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华尔街见闻
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Last updated about 12 hours ago
小米YU7售价公布：25.35万元起
about 15 hours ago
6月26日晚间，小米集团CEO雷军在发布会上宣布了小米汽车YU7的价格。小米YU7标准版25.35万元，小米YU7 Pro 27.99万元，小米YU7 Max 32.99万元。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
今天，港交所被挤爆了
about 16 hours ago
这是许久未见的一幕。今天（6月26日），港交所迎来3家公司集体鸣锣——周六福、圣贝拉、以及颖通控股，缔造了港股近年来最热闹的一幕。其中，周六福此次香港IPO获超700倍认购，发行市值超101亿港元，开盘涨超18%，收盘涨25%，收盘市值为113.61亿港元；颖通控股发行市值约37亿港元，收盘市值为32亿港元；圣贝拉发行市值近40亿港元，开盘后一度涨超44%，收盘涨4.14%，收盘市值为53.66亿港元。“港交所的锣不够用了。”如此一幕，堪称今年港股IPO市场火爆的最佳写照。一天三个IPO，港交所人气回来了周六福率先成功赴港上市。始于2002年，深圳罗湖区水贝村，广东汕头人李伟柱从银行辞职开了一家珠宝镶嵌工厂，赚到第一桶金。随后，“深圳市周天福珠宝首饰有限公司”创办，后来周天福改名周六福。2004年，第一家周六福珠宝直营店开在深圳。此后凭借“轻资产加盟”模式，周六福开始在全国范围内大量开设门店——截至2024年12月31日门店总数4129家，其中自营店91家。过去三年，周六福营业收入分别为31.02亿元、51.5亿元、57.18亿元，同期利润分别为5.75亿元、6.6亿元、7.06亿元。至此，4000多家金店登陆港股。已经率先在港股上市的老铺黄金、梦金园迎来了一个对手。不同于周六福，同样今天港股上市的圣贝拉身后站着一众投资人。创办这家连锁月子中心品牌的是一位80后男士——向华。早年从牛津大学生物工程系毕业后，他在职业生涯里发现了国内高端月子中心的市场空缺，圣贝拉应运而生。主打高端月子中心，圣贝拉留给外界的印象，更多是戚薇、唐艺昕、吉娜、李艾等一众明星都曾入住这里。信息显示，圣贝拉28天的月子套餐起步价13.8万元，而电商平台上“女王套餐”更是高达50多万元，被称为“月子界爱马仕”。以招股书统计，圣贝拉成立后累计拿下7轮融资，身后站着腾讯、高榕创投、C资本、国寿投资、浙商资产、新鸿基、唐竹资本、神骐资本等一众投资机构，队伍浩荡。最后则是颖通控股。也许大家对这个名字感到陌生，但它所管理的品牌却是耳熟能详：爱马仕、梵克雅宝、宝格丽、范思哲、安娜苏……汇集一众国际大牌。20世纪80年代，颖通诞生于中国香港。创始人刘钜荣从航空公司辞职后，涉足香水行业，代理国际品牌并不断引进中国内地。作为第一批吃螃蟹的人，颖通享受了时代红利。截至目前，颖通一共管理着63个外部品牌，并在大中华区超过400个城市拥有逾7500个线下销售点，拥有超过200万名消费者会员。颖通可以说是一个家族企业——根据招股书，创始人刘钜荣夫妇通过颖通国际有限公司分别间接持股90%和10%。人潮沸腾，港交所开门迎来了三个IPO。今年赴港上市潮目之所及，赴港上市潮。今年以来，我们目睹了许多重磅IPO在港交所诞生。记得2025年初港交所CEO陈翊庭就曾透露：目前正筹备的IPO有100多宗，当中包括一些“令人兴奋的名字”。随后，港股不断出现“大家伙”的身影——上个月，宁德时代正式登陆港交所主板，以1.3万亿的市值缔造今年全球最大IPO；几天后，恒瑞医药IPO敲钟，成为今年最大医药IPO；随之而来的还有“酱油一哥”海天味业，浙江巨无霸三花智控……他们不仅市值庞大，基石投资阵容更是豪华，将这一波“A+H”上市大军推向高潮。今年港股IPO市场火热有目共睹。安永最新发布的《中国内地和香港IPO市场》报告称，香港市场今年上半年预计约40家公司首发上市，募资额约1087亿港元，首次公开募股（IPO）数量和募资额分别同比上涨33%和711%，占全球新股市场24%，暂列全球首位。这当中，消费公司阵容最为盛大。犹记得3月茶饮巨无霸蜜雪冰城登陆港交所，开盘实现大涨，至今市值已经超过2000亿港元。雪王上市，不仅刷新历史成为新一代港股“冻资王”，更是和泡泡玛特、老铺黄金一起组成了“港股三姐妹”，引领港股消费市场。新茶饮赴港IPO历历在目。古茗在今年2月登陆港股，目前市值已超500亿；沪上阿姨紧随蜜雪冰城其后，5月在港交所挂牌，开盘一度大涨。此外，纽曼思、布鲁可、舒宝国际、宏信超市、绿茶餐厅已经成功敲钟，最近则有巴奴火锅、潮玩公司52TOYS、椰子水品牌if、雷军投的文创品牌“铜师傅”、最大零食连锁品牌“鸣鸣很忙”、始祖鸟平替“伯希和”以及没事就吃的“溜溜梅”等纷纷递表赴港；更早前老乡鸡、安井食品、遇见小面、三只松鼠、卡游、八马茶业等也已排队。“5亿利润起步，10亿利润开始，20-30亿利润的消费公司在港股能够吸引国际资本的青睐。”大大小小的消费公司都在争抢时间窗口。本月陈翊庭透露，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。截至6月24日，港股市场再融资规模达1428.54亿港元，已远超去年的875亿港元。“港交所被挤爆了。”这样的感受并不夸张。“中国资产重估，始于港股”相比前几年的冷清，港股迎来了一个好年份。首先赚钱效应被引爆了。如我们所见，“港股三姐妹”上演一场罕见暴涨，布鲁可、毛戈平、古茗等公司也都实现了不同程度的涨幅。这些公司为资本市场带来久违的回报盛宴。悄然间，大家对港股的信心似乎又回来了。以往说起港股，总担心找不到基石投资人、估值低、没有流动性、解禁即大跌，新股一度发不出去。但现在情况变了——基石投资人不愁了，估值也有吸引力了。正如在蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等超级IPO背后都有一个豪华的基石阵容，份额争抢激烈。效应传导，多家头部投资机构已在内部督促：“有合适的公司都赶紧推进港股上市。”投行也忙碌起来???密集联系投资机构梳理合适的上市标的。不止一位消费企业告诉我们，每次开股东会，投资人都会讨论推动赴港上市相关事宜。嘉御资本创始合伙人兼董事长卫哲长期关注港股的变化。今年初他向投资界分析，在港股市场，我们率先看到了国际资本市场对中国消费股、特别是对头部大体量的消费股的重估。“中国资产重估，始于港股。”2025年，被视为中国资产重估之年。港交所不遗余力，此前为科技公司上市专门放宽的政策，即特专科技公司《上市规则》（18C），使得无收入、无盈利的科技公司也可以来港上市。此外，港股有望迎来中概股回流。据悉，已在美上市的小马智行、禾赛科技计划秘密提交香港上市申请——正如陈茂波最近公开表示，已指示香港证监会和港交所做好准备，迎接中概股回流。“拟港股上市的企业应当加速IPO。”加华资本创始合伙人、董事长宋向前向投资界说起，“当前情况，国内企业融入国际资本市场的窗口期非常短，可能就一年半的窗口期”。今时今日，中国香港依旧是连接全球资本市场的重要桥梁。当全球化成为不容错过的时代主题，大家纷纷奔赴香港卡位。“毕竟，这里是通向世界的窗口。”大幕已经拉开。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
vivo X Fold5发布：打破折叠屏手机的“傲慢”与“偏见”
about 16 hours ago
全球折叠屏手机市场上的多项关键性能记录，被6月25日发布的新一代旗舰折叠机——vivo X Fold5打破。 图1：6月25日，vivo X Fold5新品全球首发从产品硬实力上看，X Fold5在硬件方面实现了全球最轻（仅217g）、最强续航大折叠（等效6000mAh）、超强三防性能的突破；更关键的是，X Fold5在软件和生态兼容方面的开创性亮点——不仅实现安卓手机首次跨生态连接Apple Watch，原子工作台更是实现一屏5用。这款全新折叠旗舰，用八大领域的领先优势给用户带来“更轻、更强、更实用”的产品体验升级。某种程度上，vivo正在试图用它来给增速放缓的折叠屏手机市场注入新增长动力——给主流消费人群入手折叠屏手机提供一个具备超强说服力的理由。IDC数据显示，2022至2024年，中国折叠屏手机出货量分别为330万、700.7万和917万台。今年一季度国内折叠屏手机出货284万台，同比增长53.1%。增长速度从三位数降至两位数，表明折叠屏手机作为一个“新物种”的超高增长爆发期已结束，即将从小众细分市场进入主流市场，就必须能够打动更为理性的主流消费群体。目前看来，vivo这款新旗舰正在双管齐下谋求破局：一方面通过主动“破壁”兼容苹果软件生态去精准切入核心目标消费群，另一方面主攻年轻人在轻办公场景下的痛点刚需，提供针对性解决方案。X Fold5后续在市场上如果能够成功放量，将有望加速折叠屏手机从细分利基市场向主流市场的渗透。揭秘vivo新旗舰硬实力：八大领先优势让折叠屏手机更实用作为vivo的折叠屏手机新旗舰，X Fold5在硬实力上“很能打”，在用户较为关心的一些关键性能指标上实现了突破，通过八大领先优势来加强这款产品的实用性，以图打开更广阔的主流消费市场。图2：从硬件到生态，vivo X...
券商股为何大涨？来自大摩的解读
about 16 hours ago
市场复苏与政策红利双重推动下，券商股强势大涨。据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Chiyao Huang及其团队发布研报指出，受全球地缘政治不确定性缓和、香港市场交易活跃度提升以及监管政策转向促增长的利好驱动，H股和A股券商股在过去五天内分别平均上涨12.6%和6.3%，表现远超大盘。研报称，金融风险清理和消化基本完成，金融系统已重回审慎发展轨道，资本市场可能迎来新一轮增长机遇。券商股表现亮眼，跑赢大盘报告显示，A股市场上，大摩覆盖的A股券商过去五日平均涨幅6.3%，明显超越沪深300指数的2.2%涨幅，东方财富以11.6%的涨幅领跑。H股券商过去五日平均上涨12.6%，其中中金公司以17.8%的涨幅领跑，年迄今总回报率高达45%，显示市场对部分头部券商的信心显著增强。监管信号转暖，市场环境与资金流动改善共同驱动报告指出，中国证监会在近期一系列表态和政策调整中展现出促增长的倾向。近期，证监会主席吴清在多个场合强调利用资本市场支持科技企业融资，并在陆家嘴论坛上宣布重新引入针对亏损企业的上市规则。此外，监管层还推动支付互联互通和一系列开放措施，支持资金流入香港市场，并鼓励消费领域的IPO及私募股权/风险投资。报告指出，这些举措表明，监管政策正在转向更加宽松和包容的立场，这些政策变化为资本市场特别是券商行业注入了积极动能。除了监管层面的积极信号，券商股上涨背后还有多重驱动因素。报告指出，首先，近期全球地缘政治不确定性有所缓解，投资者风险偏好提升。其次，港股持续强劲的日均成交额（ADT）和IPO交易流量为券商带来收入增长动力。此外，A股IPO改革更趋包容多样化，融资活动有望加速，利好券商投行业务。来源：追风交易台⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
国泰君安期货2025年度中期策略会顺利召开
about 16 hours ago
6月25日，国泰君安期货2025年度中期策略会在上海顺利开幕。本次策略会以“观势明变，本固枝荣”为主题，特邀15位重量级行业嘉宾和52位明星分析师发表精彩观点。上午9点30分，主论坛启幕，国泰海通证券副总裁罗东原开场致辞。罗东原表示，期货市场作为多层次资本市场的重要一环，在扩大金融对外开放的时代背景下，必然将大有所为。国泰君安期货愿意与广大合作伙伴、行业友商一道，在服务国家重大战略、深化金融创新、防范市场风险等方面，凝聚强大合力，以“观势”的智慧、“明变”的敏锐、“固本”的定力，共同书写中国期货市场的崭新篇章！国泰海通证券宏观首席梁中华首先登台发言。他在演讲中表示，全球进入货币体系重构时代，各国之间信任度变化的趋势很难改变，这也决定了本轮黄金的牛市是长期的、历史性的变化。中短期来看，需要关注美元信用可能进一步下降，美元存在继续贬值风险，黄金上涨会加速，日元、欧元、英镑等国际货币不排除进一步升值。回归国内视角，梁中华认为中长期我国经济具有较大潜力，但短期经济的需求仍然需要提振，宏观政策方面，他认为下半年宏观政策继续边际加码，同时下半年或进一步全面降息。国泰海通证券策略首席方奕随后做《看好中国“转型牛”——2025年中期中国权益资产投资策略展望》主题演讲，表示战略看多2025年中国股市。第一，遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；第二，股票价格反映的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾已从经济周期的波动转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；第三，以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设。在投资方向的把控上，方奕认为新兴科技是主线，周期金融是“黑马”。会议最后，国泰君安期货研究总监、所长助理王笑发表了题为《“观势明变，本固枝荣”——2025年中期期货与衍生品市场展望》的演讲。王笑指出，全球市场的不确定变局延续，将持续改变各类资产的定价逻辑。贸易战对美国的冲击巨大，市场在上半年交易去美元化一定程度上限制了川普对外政策的强硬程度。海外经济呈现强现实弱预期的状态，而国内经济虽有政策红利带来的修复，但结构转型压力仍在。王笑看好权益类市场的结构性机会，随后看好债券表现，而商品市场表现不明朗，四季度整体偏多但上方想象空间不大。本次策略会持续2天，除主论坛外还设置11个分论坛，涵盖全球贸易重构、黑色及有色价值锚定、农产品进攻机遇、能化分化主线、新能源风险对冲、AI量化前沿策略等热点话题。通过本次策略会，国泰君安期货为投资者提供了宝贵的市场分析和投资方向指引。未来，国泰君安期货将继续秉持“诚信、责任、亲和、专业、创新”的核心价值观，不断提升服务各类投资者的能力，助力市场稳健发展。 *以上内容不构成投资建议，不代表刊登平台之观点。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定投资目标、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。 文章原文
瑞银：美股这轮“逼空行情”已经结束，是时候卖了
about 16 hours ago
在美股逼空行情推动指数大幅上涨之际，瑞银自营交易部门发出警告：这轮涨势已经走得太远，投资者应该考虑减仓了。该行专有指标显示，尽管市场表面强劲，但真实的风险偏好实际上在持续下降。据追风交易台消息，瑞银机构场内交易主管Rebecca Cheong在最新发布的报告中指出，尽管近期出现剧烈逼空反弹（UBXXSHRT逼空指数上涨43%），但该行专有的“4M盘中复苏评分”（衡量自主风险偏好的指标）持续下跌，直至6月18日转为中性。基于历史数据分析，在类似的逼空行情和风险偏好背景下，标普500指数平均在3个月内下跌11%，纳斯达克指数下跌13%。与此同时，市场还面临养老金再平衡抛售在即、企业回购骤降等多重资金面压力，瑞银建议投资者应考虑减持离场。历史数据揭示逼空反弹后的规律据瑞银报告，其衡量投资者自主风险偏好的关键指标——“4M盘中复苏评分”，在4月11日发出短暂的看涨错误信号后一路走低，于6月1日转入中性区域（低于15%），并在6月19日进一步降至9%。根据瑞银统计，自2022年以来出现的4次超过30%的逼空反弹中，有3次在“4M盘中复苏评分”同样保持在25%以下的情况下，股市随后均出现回调。在这3次案例中，逼空指数UBXXSHRT平均下跌29%，标普500指数平均下跌11%，纳斯达克QQQ平均在3个月内下跌13%。多重资金流向转为卖方当前资金面信号进一步强化了瑞银的看空判断：1、主动资金持续流出： 瑞银监测的零售投资者资金流（RMM Flow）显示，过去5个交易日中有4日为净卖出；外资通过美国上市ETF的资金流同样在5日中有4日呈现净卖出。2、机构抛压迫近： 瑞银预计，养老金及目标日期基金季末投资组合再平衡操作将引发高达560亿美元的全球股票抛售（同时买入债券），其中310亿美元针对国际股票，250亿美元针对美股。3、回购支撑弱化： 企业股票回购这一关键支撑力量也将显著减弱。瑞银预计，企业回购规模下周将降至300亿美元，随后在8月初之前进一步降至每周150-200亿美元，原因是公司进入回购静默期。大盘科技股风险凸显瑞银特别警告大盘科技股面临的对冲不足风险。报告指出，当前纳斯达克100指数成分股的空头仓位比例处于一年低位（13%百分位），QQQ看跌/看涨期权比率处于五年低位（8%百分位），波动率风险敞口（VIX Vega Exposure）亦处于五年低位（20%百分位）。基于上述分析，Cheong总结道：“这是一个危险的配置，特别是在逼空行情走得过远并导致大盘科技股对冲不足的情况下。从资金流角度看，除地缘政治消息引发的抛售压力外，零售投资者、海外投资者和养老基金等实体账户预计都将卖出，且缺乏企业回购的支撑。”因此，瑞银建议投资者采取防御性策略。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代???平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
特朗普急了！考虑今夏就宣布“鲍威尔接替者”
1 day ago
面对美联储迟迟不降息的局面，特朗普坐不住了。他又一次考虑打破常规，准备提前宣布下任美联储主席人选，试图用“影子主席”策略倒逼现任主席鲍威尔加快降息进程。据华尔街日报报道，特朗普正考虑最早今夏或秋天就宣布接替鲍威尔的美联储主席人选，远早于传统的3-4个月过渡期。知情人士透露，特朗普对美联储谨慎降息的立场日益不满，希望通过提前宣布继任者，让“影子主席”在鲍威尔任期结束前就开始影响市场预期和货币政策走向。知情人士透露，最近几周，特朗普一直在考虑在9月或10月之前选定并宣布鲍威尔的继任者，他对鲍威尔的愤怒可能会导致他在今年夏天的某个时候更早地宣布继任者人选。而新任美联储主席要到明年5月才上任。特朗普在北约峰会新闻发布会上暗示进程可能加速：我知道在3-4个人中我将选择谁。幸运的是，他很快就要离任了，因为我认为他很糟糕。不过，美联储政策由12名决策者组成的委员会制定，特朗普无法任命多数成员，除非现任理事提前离职。这使得新主席必须具备说服更广泛委员会???能力。提前宣布也存在风险。候选人可能陷入公开批评未来同事的尴尬境地，或因为市场视其为“马屁精”而失去公信力。候选人浮出水面华尔街见闻此前文章提及，据媒体报道，主要候选人包括前美联储理事沃什、美国国家经济委员会主任哈塞特、现任美联储理事沃勒以及美国财政部长贝森特：特朗普第一任期内提名的官员之一美联储理事沃勒在上周五接受CNBC采访时表示，由于担心劳动力市场过度疲软，他可能支持下个月降息。过去两个月，下任美联储主席的热门人选之一、美联储前理事沃什，多次发表演讲，他称美联储自己要为这些攻击负责。“我看到媒体激动地报道政治家如何对美联储无情，我只想说：成熟点！硬气点。”鲍威尔回应面对政治压力，鲍威尔在周三的参议院听证会上重申美联储独立性：“如果我们在这里犯错，人们将长期承担代价。”他表示今年降息是可能的，但“我们将采取谨慎的方法”。鲍威尔的美联储主席任期明年5月结束，但其理事任期要到2028年才到期，这意味着他可以选择在卸任主席后继续担任理事1年半。鲍威尔在周二的国会听证会上表示，他只专注于“在美联储剩余时间里让经济保持强劲，通胀得到控制”。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
暴涨750%后，“木头姐”减仓了，“稳定币第一股”Circle终于大跌了
1 day ago
“木头姐”减持Circle，套现超3亿美元。据媒体周三报道，知名投资者“木头姐”Cathie Wood旗下的方舟投资管理公司（ARK Investment Management）在近四个交易日内出售了约150万股Circle股票，价值约3.33亿美元。分析师普遍认为，这是方舟投资获利回吐的正常操作。华尔街见闻此前提及，长期以来，ARK以其对加密货币和颠覆性技术的坚定押注而闻名。作为比特币最积极的机构支持者之一，Wood今年早些时候预测，到2030年，比特币的价格可能达到150万美元。作为第二大稳定币USDC的发行商，自6月5日上市以来，Circle的股价从发行价31美元飙升至最高263.45美元，涨幅近750%，公司市值达500亿美元，跻身Coinbase和Robinhood等重量级玩家之列。Circle上市首日，方舟投资大举购入了450万股股票，持仓价值约3.73亿美元。随着Circle股价的大幅上涨，方舟投资通过此次减持很可能已收回大部分初始投资成本。周二，Circle股价回落8.1%，短暂中断涨势。方舟投资大幅获利后减持据媒体计算，方舟投资管理的三只ETF合计减持了约150万股Circle股票。其中，旗舰产品ARK Innovation ETF（ARKK）出售了120万股，资产规模达65亿美元。ARK Next Generation Internet ETF（ARKW）和ARK Fintech Innovation...
67岁创始人套现12亿离场
1 day ago
自去年9.24证监会发布“并购6条”后，全国各地并购交易???渐升温。在半导体领域，更诞生了多笔令人注目的交易。比如上海半导体公司晶丰明源发布公告称，将购买易冲科技的控制权。概伦电子宣布要购买成都锐成芯微控股权。前不久3000亿市值的海光信息，又发起了对900亿中科曙光的收购。半导体产业链上的并购整合，已经进入多点开花的阶段。与上述案例不同的是，行业内最近出现了一笔PE/VC利用产业平台发起并购的案例。中颖电子最近发布公告称，公司控股股东威朗国际及股东Win Channel Ltd.与致能工电签署《股份转让协议》，拟合计转让14.20%公司股份。本次股份协议转让价格为 25.677元/股，股份转让的交易总价合计约 12.45 亿元。交易完成后，公司的实控人将变更为致能工电。中颖电子是国内MCU（工业控制微控制器芯片）龙头企业，主要产品应用在家电等领域。而致能工电则是一家聚焦在工业及汽车芯片领域的企业集团。两家公司的“联姻”，将向工业及汽车MCU领域进行拓展。不过更值得关注的是致能工电的“身世”。它是上海国资、徐州国资和武岳峰科创合作设立的产业平台。本身的产业业务占比并不高，但是在武岳峰的操盘下，连续收购、参投7家半导体公司，构建起了一个庞大的产业集团。致能工电也被一些业内人士视为一家产投平台。PE/VC通过掌控一家产业平台来进行整合、并购，在目前行业内并不常见。但我们发现武岳峰、临芯资本等都在作此尝试。虽然路径各有不同，但这些投资人的倾向一致：亲自操刀，下场“创业”，通过成为长期经营者，探索芯片投资下半场的可能性。溢价20%收购，67岁创始人套现12亿离场先来看看中颖电子和致能工电的交易。我们梳理了其发布的《详式权益变动报告书》，把重要的几点罗列如下：第一，中颖电子的控股股东威朗国际，将持有的上市公司 3171万8000股；Win Channel Ltd.将其持有的1676万7396股转让给致能工电。本次股份转让完成后，致能工电持有上市公司4848万5396股股份，占上市公司股份总数的 14.20%。第二，股份转让价格为25.677 元/股，股份转让价款总计为人民币12.45亿元。第三，致能工电还将通过表决权委托方式控制中颖电子另外9.2%的股份，合计掌控公司23.4%的表决权。第四，控股股东威朗国际是中颖电子创始人傅启明的持股平台。交易完成后，上市公司实控人由傅启明变为致能工电。致能工电无实控人，中颖电子也变更为无实控人。从上述要点看，这笔交易并不复杂。原来的67岁的创始人套现离场，新的实控方进入。交易价格相比于中颖停牌前21.41元/股的价格，还给出了20%的溢价。不出意外交易和治理都将平稳过渡。而且对于中颖电子而言，它或许是急需要与外界联盟的。这家由半导体老将傅启明创办了的公司已经有31年的历史。创业前，傅启明在曾先后在联华电子、飞利浦等公司任职。在1994年创业后，他瞄准高速增长的家电产业，推出了家电MCU等产品；2008年开始，又进军消费电子赛道，推出了首款BMIC（锂???池管理芯片）；2016年之后，又布局了AMOLED（显示驱动芯片），进入到智能手机供应链。作为MCU领域的龙头公司，公司股价在2021年11月创下最高记录达82元/股，市值一度高达250亿左右。但最近两年公司市值一直在缩水，仅有原来的三分之一，在80亿元上下。持续下跌的股价，背后是不断萎缩的经营数据。数据显示，2022年到2024年，中颖电子的营收分别是16.02亿元、13亿元和13.43亿元，整体呈下滑趋势。再看归母净利润，分别为3.23亿、1.86亿、1.34亿，同比下滑12.86%、42.32%和28.01%。2024年公司毛利率仅为33.6%，创17年新低。今年一季度进一步将至32.1%。营收利润双降，一部分原因是传统业务增长乏力。中颖电子的营收大头来自用于白色家电的工规MCU。其营收占比81%，达到了10.93亿元。虽然这一业务市占率高达25%，在国内仅次于瑞萨电子，但是已经处于饱和市场，未来增长潜力非常有限。而应用于消费电子产品的BMIC、AMOLED则受到消费电子市场的疲软而萎缩。另一部分原因，则是管理团队保守的经营策略，导致了高端化产业和新业务进展不顺利。中颖电子最被寄予希望的，是2021年之后开展的新业务车规级MCU。但3年以来，仍然处于导入客户的阶段，进展缓慢。所以站在中颖电子的角度，它需要一个新的盟友，能够在车规级MCU领域带来助力，为公司打开局面。致能工电，投资7家半导体公司再看买方，致能工电确实是这笔交易的更大看点。致能工电成立于2020年12月。股权结构显示，第一大股东为致能合伙，持股81.75%。向上穿透，该合伙企业由上海创投出资50%，上海武岳峰二期集成电路基金出资32.28%，上海屿芯出资8.726%，上海仟灿出资8.20%等共同组建而成。致能工电控制关系。来源：上市公司公告其中，上海屿芯是武岳峰旗下基金；上海仟灿则为徐州国资（徐州产业发展基金、徐州金龙湖产业基金）与武岳峰合作设立的基金。由此可见，正如中颖电子在《详式权益变动报告书》中披露的：“以市场化机制设立的中国本土的高端智能工业电子产业平台级企业集团，主要聚焦在工业及汽车芯片领域的布局与产业生态建设。”致能工电的利润表显示，公司收入规模在行业中不算大，2024年营收2.06亿元，扣除营业成本及销售、管理、研发等费用，主营业务更亏损约0.81亿元，而公司的其他收益、投资收益、公允价值变动收益共计约为1亿元，其中公允价值变动收益高达0.88亿元。也就是说，公司目前的利润基本都是持有投资组合升值带来的。这也表明，目前致能工电仍处于布局和建设期，并且持有了相当多的、持续升值的优质资产。但值得注意的是，2023年，致能工电的投资收益近2亿元，到2024年就缩减到0.72亿元，这也意味着投资组合升值速度已经放缓。资产负债表显示，公司流动资产占比非常高，其中货币资金和交易性金融资产高达23.27亿，每年利息收入就有750多万元。其他权益工具投资和非流动金融资产合计16.29亿，占据总资产51.7亿中的76.52%，结合在建工程逐年递减，致能工电其实已经相当于一家以投资为主的投资机构了。从发展历史看，也印证了这一判断。2020年成立后，致能工电开启了密集的投资布局。CVSource投中数据显示，这家企业已经至少投资了7家集成电路领域的公司。2021年初，致能工电发起了对上市公司博通集成的收购。它先以5.59亿的价格，向博通的三家老股东收购了共计6%的股份。紧接着又认购了博通非公开发行的股票，将持股比例增加至9.64%，位列第二大股东。在入股博通集成的同一年，致能电工还投资了3家集成电路企业。分别是功率半导体设计商上海恒泰柯、汽车半导体设计公司芯路通讯Chipways、高性能专用MCU芯片供应商泰矽微电子。2022年后，致能工电的产业版图进一步扩张。2022年8月，全资收购了韶芯集成电路。2023年，收购了上海恒泰柯剩余股份，将其变为了全资控股公司；2023年底，参与了对模拟及混合信号IC设计公司昂宝电子的战略投资。上述这几家公司的主要应用场景均涉及汽车领域。比如全资子公司恒泰柯是快充、储能、电机驱动的关键供应商。泰矽微更是专门从事车规级MCU芯片研发。而且从这几笔投资看，致能工电往往选择重仓出手。要么是谋求控股地位，要么在芯路通讯Chipways、泰矽微这样的少数股权投资中，是仅次于创始团队的第二大股东。这次并购中颖电子如果顺利落地，致能电工将实控（或参股）7家半导体公司。形成服务于汽车、工业和消费领域的芯片产业集团。而在MCU这一细分领域，致能工电将形成“家电+工业+汽车”三场景的产品矩阵。不论是传统领域的家电，还是在智能汽车等新兴领域，都将大大提升影响力。这份产业协同的空间，就被看做是能够支撑20%溢价收购的理由。半导体VC下半场，武岳峰们提供的答案再进一步，致能工电虽是无实控人的架构。但是作为一家以投资见长的产业平台，主导方自然是武岳峰。致能工电的法人代表、董事长李晓忠就是武岳峰核心团队成员之一。在半导体投资圈，武岳峰风头正盛。2009年武平辞任展讯通信CEO职务，两年后联合两位清华校友——前美国新思科技亚太区总裁潘建岳、亿品传媒创始人李峰一起，创办了风险投资机构“武岳峰”，致力于在集成电路领域进行投资。目前这家机构累计管理着超过500亿元的基金，投资了超过200家公司。兆易创新、沪硅产业、瑞芯微、广立微、华勤技术等一批半导体上市公司的背后，都有它的身影。在半导体并购领域，武岳峰更是探路者，它曾在2015年领衔中国财团收购了芯成半导体（ISSI）。这是中国资本第一次成功私有化一家总部位于美国的IC设计领域的上市公司。但这次掌舵致能工电意味着武岳峰没有选择设立基金参与企业并购，而是以公司模式主导投资，之所以引起行业关注，至少有三方面原因：其一并购整合时间漫长，除了交易本身外，还需要长时间的管理、文化融合。公司模式没有存续期，可最大可能支付时间成本；其二，平台公司除了有LP出资之外，还能通过前期的投资和产业经营，获得源源不断的现金流，为后期并购提供了资金保障；第三，基金赚取管理费的模式，未必能将企业、GP和LP的利益绑定一致。但是公司让基金管理人成为创业者、企业家，更关注长期经营与企业培育，这是以产业培育为导向的国资LP所乐见的。而且我观察到不止是武岳峰，不少专注于半导体投资的机构，都开始通过经营产业平台的模式，来入局半导体投资的下半场。比如2021年底，李亚军执掌的临芯投资，通过收购同方国信持有的重庆路桥的股份，成为重庆路桥的第二大股东。不久，李亚军出任重庆路桥的总经理，开始借助重庆路桥这一???台，操刀半导体并购。当时李亚军就解释这一做法的好处：一方面，重庆路桥拥有较好的现金流，能够为并购交易提供资本保障。另一方面，重庆方面也支持传统企业转型升级，支持临芯将重庆的集成电路行业做大做强。2024年，重庆路桥发起了对澜至电子的收购，计划也通过增资+老股受让的方式，取得澜至电子不超过15.01%的股份。虽然这笔交易最后被终止了，但李亚军仍为重庆路桥总经理，推动上市公司在半导体上的并购也并未停止。再看另一家半导体投资机构兴橙资本。这家机构利用在半导体领域的产业资源，于2022年在广州增城区设立了越海集成。与前两家不同之处在于，它不是以投资为主导，而是选择自己干出了一家“制造+封装”为核心的产业公司。目前这家公司已经建设了高端传感器8寸/12寸TSV封装项目，并且获得广州产投、增城产投等粤系国资出资。这三家机构的做法自然有所差别：武岳峰是联手国资设立一家以投资为主业的产业投资平台；临芯投资是控股（或主导）一家上市公司，推动上市公司参股、并购半导体项目；兴橙资本则是自己干产业，吸引以前的LP或者国资基金入局参与。它们面临的挑战自然也不同：临芯投资首先需要对上市公司内部进行整合；兴橙资本要在产业界内搏杀；武岳峰的路径看上去更加轻盈，但多家公司的协同与合并也并非易事。但不论有何差异，上述投资机构的尝试都呈现出“创始人模式”的特征：自己操刀，下场“创业”，对投资人的要求无一都更高。你看致能工电董事长李晓忠的简历就知道了：他曾担任夏兴电子（600057）总裁，后加入武岳峰科创担任投资合伙人，曾代表武岳峰主持了沪硅产业的筹备和融资上市，是半导体赛道中兼长经营与投资的一把老手。现在投资人要成为企业家，成为长期经营者，这或许是他们为下半场投资提供的答案。参考文献：1.林登的毛豆，武岳峰入主中颖电子：没人规定PE收购上市公司必须用『有限合伙』。2.中颖电子股份有限公司，详式权益变动报告书⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
稳定币不稳定？“央行的央行”BIS警告：稳定币存在多重系统性风险
1 day ago
“央行的央行”国际清算银行（BIS）发出严厉稳定币风险警告，并敦促各国央行迅速推进本币数字化进程。周二，BIS在即将于周日发布的年度报告的提前章节中警告：稳定币作为可靠货币形式存在不足，在缺乏监管的情况下对金融稳定和货币主权构成风险。这一警告时机敏感，距离美国参议院通过为美元挂钩稳定币创建监管框架的法案不到一周。该警告直接影响市场情绪。Circle等主要稳定币发行商股价承压，美股开盘大跌7%。目前美元挂钩稳定币占据稳定币市场99%份额，整体市场流通价值超过2600亿美元。系统性风险引发监管担忧BIS认为稳定币存在多重系统性风险，包括可能削弱货币主权、透明度问题以及新兴市场资本外逃风险。BIS经济顾问Hyun Song Shin表示，稳定币缺乏央行法币提供的传统结算功能，类似于19世纪美国自由银行时代流通的私人银行券，可能因发行商不同而以不同汇率交易。他还警告称，如果稳定币崩溃，那么支持稳定币的资产可能会被“贱卖”，就像2022年TerraUSD (UST) 和加密货币LUNA那样。此外，稳定币的控制权也备受关注。Tether目前占据稳定币市场超过一半份额，但在欧盟引入要求稳定币运营商获得许可的新规后退出该地区。BIS副总经理Andrea Maechler强调：披露问题是稳定币的关键差异所在。资产支撑的质量、资金是否真实存在以及存放位置都是持续性问题。央行应采取"大胆行动"面对稳定币风险，BIS提出央行应采取"大胆行动"，推进数字化中央银行系统，整合央行储备、商业银行存款和政府债券。这一系统旨在确保央行货币保持全球支付主要手段地位，同时将全球各国货币和债券整合到同一"可编程平台"。数字化技术能够实现支付和证券交易的近即时结算，通过减少耗时检查环节降低成本，并开辟新功能。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
债王格罗斯：美股将迎来“小牛市”，而美债则是“小熊市”
1 day ago
债王比尔·格罗斯（Bill Gross）最新警告称，美债市场将出现“小熊市”，10年期美债收益率难以跌破4.25%，而AI将推动股市上涨，美股将迎来“小牛市”。当地时间6月24日，格罗斯在社交媒体上发文称， 股市将受到AI推动，尽管存在关税和地缘政治动荡，但仍预计经济增长将达到1-2%。美股目前已经从4月所谓“对等关税”的抛售中恢复。标普500指数今年迄今上涨逾3%，纳斯达克100指数涨幅超过5%，周二更是创下历史新高。华尔街分析师预计，在散户投资者利用近期市场下跌机会买入后，机构投资者也将加大股票配置。而格罗斯基于历史趋势判断债券市场的走势，认为利率从当前水平大幅下降的理由不足。他指出，10年期收益率通常比消费者物价指数高出1.75个百分点，目前10年期收益率徘徊在4.3%附近。这位债券市场资深人士指出，10年期美债收益率将难以跌破4.25%，因财政赤字激增和美元走弱将推高通胀。他认为这些因素将对美债走势构成挑战。值得注意的是，格罗斯的最新观点与4月初立场存在变化。当时在关税动荡期间，他曾敦促逢低买入者保持观望，建议投资者避免试图"接住下跌的刀子"。不过，格罗斯在表达当前预测时保持谨慎态度，称其观点"目前两个方向（美股“小牛市”和美债“小熊市”）都不会太戏剧性"。分析指出，这一表态反映了他对市场前景的相对温和预期。⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文
6个月狂买1800亿港元！平安“扫货”银行H股
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平安保险及其他内地保险公司大幅增持国内大型银行股票，押注高股息收益率将抵消银行业利润率收窄和盈利承压的不利因素。6月24日，据彭博基于交易所数据计算，平安保险自2024年底以来大幅增持多家大型银行在港上市股份，总持仓规模达1800亿港元（230亿美元）。此轮买入已将其在工商银行港股的持股比例推高至18%，在招商银行和农业银行的持股比例也升至15%以上。分析指出，港股银行股以低估值和高股息率的组合，为保险资金提供了更具吸引力的配置选择。这一趋势也凸显了市场对高收益资产的迫切需求。在保险资金的集中流入下，银行板块近期持续大涨，港股中资银行指数创七年新高。中信银行等个股更是创下历史新高，农业银行周二收盘也创下2010年上市以来最高水平。保险资金青睐高股息资产分析指出，在港交易的银行股凭借更便宜的估值和更高的股息收益率展现出更大吸引力。港股中资大型银行的平均股息收益率超过4%，基准10年期国债收益率为1.65%。深圳前海开源基金投资总监Yang Bo表示："历史性的低估值和高股息支付使银行股成为寻求股息收益或寻求建立防御性头寸的长期投资者的必然选择。"平安保险表示，银行股低波动性和高股息将贡献可观的利差收入。平安保险还指出：将坚持成长股和高股息价值股的均衡投资策略，并在投资组合中增加非银行股以分散风险。值得注意的是，平安保险并非唯一大举买入银行股的保险公司。瑞华保险今年3月将其在港股中信银行的持股比例从4.98%提升至5%。新华人寿保险1月从澳大利亚联邦银行手中收购杭州银行5.45%的股份。险资买入推动银行股大涨这波买入潮推动了整个板块的上涨行情。中信银行作为今年表现最佳的个股之一创下历史新高，农业银行周二也收于2010年上市以来的最高点。尽管股价表现强劲，中资银行仍面临创纪录的低利润率和缓慢的利润增长。Yang Bo警告称，虽然短期内这一势头可能持续，但银行股涨势的可持续性仍有待观察，因为银行仍在应对利润率收缩、高资金成本等问题。"股票表现已经偏离了银行的基本面，我们需要观察银行信贷扩张是否能转化为真正的经济活动。"⭐星标华尔街见闻，好内容不错过⭐本文不构成个人投资建议，不代表平台观点，市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。觉得好看，请点“在看” 文章原文