的这半年时间里，给龙鹏的团队带去了极大的压力。而随着美团对于门店团购价格的防守减弱，不再要求美团销售必须跟抖音团购供给拉齐，享库存作为抖音头部服务商，公司的抖音交易额也有着30%的显著提升。在他看来，年轻人已经养成了在抖音上买团购更便宜的心智了。这个过程中，流量的拉动作用是最有效的，价格则是最好的催化剂。而面对同样的市场环境，刘娟娟得出来的结论却与龙鹏截然不同。刘娟娟也逐渐感受到了两大平台之间较量方式的变化。特别是美团的态度，已经从过去坚持要比抖音便宜一点，哪怕是几毛钱也可以，到如今会要求GMV贡献较高的商家签署一个框架协议，在给对方提供一定的佣金优惠和补贴扶持的基础上，要求对方不要将相关团购产品上架抖音。与此同时，抖音也希望能以提供直播资源、补贴福利的方式，让商家提供独家的团购产品和优惠价格。但是在刘娟娟看来，抖音虽然给了不少福利，但是对于餐饮品牌来说，真正能够沉淀下来的东西不多。相比之下，美团的真实有效需求基数足够大，并且用户习惯足够稳固，依然是其公司业绩的主要来源。虽然各个平台的能力各有不同，但其提供的商品和履约能力却越来越趋同。从外卖大战，到本地生活、即时零售，电商平台之间的竞争早已通过高频入口深度切入线下消费市场。丰富商品、服务供给、交付能力争夺用户成了各家平台的重要解法之一，大家正在沿着各自的经验和能力，争夺成为解决用户需求全面入口的关键机会。互联网巨头的竞争，本质是争夺用户数字生活的“主权”。在巨头们纷纷追求“万物互联”超级生态的过程中，伴随着核心能力被稀释、竞争边界被不断突破，以及无休止的“烧钱”压力。如何在长期“动态均衡”的局面中，建立各自的生态体系和更深的护城河，或许才是每个参赛者，必须要面对的真正考验。（作者...
140万亿Token之后：中国正在修建“算力高铁”
about 13 hours ago
（本文作者为 反熵，钛媒体经授权发布）文 | 反熵AI突然变贵了。2026年3月，腾讯云部分AI模型价格涨幅超过400%。阿里云也在一个月内连续上调百炼平台部分模型的AI服务价格。一个做内容的朋友算了一笔账：他通过API调用大模型，批量生成一周的短视频脚本（约50条）。按Token消耗量计费，3个月前成本约15元。3月大量AI中转站被关停，加上主流云厂商相继上调模型价格，同样的工作量现在接近60元。在2024年初，中国日均Token调用量是1000亿。2026年3月，这个数字变成了140万亿。两年时间，增长超1000倍。Token是什么？你问千问“今天深圳天气怎么样？” 背后大约是200个Token（含问题和回复）；你让DeepSeek帮你写一份5000字的项目计划书，大约是8000到10000个Token。Token是AI处理信息的基本单位，也是算力的计费单位。你可以把它理解为AI的字词计数器，你用得越多，烧的算力越多。那么，AI突然变贵，是厂商想涨价吗？01 涨价的真相摩根大通预测，到2030年，中国AI推理Token消耗量将较2025年增长约370倍。高盛预测，同一时期全球Token消耗量将增长24倍。结论是一致的，AI的算力消耗正在进入指数级增长的通道。究其原因，是AI的使用方式变了。以前我们经常是向AI提问，AI回答几十个Token，事情就结束了。可是现在，越来越多的人让AI“替我做事”。比如，让AI“帮我规划一次5天的旅行，包括机票、酒店推荐、景点路线、美食推荐”。AI不会一步到位，它需要多次推理、调用多个工具、分步执行——这在业内叫Agent（智能体）。一个Agent任务的Token消耗量，是普通问答的100到1000倍。从问答到执行，算力消耗差了三个数量级。在供给端，字节跳动、阿里、腾讯等头部云厂商的AI基础设施支出大幅攀升，2024到2025年，AI芯片核心组件支出从220亿美元翻倍至520亿美元。高带宽内存（HBM）占GPU物料成本的比例从约50%升至约三分之二。芯片贵、内存贵、???力贵，这就导致了算力成本的全面上涨。所以，涨价不是厂商的选择，是需求太猛了，产能跟不上。这就很像2010年前后的移动通信。智能手机爆发但基站不够，流量很贵，后来4G、5G大规模建好，流量才便宜下来。AI现在处在同一个关口。只不过，修“AI基站”的不是三大运营商，而是中国正在布局的一张全新的基础设施——算力网。02 算力的黑洞一提到企业用AI，很多人的第一反应，是老板自己不懂AI，却要求让员工用AI审报告、写计划。格局小了。AI的算力消耗大头，根本不在这里。制造业。富士康、宁德时代这样的企业，用AI做视觉质检——摄像头拍下产品图像，AI实时判断良品还是次品。仅一条产线全天候运行，每天就要处理数百万张产品图像，背后是持续不断的算力消耗。程序员。通义灵码、GitHub Copilot帮开发者写代码、找Bug。中国已有数百万开发者每天在用AI辅助编程，每个请求都在消耗算力。内容行业。用AI生成文案、视频脚本、商品描述。你每天刷的短视频，背后相当一部分的文案有AI参与。医疗。AI读CT片、判断早期肺癌，准确率已在部分场景接近甚至超过人工判读。科研。AI辅助药物研发，把靶点发现到分子筛选的周期从传统流程的数年大幅压缩。农业。卫星遥感加AI分析，判断哪块地缺水、有虫害，精准指导农民施肥打药。这些场景有一个共同点：它们都在消耗大量算力。而且，它们不是少数人的游戏，制造业质检关乎每件商品的质量，医疗AI关乎每个人的健康，农业AI关乎粮食产量。当算力不够用时，涨价的压力不会停在云厂商那里。它会沿着链条，一步步传导到每一个普通人。怎么解决？中国的答案是：建一张“算力高铁网”。03 一张网的重任水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网，这就是“十五五”规划中明确要建的“六张网”。本质是新型基础设施。和20年前大规模建高铁、建4G网络是同一个逻辑，国家先投入建好，把成本和门槛降下来，全社会受益。为什么算力网可以和电网、水网并列？因为算力已经成为AI时代的“电”。100年前，每个工厂自己买发电机发电。后来国家电网建好了，工厂直接插电就能用，不需要自己发电了。算力网也是同一个逻辑。现在每个公司自己买GPU、建机房，成本高、利用率低。算力网建好之后，公司直接按需购买算力，就像买电一样，用多少付多少，不用自己建发电厂。这张网怎么调度？核心逻辑叫“东数西算”。中国规划了八大国家算力枢纽节点。东部四个——京津冀、长三角、粤港澳、成渝，用户集中，需要毫秒级响应。西部四个——内蒙古、贵州、甘肃、宁夏，绿电便宜，土地充足。需要实时响应的AI推理任务留在东部。不急的AI训练任务调度到西部，用便宜的绿电跑。这套调度不是概念，已经跑起来了。浙江和新疆通过时区差“削峰填谷”调度，Token电力成本下降了18%。西部绿色数据中心PUE（电能利用效率）可压至1.15以下，远低于全国平均水平。在大模型推理时代，推理算力需求与训练算力需求之比预计达到3:1。这意味着未来的算力网，更多是为实时响应设计的，而这正是东数西算的价值所在。04 仰望星空的计算算力网不只是在地面上。2025年5月14日，中国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭，将12颗太空计算卫星送入预定轨道，组成了全球首个成规模的太空智算卫星星座。这些卫星搭载了“AI大脑”，也就是高性能智能计算机和分布式操作系统。传统模式下，卫星拍到图像必须传回地面处理，耗时数小时。算力卫星可以在轨分析，把灾害应急响应压缩到秒级。山火、洪水的早期识别，精准农业，海洋监测，卫星可以“边飞边算”，只把关键结果传回地面，大幅减少了数据传输瓶颈。还有一个更远的概念，在太空建造大规模算力中心，让太空成为“离岸数据中心”。2025年底，马斯克宣布SpaceX计划拓展Starlink V3卫星群，在轨建设太空数据中心，2026年初已向FCC提交了百万颗卫星组网的正式申请。贝佐斯也在2025年10月预测，未来10到20年内千兆瓦级数据中心将在太空建成。所以，这在理论上可行，但技术上距离实用化还有相当长的路。当前中国的重点是第一步：算力卫星组网。地面算力网解决“算力不够用”，太空算力网解决的是海量卫星数据传不回来、传回来也处理不过来的瓶颈。同时在走的这两条路，虽然阶段不同，但方向一致，让算力无处不在。05 万亿级的手笔“十五五”期间，算力网总投资预计2到2.5万亿元。仅2026年，“六张网”的总投资就超过7万亿元，其中算力网年度投资不低于4000亿元。截至2026年初，国家算力互联互通平台已接入31个省（区、市）、155家企业的578个资源池，包含316...
暴增3100亿！存储巨头大普微，估值泡沫已现
about 13 hours ago
（本文作者为 侃见财经，钛媒体经授权发布）存储超级周期，催生了超级行情。存储行业走出一轮超级周期，板块行情热度空前。面对短期市场大幅暴涨，场内多空分歧持续放大。有观点认为，板块行情已经从前期的预期炒作，正式进入业绩兑现阶段，后续行情依旧具备上行空间；另有观点指出，部分龙头个股估值已被提前透支，高位交易筹码拥挤，需要警惕市场出现“杀估值”的调整风险。在此背景下，存储龙头企业的市场热度仍将持续攀升，直至本轮行业超级周期走向尾声。在产业迭代升级的过程中，资本市场的造富效应仍在延续，大普微便是本轮行情中的典型标的。公开资料显示，4月16日，大普微正式登陆创业板，发行价46.08元/股，累计募集资金20.1亿元。上市首日，公司开盘价直接冲高至207.23元，盘中最大涨幅超450%。截至最新收盘，大普微总市值攀升至3306亿元。以发行价为基准计算，公司上市以来累计涨幅超1500%，市值增量突破3100亿元。股价大幅上涨，也直接推高了公司实控人身价。经股权穿透信息统计，控股股东杨亚飞合计持有大普微11.15%股份，按照最新收盘价测算，其个人持股市值达到368亿元，若以发行价计算，杨亚飞一个半月身家暴增超过了345亿元。大普微股价的极端上涨，是当前存储行业行情泡沫化的直观体现。从公司基本面来看，大普微是国内企业级SSD赛道中，少数实现“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研并稳定批量出货的企业。自研主控体系，让公司能够直接对接互联网、云计算、AI终端的核心需求，具备更快的定制响应速度与产品适配能力。目前，公司客户矩阵覆盖字节、腾讯、阿里等国内头部云厂商，同时成功切入谷歌等海外顶级AI供应链体系。尽管行业长期成长前景广阔，但板块及个股的业绩泡沫化问题已经十分突出。根据公司最新季报，一季度公司实现营收13.10亿元，同比增长340.95%；归母净利润3.70亿元，同比实现扭亏为盈，增幅达398.88%；扣非净利润3.68亿元，同比增长391.25%。不过，受过往业绩基数偏低影响，公司当前的盈利水平，难以匹配现阶段的超高估值。此前，大普微已发布相关风险提示公告。公司表示，受AI商业化落地节奏、云计算企业资本开支力度、下游应用市场景气度波动影响，AI驱动的企业级SSD行业需求存在一定波动与不确定性，提醒投资者理性看待行情、审慎把控投资风险。存储的超级周期大普微创始人杨亚飞，拥有北京邮电大学本科学历和美国罗德岛大学电子工程博士学位，毕业后长期任职于高通等行业头部企业，积累了深厚的行业经验与技术积淀。海外求学与从业期间，杨亚飞精准洞察到数据中心产业的巨大发展潜力，同时发现国内企业级存储主控芯片领域几乎处于空白状态。2016年，杨亚飞回国扎根深圳，创立大普微，聚焦数据中心企业级SSD赛道深耕发展。本轮市场资金集中炒作大普微，核心逻???依托于SSD赛道的行业风口。所谓SSD，即固态硬盘，是一种以NAND Flash闪存为核心存储介质的电子存储设备。传统机械硬盘（HDD）依靠磁盘旋转与磁头移动完成数据读写，而SSD无任何机械运动结构，数据以电荷形式存储在闪存单元中，通过主控芯片完成直接寻址访问。架构上的本质差异，让SSD综合性能实现全面跃升，读写速度可达传统机械硬盘的数十倍乃至上百倍，数据延迟从毫秒级降至微秒级，设备整体功耗也得到有效控制。凭借全方位的性能优势，SSD早已在个人消费电子领域全面普及，但在体量更为庞大的企业商用市场，行业落地节奏与技术标准截然不同。公开资料显示，企业级数据中心对SSD产品的技术要求，远高于普通消费级设备。企业级SSD需要满足7×24小时不间断高负荷运行的可靠性标准，同时在数据读写延迟、并发处理能力、产品使用寿命等维度，均具备极为严苛的考核指标。简言之，企业级SSD与消费级SSD不属于同一层级产品，二者的服务客群、技术标准、产品定位完全割裂。受限于极高的技术门槛，过去很长一段时间，国内数据中心主要依靠传统机械硬盘（HDD）存储大规模冷数据，SSD仅小规模应用于对读写性能要求较高的热数据场景。随着AI产业从模型训练阶段全面迈入商业化推理阶段，市场对企业级SSD的需求结构发生根本性改变。一方面，AI服务器的单机存储搭载量大幅提升。据最新行业统计数据，单台AI训练服务器的SSD配置容量已突破256TB，推理服务器配置容量可达70TB至100TB，相较2023年提升2.5至3倍。而英伟达新一代Vera Rubin架构AI服务器，单机架SSD搭载容量最高可达1152TB。AI算力基建的持续扩容，直接带动SSD市场需求稳步攀升。另一方面，AI推理场景催生了全新的高速存储需求。在大模型推理过程中，每一次对话交互，都需要调用KV Cache（键值缓存）存储上下文中间数据。当输入序列长度从1K token提升至128K token时，单次请求对应的KV Cache占用空间，将从0.5GB飙升至64GB。随着AI应用持续普及、长上下文交互场景常态化，市场对高速企业级存储的需求，呈现线性乃至指数级增长。在此行业变革背景下，企业级SSD的产业战略价值被市场重新定义。大普微作为国内少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，且实现稳定批量出货的半导体存储企业，上市后迅速获得资本市场资金热捧。截至目前，公司上市仅一个半月，整体市值便增长15倍。不可否认，依托企业级SSD赛道的高景气度，大普微具备良好的长期发展前景。但对照公司真实基本面来看，当前估值蕴含的泡沫风险，已经不容忽视。警惕行业周期大普微能够持续获得市场资金追捧，除依托企业级SSD的顶级行业风口外，自身构筑的高壁垒技术体系，也是核心支撑因素。前文已有提及，国内能够实现企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研并量产交付的企业寥寥无几，整套技术体系的自主落地，研发难度极高。具体而言，主控芯片相当于SSD的核心“大脑”，负责统筹数据读写、存储校验与错误修正；固件算法等同于设备底层操作系统，直接决定SSD在实际应用场景中的运行稳定性与读写效率；模组作为终端成品载体，整合芯片、闪存颗粒等硬件元器件，形成完整可用的存储产品。目前国内多数存储厂商仅掌握模组组装能力，核心的主控芯片与固件算法均依赖外部采购???大普微的核心竞争优势由此充分凸显。据行业媒体公开报道，大普微历时五年技术攻坚，才完成从企业级存储主控芯片设计，到全栈自研产品落地的完整技术突破。2021年，大普微推出国产企业级PCIe 4.0 SSD主控芯片及全系全国产PCIe 4.0 SSD产品，填补了国内产业空白。此后公司产品持续迭代升级，自研主控芯片出货占比突破75%，累计出货总量超4900PB。根据IDC统计数据，2023年大普微国内企业级SSD市场份额达6.4%，位列行业第四、国产独立厂商第二位。即便拥有稀缺的技术壁垒，也无法掩盖股价的估值泡沫。现阶段大普微超3300亿元的市值背后，估值与基本面严重错配，泡沫风险已然凸显。从行业竞争格局来看，尽管大普微的全栈自研能力在国产厂商中优势突出，但国内企业级SSD市场的主导权，仍牢牢掌握在国际巨头手中。IDC数据显示，2023年国内企业级SSD市场前两大厂商分别为三星（25.5%）、SK海力士旗下Solidigm（23.1%），两家外资巨头合计占据近半数市场份额，大普微以6.4%的份额位列第四。2024年，公司市场份额回落至3.0%，行业排名下滑至第五位，国产厂商排名跌至第三，足以体现企业级SSD赛道的激烈内卷态势。在外资巨头强势压制的同时，大普微在国内同业竞争中同样压力显著。例如国产厂商忆恒创源，虽无自主研发主控芯片，但通过与阿里平头哥合作定制主控，叠加成熟的商业化运营能力，以约4.7%的市场份额稳居国产品牌第二位。最新财报数据显示，忆恒创源一季度净利润突破4.5亿元，盈利表现显著优于大普微。除行业竞争加剧外，大普微还存在突出的大客户依赖风险。招股书披露，报告期内公司前五大客户营收占比长期在57%至78%区间波动，2025年上半年该占比为68.40%。结合行业机构测算，仅字节跳动单一客户便贡献公司约35%营收，阿里巴巴贡献约20%营收。头部客户的采购订单一旦出现缩减，公司整体营收大概率会受到很大的影响。供应链端同样存在高度集中风险。财报显示，公司核心原材料NAND...
一季度亏掉23亿，李想重回“苦日子”？
about 13 hours ago
（本文作者为 雷达财经，钛媒体经授权发布）文 | 雷达财经，作者|丁禹 编|孟帅净利润由盈转亏、毛利率暴???，一季度的理想汽车过得并不“舒坦”。今年第一季度，理想汽车实现营收230亿元，同比减少11.4%；录得净亏损23亿元，同比由盈转亏。雷达财经注意到，今年第一季度，理想汽车的交付量同比增长2.5%至9.5万辆，但其车辆毛利率仅为6.1%，同比暴跌13.7个百分点。尽管理想汽车CFO李铁表示，公司第二季度的毛利率将恢复至超过10%的水平，但公司第二季度的日子仍不“好过”。公司预计第二季度交付量同比减少14.5%至10%；收入总额同比减少20.2%至16%。天眼查显示，理想汽车于2021年登陆港交所。财报发布次日（5月29日），理想汽车港股股价单日下跌4.3%，报收57.85港元/股，较历史高点缩水近七成。一季度营收下滑，净利润由盈转亏5月28日下午，理想汽车发布2026年第一季度业绩报告，公司的营收和利润指标双双下滑。财报显示，今年第一季度，理想汽车的收入总额为230亿元，同比减少11.4%，环比减少20.1%。同期，理想汽车的经营利润由正转负，亏损规模达30亿元。作为对比，公司去年第一季度的经营利润约3亿元，去年第四季度的经营亏损约4亿元。在净利润方面，理想汽车第一季度录得亏损23亿元，相较去年同期约6亿元的利润由盈转亏。雷达财经注意到，去年第四季度，理想汽车其实就已经挣扎在盈亏平衡线上。彼时，公司的单季净利润仅0.2亿元。与此同时，理想汽车的现金流状况同样不容乐观。第一季度，公司的经营活动现金流净额为-61亿元，较去年同期扩大258.1%，而去年第四季度为35亿元。对此，理想汽车解释称，该指标较2025年第一季度的变动，主要由于平均售价降低，导致其从客户收到的现金减少。而该指标环比2025年第四季度的变动，则主要由于车辆交付量季节性环比下降，导致其从客户收到的现金减少。在现金流承压的情况下，理想汽车此前规模达千亿级别的现金储备也受到影响。截至第一季度末，理想汽车的现金状况（包括现金及现金等价物、受限制现金、定期存款及短期投资以及计入长期投资的长期定期存款及理财产品）为943亿元，较去年末的1012亿元减少69亿元。其中，理想汽车第一季度末的“现金、现金等价物及受限制现金”，较期初减少140亿元。此外，理想汽车本季度的资本开支同比增长56.4%至13亿元；叠加经营活动现金流的持续流出，公司的自由现金流缺口同比扩大近2倍，达到-74亿元。毛利率指标骤降，预计二季度营收再降理想汽车一季度业绩滑坡，和汽车毛利率的大幅下跌紧密相关。2026年第一季度，理想汽车的车辆毛利率仅为6.1%，同比骤降13.7个百分点，环比也有10.7个百分点的下滑。对此，理想汽车解释称，主要由于产品组合不同。而车辆毛利率的走低，也导致理想汽车的总体毛利率同比下滑12.6个百分点至7.9%，环比下滑9.9个百分点。就交付量而言，2026年第一季度，理想汽车的交付量为9.5万辆，同比增长2.5%。尽管交付量实现微增，但同期公司的车辆销售收入不升反降，录得215亿元，同比减少12.7%，环比减少21%。对于车辆销售收入的下滑，理想汽车表示，同比减少主要由于不同产品组合导致的平均售价降低。车辆销售收入环比减少，则主要由于与春节假期相关的季节性因素导致的车辆交付量减少，以及不同产品组合导致的平均售价降低。目前，理想汽车的营收仍高度依赖汽车业务。第一季度，公司的车辆销售收入占据总营收的93.7%。同期，“其他销售和服务”贡献收入14亿元，同比增加16.1%，环比减少4.8%，同比增长主要是由于服务提供量及配件销售均增长所致，与累计汽车销售增加相吻合。在5月28日的业绩会上，理想汽车CFO李铁表示，公司第一季度的毛利率受到车型改款换代、理想i6和理想L6销量份额增加提升和理想i6购置税补贴的综合影响。不过，李铁对第二季度的毛利率表现仍持乐观态度：“随着全新理想L9发布并开始交付，我们预计2026年第二季度的毛利率将恢复至超过10%的水平。展望全年，随着车型改款陆续完成，我们的毛利率会随着产品组合的改善而逐步提升。”在电话会议上，理想汽车董事长兼CEO李想表示，纯电车型理想i6的月销量稳定在2万辆/月水平；全新理想L9也已正式发布，并于17日开启交付。“6月份开始，我们将重点聚焦传播和推广理想L9 Ultra车型，努力实现在40-50万的新能源SUV市场获得20%的市场份额。”李想指出，随着核心技术与全新产品矩阵的稳步落地，理想汽车维持20%的全年销量增长目标。值得注意的是，在此次发布的财报中，理想汽车对第二季度的交付量和收入作出展望：公司预计第二季度的交付量为9.5万至10万辆，同比减少14.5%至10%；收入总额为241亿元至254亿元，同比减少20.2%至16%。今年4月，理想汽车交付3.4万辆汽车，较上年同期微增0.4%，但环比减少17%。内部改革如火如荼，外部出海大势所趋今年第一季度，理想汽车的“销售、一般及管理费用”为20亿元，同比减少19%，环比减少22.6%。对此，理想汽车解释称，主要由于员工薪酬减少及市场推广活动相关费用减少。今年4月，有媒体报道称，理想汽车26个销售省份的一线销售中台全员未获得年终奖，而研发员工的年终奖和去年同期相比也大幅减少。此外，理想汽车员工的考核周期也从过去的半年考核变成一年一考核。除降本增效外，今年3月，理想还将改革推至销售端，推出门店合伙人计划。这一机制的核心是将门店作为基本经营单元，优秀店长有经营决策权和利润分享权，从传统的销售管理角色转变为门店的“经营者”。在一季报业绩会上，公司总裁马东辉表示，门店合伙人计划推进以来，通过充分下放经营决策权和利润的分享权，一线团队的主观能动性和经营的活力得到激活。马东辉认为，该计划促使店长以经营效率为核心，开展精细化管理，同时也提升了核心管理团队的稳定性和长期的经营意愿。不过，马东辉也指出，目前，合伙人计划仍处于初期落地阶段。从全国平均情况来看，门店月度的订单目标均实现了超额完成，并且顺利完成老款L系列清库节奏，并提升了用户服务满意度。在业绩会上，马东辉还进一步披露了理想汽车的海外布局计划。马东辉表示，对于海外市场，公司采用分阶段拓展的思路，结合当地市场规模和竞争格局，灵活选用设立子公司、发展经销商或签约独家总代理的模式，公司希望依托当地头部合作伙伴，快速搭建销售、交付、售后于一体的完整服务体系。今年4月，理想汽车在北京车展上收获了大量海外媒体与用户的关注，目前已正式签约了阿联酋、沙特的头部经销商，公司将在第三季度正式进入中东、中亚市场。马东辉透露：“今年5月，我们将陆续进入中国澳门、柬埔寨、老挝、缅甸，不断深耕东南亚市场；下半年，我们将在欧???市场推出纯电车型理想i6；并且针对右舵市场，我们年底会在中国香港、新加坡等亚太核心区域投放MEGA右舵版本。”事实上，在一季度国内汽车产销量整体下滑的大背景下，海外市场已逐渐成为比亚迪、奇瑞、吉利等头部车企的强劲增长引擎。与此同时，各新势力车企也在为出海摩拳擦掌。比如，小米于近日宣布出海计划，计划于2027年三四季度正式启动。而在更早之前的2025年6月，和理想汽车同属“蔚小理”之列的蔚来就曾宣布，公司将于2025至2026年期间陆续进入奥地利、比利时、捷克、匈牙利、卢森堡、波兰和罗马尼亚七个欧洲市场。而另外一个头部新势力玩家小鹏汽车的出海之路，已初见成效。今年4月，小鹏海外销量首次突破6000台。据小鹏集团董事长何小鹏透露，小鹏的目标是四季度实现海外月销持续过万；从二季度起，国际业务的收入贡献预计将超过20%。在5月28日的业绩会上，何小鹏强调，“海外市场，对小鹏来说，是最重要的战略方向之一。我希望未来五年内，海外市场的销量能占到我们总销量的一半，届时海外带来的收入和利润贡献将超过国内。”业绩短期承压的理想汽车，后续能否成功修复毛利率，重回新势力前列？雷达财经将持续关注。更多精彩内容，关注钛媒体微信号（ID：taimeiti），或者下载钛媒体App