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倒数48小时：用一次订阅构建2026的“认知地图”
1 day ago
距离2025年的最后一拨优惠截止，只剩最后48小时。这一年，你或许在算法推送中经历了无数个“热点时刻”：从AI工具迭代到行业格局变动，从宏观政策到市场波动。信息流不断刷新，你的收藏夹越来越满，但当你真正需要做年度复盘、思考新年方向时，是否感觉那些碎片依然只是碎片——难以串联，难以沉淀，难以转化为真正的判断力？我们相信，信息的意义不在于“看过”，而在于“厘清”；认知的价值不在于“知道”，而在于“能用”。这正是《第一财经》杂志数字内容体系持续进化的目的：我们不做信息的河流，我们建造思考的桥梁。在信息过载的时代，我们通过专业编辑与深度分析，为你完成从“信息获取”到“认知构建”的关键一步。在优惠倒计时的最后48小时，我们希望你能把握这两份“认知升级方案”——方案一《第一财经》杂志·数字年度会员你的日常信息伙伴适合希望系统提升财经认知、保持商业敏感度的成长型用户。原价188元，限时价：158元（截至12.21零点）平均每天不到0.5元，获得一整年结构化的商业信息输入购买《第一财经》杂志数字会员·1年订阅，可获得· 多平台数字杂志阅读权限· 原创音频内容收听权限（*App、小程序、官网同步阅读和收听）▼立即订阅，洞察商业世界的奥秘▼扫码购买《第一财经》杂志 数字会员·1年订阅方案二《第一财经》杂志·PRO会员年卡你的个人商业智库为决策者、深度从业者及追求极效成长的用户设计。原价588元，限时价：448元（截至12.21零点）相当于拥有一支轻量级分析师团队，为你的关键决策提供持续支持。购买《第一财经》杂志Pro会员·1年订阅，可获得· 全年12期杂志纸刊，包邮寄送· 多平台数字杂志阅读权限、原创音频内容收听权限· 8折购买《第一财经》杂志衍生实物产品，包括杂志周边、合作设计、精选读物等· 免费、优先参与《第一财经》杂志举办的各类活动，线下沙龙、行业对谈、读者见面会等你加入▼立即订阅，洞悉商业世界的风云变幻▼扫码购买《第一财经》杂志 Pro会员·1年订阅为什么选择在此时升级你的信息体系？年度窗口期：新旧交替之际，正是系统性梳理认知、建立新年信息秩序的最佳时机效率最大化：现在加入，可完整覆盖2026全年所有关键商业节点与分析内容成本最优时：全年仅此一次的跨年价格，三天后即恢复原价它们将如何陪伴你的2026？当出现行业变动时，你获得的不是一篇新闻，而是一组历史对比、影响因素分析与潜在趋势推演；当你感到困惑时，你阅读的不是单篇文章，而是一套持续演进的专业视角与思维工具。信息的价值，在流动中实现；认知的优势，在沉淀中形成。在一切加速的时代，真正的效率不是读得更快，而是判断更准、思考更深。最后两天，为自己完成这份重要的年度投资，让2026年的你，拥有更清晰的商业视野、更从容的判断底气。识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 文章原文
行业低谷，为何我们仍奔赴这场关于“未来人居”的共识之约？
2 days ago
当房地产行业告别规模狂飙，在周期波动与结构重构中进入深度调整期，“什么是好房子”“未来人居价值何在” 成为全行业亟待破解的核心命题。12 月 21 日，由中国房地产协会指导、理想运营大会组委会发起的 2025 理想运营大会将在???京柏悦酒店启幕，这场聚焦 “未来人居新趋势——区域极核×产品引领×客群运营” 的专业峰会，为何能吸引《第一财经》杂志、第一财经 YiPark 参与？答案，藏在行业变革的深层逻辑与大会的核心价值里。01低谷中的灯塔：一场“非典型”行业大会Summary and...
餐饮的现在：外卖大战也许会改变品牌与购物中心合作的模式 | 2026消费世界指南①
2 days ago
编者按今天，我们的消费世界已经高度发达。明天，它又将呈现怎样的光景？站在岁末年初，我们选取了餐饮、茶饮、饮料、服装、奢侈品、美妆、商场、商超、潮玩、演出等十个广受瞩目的消费领域，请相关行业的长期观察者逐一开展对谈。在这场关于消费的未来对谈中，我们想从这些观察者口中一探在2026年，乃至更长远的未来，人们的衣食住行和吃喝玩乐里会有哪些新的体验出现。当然，更进一步的，我们会谈到今天一些行业的热潮背后有何隐忧，一些行业当前的困境又能如何破局。餐饮的现在：外卖大战也许会改变品牌与购物中心合作的模式餐饮业的价格战尚未显露停歇迹象，4月末开启的外卖大战让这个行业的竞争更加激烈。后者对餐饮业态将产生哪些深远影响？专业服务机构久谦咨询长期研究餐饮业的浪潮变化，在与久谦咨询消费零售负责合伙人张毓婷的对话中，你得看到情绪价值的兴起如何助力餐饮业态迭代，以及外卖大战下，不同类型餐饮品牌的差异化应对策略。久谦咨询消费零售负责合伙人 张毓婷Yi：YiMagazineZh：张毓婷Yi：根据久谦的观察，今年消费者的餐饮消费习惯和消费结构发生了哪些变化？Zh：一是疫情后大家慢慢开始在家吃饭、聚会，尤其是晚餐。二是餐饮业从堂食场景到外卖场景、外带场景，更加注重情绪价值。情绪场景可以分为6种类型，包括治愈一人食、松弛感、仪式感、多巴胺、犒劳自己、回忆杀，其中治愈、松弛感场景的增长较为明显，这主要与宏观环境有关。Yi：网红餐饮加速迭代，云贵bistro成为今年的高热度品类，但与以往不同的是，这些品牌大多从新一线城市、二线城市做起，发展到一定规模后再进驻一线城市，久谦对此有何观察？Zh：本质一样，一个之前没有被广泛关注的菜系出现后，对应的是地方菜所属的文化以及它们带给人的情绪价值。你去消费的依然是一种情绪。而当今更好的传播方式、餐饮业相对较低的门槛、成熟的供应链也让扩张速度变快，让大家觉得似乎热度更高了，跟之前的网红餐饮不一样。我们想说的是，空间承载了消费者很大一部分的新鲜感，但长期的考验还是会回到产品运营、供应链等等一系列真正的竞争点上。一线城市的竞争更加激烈，如果想在一线城市打响一个现象级的网红餐饮品牌，需要开非常多门店才会给人这种感觉，但新一线城市、二线城市的消费者也有支付能力和调性，品牌可以通过在二线城市高密度开店来打响品牌，整体开店数量也不会很多。Yi：持续数月的外卖大战改变了很多消费者的用餐习惯和餐饮品牌的运营策略，在大家肉眼可见的变化之外，还存在哪些更隐秘的调整？Zh：一是4月开店较多，尤其是门槛相对较低的快餐、特色小吃，很多人想趁这一轮外卖大战对大家消费习惯的培养加入这个赛道。二是外卖大战中受益较多的依然是客单价比较低的品类，一二线城市的特色小吃单量上升最快，三线城市除了特色小吃，饮品上升也比较快，而且以街边店为主。我们近期做了购物中心的抽样调查，数据显示几乎所有品类的餐饮店坪效都同比下降，这有可能是受到外卖大战的影响，也有可能是购物中心本身流量不足。大多数购物中心都采取抽佣模式，而外卖平台也在抽佣，当餐饮店的外卖占比整体提升时，开在购物中心的餐饮店会更加别扭，相当于被扒两层皮。而街边店的负担相对更小，只需要把外卖这部分顾好，因此从外卖大战中受益更多。我们也做了测算，即便外卖大战的补贴力度下降，消费者已经形成新的消费习惯，消费水平仍可能会有10%至20%的下降，不会再回到以前那样。所以外卖占比的持续提高对于购物中心里的餐饮企业以及购物中心本身都会是未来的挑战。这也许会改变购物中心的出租模式。Yi：这与我们过去的认知还挺不一样的，大家通常会觉得外卖大战对商场中的连锁品牌是利好，因为它们可以靠单量、规模效应保持利润率。Zh：这也是我想说的第三点。很多连锁餐饮品牌还没有下沉到三四线城市，那里的商场里一半是非连锁餐厅。外卖大战中，我们看到头部品牌的单量确实比腰部和尾部的增加了更多，但购物中心里头部以下的品牌受益没那么多，它们可能还没下定决心参加活动，也没有特别好的运营能力来判断具体参加哪类活动、不参加哪类活动，因此利润下滑比较严重。本文版权归第一财经所有，未经许可不得转载或翻译。识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 阅读原文 文章原文
精品咖啡之后，是精品巧克力
3 days ago
# 企划会议●继精品咖啡浪潮之后，新趋势出现在了精品巧克力领域。与大集团的产品战略相比，这是属于小品牌与创新者的新机会。●就像咖啡行业通过口味重新影响了消费者，巧克力的口味浪潮也开始在中国兴起。人们可能逐渐熟悉咖啡品牌是如何强调口味的——有的不停推出与酒、水果、花草等新食材或风味混搭的特调新品，有的则强调产地，主打单一产地*或拼配咖啡*。现在，一种产品逻辑与之相似的巧克力正在进入人们的生活。它的名字叫 bean-to-bar 巧克 力。在这股风潮之下，你可能看见“每日黑巧”如何俘获了一批消费者，也对一些主打口味创新的巧克力品牌开出的门店有了印象，如今，主攻咖啡的三顿半也要做巧克力了。* 单一产地咖啡（Single Origin Coffee）：咖啡豆产自同一庄园、地区或国家，受该地气候、土壤与种植方法影响，形成风味，能让人充分体验咖啡豆的个性。* 拼配咖啡（Blend Coffee）：充分利用不同产地的咖啡豆的特性，通过拼配获得均衡风味，让人可以感受到不同咖啡豆之间的兼容性，品尝到多种口味的平衡。从可可豆到排块 bean-to-bar 直译为“从可可豆到排块”，意思是可可豆从发酵、烘烤、研磨到最终产品，整个生产过程都由制作者把关。...
在AI与效率之间，为思考留一座桥梁｜纸刊优惠倒计时5天
4 days ago
2025年的最后一段时光正静静流过，AI却从未停下它重塑世界的脚步。从年初的DeepSeek，到年末的Gemini3，当AI能写出比你更快的代码、梳理出比你更周全的纪要，甚至开始参与策略与创意的生成，工作的逻辑已在无声中被重新定义。效率的提升背后，我们开始面对另一种真实：当AI接手得越多，人反而越容易陷入一种“能力悬浮感”——我的独特价值究竟落在何处？更重要的是，当信息愈发由算法即时推送、交互形态日益碎片化，尼尔·波兹曼曾警示的“心智结构”的变迁，正以更隐蔽的方式发生：我们获取信息越来越快，形成判断却可能越来越浅；我们接触观点越来越多，独立思辨的空间却可能越来越窄。因此，我们依然相信纸质书写和深度阅读的意义。在这个一切追求即时适配、一切界面皆为交互的时代，《第一财经》杂志选择成为一座“桥梁”——我们不追逐热点，而梳理逻辑；不提供即时答案，却交付思考框架。每期杂志，都是一???完整的叙述、一次系统性的信息编排，帮助读者进入专注、连贯而自主的思考状态。在2025即将落幕、AI浪潮持续奔涌的时刻，我们希望邀请你，共同守护深度思考的习惯：纸刊年度订阅深度思考锚点2025 SHOPPING《第一财经》杂志 纸刊订阅·1年 480元年终优惠：299元/年（截至12月21日）即日起至12月21日，购买《第一财经》杂志纸刊·1年订阅，可获得· 全年12期杂志纸刊，包邮寄送▼立即订阅，掌握消费市场的情绪脉搏▼扫码购买《第一财经》杂志 纸刊·1年订阅一期一会，我们为你系统梳理关键趋势、商业逻辑与全球叙事。在信息的洪流中，保留一份可反复阅读、从容批注、真正沉淀的思考底稿。加入我们，一起探索更远的远方。识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 文章原文
迪士尼把200个角色IP交给了OpenAI，意味着什么？
5 days ago
记者：吴一凡编辑：吴洋洋迪士尼正在把它最核心的资产交给AI。上周五（12月12日），这家百年娱乐公司宣布投资OpenAI 10亿美元，并与其达成一项为期3年的内容授权协议。这是迄今为止，全球头部娱乐公司阵营里，少有的以「投资+授权」方式向一家AI公司开放IP的合作案例。根据协议，OpenAI旗下的视频生成模型Sora将被允许调用超过200个来自迪士尼、漫威和卢卡斯影业体系内的角色——包括米老鼠、史迪奇、贝儿、灰姑娘、黑豹、美国队长、死侍、钢铁侠、雷神、灭霸等——用于生成AI短视频。此外，ChatGPT Images也能用相同的IP生成图像。这些元素不仅包括动画角色本身，还涵盖其服装、道具、车辆以及具有高度辨识度的场景设定。这笔交易仍需完成最终协议谈判，并获得公司及董事会层面的批准，Sora和ChatGPT Images预计将在2026年年初开始支持使用迪士尼旗下多个品牌的授权角色。OpenAI没有为版权花钱，反过来是迪士尼向OpenAI付了钱。这一交易是传统内容产业与新兴的AI技术公司博弈关系的转折。2023年7月，好莱坞才发生过上万人的编剧罢工，抗议AI对传统电影电视工业的威胁。就在与OpenAI达成合作的前一天，迪士尼还向Google发出了停止侵权函，称Gemini、Veo、Imagen和Nano Banana生成的部分内容与《冰雪奇缘》《死侍》《星球大战》《银河护卫队》等作品中的角色相似。此前，迪士尼也警告过Character.AI，还起诉了Midjourney和MiniMax。但现在，迪士尼主动拥抱了OpenAI。10亿美元投资并不能使迪士尼在估值约5000亿美元的OpenAI拥有多少股权。这笔投资的意义更多是战略性的：无论迪士尼还是OpenAI，都在借助对方实现自己的业务重构，并重新定义两个产业的游戏规则。迪士尼的新课题：老IP如何在AI时代继续赚钱作为一家拥有百年历史的娱乐巨头，迪士尼的商业模式长期建立在其强大的IP资产之上。在好莱坞的传统模式中，一部电影的主要目标是票房回收，成功与否往往在上映后的几周内就可见分晓。但米老鼠的成功让迪士尼很早就意识到，观众记住的并不只是影片本身，还有角色。一个成功的角色，可以授权给玩具厂商、服装品牌、食品公司，还可以成为主题乐园的核心形象，以及被不断放进新的故事和场景中。电影只是这个商业模式中的一环，而且往往是利润率最低、风险最高的一环。进入21世纪后，迪士尼把这套「电影-IP-乐园-授权玩具」的商业逻辑推到了极致。它陆续收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业以及20世纪福斯，将已经被市场验证过的角色纳入???家体系，建立起了一个以顶级IP为核心的内容帝国。这些收购在当时都价格不菲，但背后的判断高度一致：只要角色和世界观足够强，就可以不断被使用和变现。根据多项第三方统计与行业估算，在常被引用的「全球最赚钱IP榜单」（Highest-Grossing Media Franchises of All Time）中，除了排在榜首的宝可梦，前五均被迪士尼的IP占据，包括米老鼠、小熊维尼、星球大战和迪士尼公主系列。相比之下，单部电影的成败反而变得次要。以《星球大战》为例，其电影票房收入仅占这个电影IP整体商业收入的大约两成。电影只是迪士尼构建IP的方式，但并不是迪士尼赚钱的来源。随着移动互联网的兴起，传统电影产业「重制作、重发行」的IP变现模式愈发难以为继。当前，整个好莱坞都在面对电影投资回报不确定性上升的问题：观众的观影习惯被手机、电脑和短视频平台改变，市场正在走向极端化，除了少数超级大片和独立小众电影，处于中间地带的影片越来越难吸引观众走出家门。而一部原创大片往往意味着数年周期和高额投入，如果口碑或档期失误，可能导致巨额亏损。比如迪士尼2022年推出的原创动画《奇异世界》，被估计亏损近2亿美元，2023年推出的《星光宝盒》也票房惨败。「盘活」现有IP的价值成为迪士尼近年最安全、最经济的战略选择。近年，迪士尼将多个经典电影动画翻拍成了真人电影——《狮子王》《美女与野兽》和《小美人鱼》都有了真人大电影；漫威、星球大战等成熟IP也被开发出了新的衍生剧和续集。生成式AI的出现为迪士尼提供了一种全新的IP盘活路径。「迪士尼角色在 OpenAI 产品上的需求高得惊人。」OpenAI...
周末今晨发生了什么？ |YiMagazine
6 days ago
万科三个债权展期提案均未通过万科还没走出“ICU”。12月13日，浦发银行公布了12月9日万科债权人会议的结果。万科当日寻求将于12月15日到期的“22万科MTN004”中期票据延长一年，该笔债券规模为20亿元。万科就该债权提出的三个展期方案，均被债权人否决，其中一个要求万科大股东深地集团全额担保的方案获得了83.4%的债权人支持，但也未能达到90%的通过门槛。该笔债券到期后还有5日的宽限期，若万科无法在12月20日前与债权人协商拿出解决方案，万科将在该笔债务上违约，债权人可能会提起诉讼强制执行，并触发万科其他债务的提前还款风险。万科还有金额37亿元的“22万科MTN005”票据将于12月28日到期，万科计划于12月22日召开债权人会议。两笔债务合计57亿元。评级机构惠誉12月初将万科列入负面评级观察名单，称其或无充足的流动性在原定到期日偿付相关债券。截至2025年9月30日，万科账面上还有货币资金656.8亿元，在今年下半年和明年上半年到期的有息负债达到1553.7亿元。万科曾在2025年三季度成功化解288.9亿元的到期债务，彼时深铁集团309.96亿元的股东借款发挥了至关重要的作用。然而，深铁集团依据框架协议，剩余对万科可贷额度仅22.9亿元。深铁集团2024年亏损334.6亿元，2025年上半年亏损72.84亿元，2025年对万科的资金支持已超281亿元。 Lululemon公布第三财季财报并宣布CEO离职12月12日，Lululemon公布第三财季财报，同时宣布重大管理层调整——现任CEO卡尔文·麦克唐纳将于明年1月底正式卸任。麦克唐纳自2018年掌舵以来，虽推动了鞋履等新品类扩张，但近期公司面临Alo Yoga和Vuori等新势力的强劲挑战，且核心美国市场营收按固定汇率计算已下滑3%，导致今年股价曾一度腰斩。此次换帅也被视为对公司创始人奇普·威尔逊长期不满的回应，对此，威尔逊再次抨击董事会缺乏有效的继任规划是“巨大的失败”。在寻找正式继任者期间，CFO Meghan Frank和COO André Maestrini将出任???时联席CEO。同时，在截至11月2日的第三财季，公司核心美洲市场营收同比下滑2%，但国际业务猛增33%，其中中国大陆按固定大涨47%，有效抵消了本土市场的颓势。公司第三财季总营收同比增长7%至26亿美元，每股收益2.59美元，均优于市场预期。公司同时将全年营收指引上调至最高110.5亿美元，并宣布新增10亿美元股票回购计划。在多重消息叠加下，公司股价盘中一度大涨14%。CEO离职后股价大涨。上海机场免税店招标结果，日上出局，中免和杜福睿中标12月11日，上海机场集团公布了浦东、虹桥机场新一轮免税店经营权招标结果，中标方为全球免税巨头杜福睿和国内免税龙头中免集团。经营上海机场免税业务长达26年的日上免税未能中标，正式退出上海机场免税市场。中免集团中标浦东机场T2及S2卫星厅国际区域，以及虹桥机场T1国际区域两个标段的进出境免税店运营；杜福睿则中标浦东机场T1及S1卫星厅国际区域的进出境免税店运营，这也是这家全球免税巨头首次大规模进入中国机场的免税领域。由于控股股东中免集团在董事会层面否决，原本经营上述免税店的日上免税未能以自身主体参与竞标。此外，根据中标结果，杜福睿和中免集团提供的报价方案中，各品类的机场提成比例相较于日上免税和上海机场合作的“巅峰期”大幅下降。恒隆以20年营运租赁形式接手梅龙镇广场12月12日，恒隆地产正式宣布与上海九百集团签约，上海南京西路1038号商业运营项目（前身为梅龙镇广场）将由恒隆以20年的营运租赁形式经营。此次合作后，恒隆在南京西路项目的总建筑面积将新增约9.6万平方米。据公告，原梅龙镇广场将被升级为涵盖零售、酒店及办公空间的综合商业地标。恒隆表示，这是其“恒隆V.3”策略落地的又一里程碑，该策略聚焦高资本效益和精挑细选的再投资项目，与公司现有物业组合形成快速协同，以实现投资回报最大化。过去一年，“恒隆V.3”策略的重点包括上海恒隆广场扩建项目、昆明恒隆广场尚义街项目、???州恒隆广场扩建项目等。近期，恒隆还官宣获得无锡新世界百货的长期经营权，该项目新开业后将为无锡恒隆广场新增4.7万平方米的商业空间。英格卡购物中心宣布和高和资本达成战略合作在“英格卡拟打包出售荟聚项目”的市场传闻发酵数月后，英格卡购物中心于12月12日正式给出回应：并非出售退出，而是引入本土资本，调整资产结构。英格卡宣布与高和资本达成战略合作，双方将成立一支专项不动产基金，共同持有无锡、北京、武汉三座荟聚项目。交易完成后，英格卡仍将持有“荟聚”品牌，并继续独家管理和运营所有项目。作为宜家母公司，英格卡集团在全球横跨零售、商业地产和投资三大板块，中国始终是其最重要的增长市场之一。对英格卡而言，这一安排能够保留品牌、运营和长期控制权。合作方高和资本是深耕中国商业地产与不动产投资多年的本土机构，擅长长期持有与精细化运营，双方在资产周期判断上高度互补。英格卡方面也明确表示，宜家还将在无锡荟聚新设门店，原宜家物业将改造为新的商业租赁空间。在商业地产回报周期拉长、资本环境趋紧的背景下，英格卡选择与本土资本结盟，既稳住中国基本盘，也为下一轮扩张腾挪空间。2025中国电影票房破500亿元，动画电影超一半根据中国国家电影局统计，截至2025年12月13日14时30分，全年总票房已达500.03亿元，观影总人次为11.94亿。其中，中国影片票房为409.52亿元，市场份额为81.90%。全年票房过亿元影片有50部。其中，中国影片33部，外国影片17部。2025票房前五名影片分别为：《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》《疯狂动物城2》《南京照相馆》《731》。此外，因《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》《浪浪山小妖怪》等影片的出色表现，动画电影全年累计票房超245亿元，接近全年总票房的一半。此前，中国影史年度累计票房达到500亿元以上的年份仅有4个，前五名电影合计票房占总票房比例分别为25.55%、24.85%、34.74%、33.86%。而2025年迄今为止前五名票房合计约275亿元，占市场年度累计票房的比例约55%，是近十年来前五名影片占比最高的一次。《哪吒之魔童闹海》拔高了全年票房。识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 文章原文
2025年，AI是否成了你的职场“搭子”？｜年度职场生态调查
6 days ago
2025年的进度条已经走完了将近90%。如果说过去几年，我们还在试探AI的能力边界——今年，它已经悄悄地改变了我们工作的底层逻辑。在会议里，它替你做纪要；写方案时，它给出结构与创意；写代码、查资料、补充知识，它都能比你更快。AI已经从“新鲜玩具”变成了许多人的隐形同事。与此同时，它也带来了另一种情绪：我的竞争力，还足够可靠吗？未来有一天AI会取代我吗？特别是当AI开始介入创意、分析、决策这些“原本属于人类”的工作，我们不得不重新问自己：在这个时代，人类最不可替代的价值是什么？当然，一切宏大叙事最后都会落到现实里。在经济周期与AI浪潮的双重作用下，我们依然关心一些最务实的问题：你的薪酬变了吗？年终奖还稳吗？你是否在主业之外，探索出了新的副业？我们诚挚地邀请你参与本次调研。除了收入变化，我们更想听听在AI重构职场的当下，你真实的处境、困惑与应对之道。△长按识别二维码可进入问卷和过去一样，问卷只需匿名填写，我们将对涉及个人的信息做保密处理。最终调研结果将整合为一份详实、精确的职场报告，刊登在2026年2月刊上。此外，我们会从填写问卷的读者中，随机抽取10名幸运儿，送出2026年2月刊杂志或App一个月会员资格。期待您的参与，您的回答将帮助我们更清晰地理解这个正在快速变化的时代。>>点击此处也可进入问卷。 *封面图由AI生成本文版权归第一财经所有，未经许可不得转载或翻译。识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 阅读原文 文章原文
智能周报｜技术巨头忙补短板，创业公司只想活下去
7 days ago
撰文｜新皮层小组编辑｜王杰夫随着2025年进度表逐渐进入尾声，智能圈公司们的动作也开始出现一种年终总结式的变化。首先，对于技术、人才、资本都格外充裕的技术巨头来说，不放过AI成长的任何一种可能性成为共识——没有硬件的做硬件（Google、阿里），模型能力差的训练模型（腾讯、Meta），应用没流量的就花钱买（阿里）。比如Google，2023年放弃Google Glass项目后，今年又重新把这块自己孵化、自己砍掉的业务捡了回来。它宣布其将于2026年发布两款搭载Gemini的自研AI眼镜，包括一款有显示器的，一款没有显示器只有麦克风和扬声器的。不过这一次Google从当初的开辟者变成了追随者，至少目前看来，它没有重新定义这个产品形态，新发布的两款产品都采用了已经非常成熟的硬件方案。腾讯和Meta看起来是最心急的两家巨头，毕竟，它们甚至还没拿到智能未来的船票——一款能让自己处于第一梯队的底座模型。为此，两家巨头都在2025年开启了撒钱挖人的模式，试图组建起一支有战斗力的模型训练团队，不过目前两家的情况都处于钱花出去了，但看到结果还需要时间。相比之下，阿里是砸钱最爽快的巨头，毕竟2025年Qwen模型几乎横扫了整个开源模型圈，这让这家公司有着充足的底气去应用层一争高下。于是在11月末，阿里先后发布了面向C端的AI硬件夸克眼镜，以及原生的AI应用千问App。相信每个关注智能圈的人，近期在各个社交应用上都见识过阿里的钞能力了。相比于技术巨头战略上的余裕，智能圈的创业公司找钱活下去才是当头要务。AI六小龙中的智谱、MiniMax都宣布将在未来数周开启IPO。月之暗面最近一轮融资进程也持续了一个多月，张予彤正式以总裁身份亮相，有传言称公司打算在2026年下半年IPO。除了模型创业公司，芯片创业公司的IPO进程更快，摩尔线程刚刚上市完毕，市值冲到了3000亿元，给了众多同行极大的信心。沐曦股份就在本周完成上海科创板申购，百度旗下的昆仑芯也透出风声表示打算赴港IPO。最后，对于OpenAI来说，从规模看早已经与初创公司如国内AI六小龙不可同日而语，但要说与美股七姐妹坐在同一桌又力有未逮。这种不上不下的处境下，最好的动作就是拉帮手一起吹泡泡，比如前几个月，OpenAI拉着业内几乎所有算力公司（英伟达、甲骨文、亚马逊、CoreWeave）一起，描绘了一幅万亿美元级别的算力蓝图。本周，OpenAI又相继与创意产业两大巨头Adobe和迪士尼达成合作，一边将Photoshop接入ChatGPT，让用户可以在这款聊天机器人里修照片，另一边将迪士尼的IP形象引入Sora，让用户可以在AI视频应用里生成漫威、星球大战的角色视频。以下内容由「新皮层」团队制作，欢迎关注。国内阿里新成立千问C端事业群12月9日消息称，阿里新成立了千问C端事业群，由原智能信息与智能互联两个事业群合并重组而来，包含千问App、夸克、AI硬件、UC、书旗等业务，并继续由阿里巴巴集团副总裁吴嘉负责。千问C端事业群的首要目标是把千问变成一款「超级App」，成为AI时代用户的第一入口。阿里计划将地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等各类生活场景接入千问，让其能通过Agent形式外链淘宝电商等场景。腾讯发布第二代推理模型HY 2.012月5日，腾讯发布混元语言模型2.0（HY 2.0），分为Tencent HY 2.0 Think和Tencent HY 2.0 Instruct两个版本，前者注重深度思考与推理，后者侧重快速响应。HY 2.0是混元的第二代推理模型，其上一代推理模型以T1命名，最早于今年3月推出，持续迭代到今年8月。新的命名方式某种程度上意味着腾讯混元模型开始重视全球市场。腾讯QQ群聊消息支持元宝AI总结功能12月11日，腾讯QQ官方微博宣布，群聊消息已支持元宝AI总结功能，这也是元宝AI首次进入群聊场景。QQ群聊中未读消息积累较多时，界面右上角会自动显示AI总结气泡，总结内容涵盖热聊话题归类及讨论时间线、关键发言和参与成员、图片内容概览等，点击群成员名字可查看对应发言，点击数字能一键定位原文。该AI总结仅用户自己可见，QQ不会对其进行存储或用于其他场景。智谱与MiniMax都计划未来数周启动香港IPO12月11日有消息称，中国大模型初创公司MiniMax与智谱都计划未来数周内启动香港首次公开募股（IPO），这两家公司都获得过来自阿里、腾讯的投资。MiniMax最快计划在2026年1月启动IPO，此次上市可能筹集数亿美元。今年7月，MiniMax完成近3亿美元融资，投后估值达到约300亿元。智谱也计划在同期上市，今年公司融资超30亿元，公司估值达200亿元，另有媒体报道其估值区间为300亿至400亿元。智元下线5000台机器人12月8日，智元机器人宣布，第5000台机器人灵犀X2量产下线。智元机器人总裁彭志辉称，目前生产的5000台机器人中，灵犀X1/X2系列1846台，远征A1/A2系列1742台，精灵G1/G2系列1412台。一台远征A2的售价最早曾达到百万元级别，随着机器人量产进度加速，智元称其主流机型均已降至50万元出头，整体成本较早期下降约一半，并且还在持续下降。今年1月6日，智元第1000台机器人量产下线。多家机器人公司竞争上春晚近期有消息称，智元机器人和宇树科技正力争春晚赞助机会，其中智元报价6000万元，而宇树将报价升至1亿元。对此智元回应「不是真的」。据新皮层了解，由于在2025年春晚宇树凭借机器人表演一炮而红后，今年确实不少机器人公司已经将目光锁定在春晚上。目前春晚开出的露出价格为6000???元，而想要成为机器人独占合作方，价格则要提升至5亿元。海外OpenAI推出GPT-5.2，瞄准专业知识工作12月11日，OpenAI推出新一代模型GPT-5.2，称其为面向专业知识工作的最强系列模型。此次发布包含三个模型：GPT-5.2 Instant、Thinking、Pro。依官方公布的基准测试成绩来看，GPT-5.2更强调专业知识工作；相比之下，Gemini...
2025CSR盛典暨第一财经善商业论坛正式举行
8 days ago
2025年12月11日，2025CSR盛典暨第一财经善商业论坛在上海世博会博物馆正式举行。本届论坛以“韧性共生：重塑可持续竞争力新范式”为主题，邀请各机构代表、企业嘉宾、学者齐聚一堂，共同回顾过往可持续发展的经验，搭建全球可持续对话合作平台，探讨构建“商业-环境-社会”三位一体的韧性体系，贡献可持续发展的思想成果。作为论坛主办方，第一财经长期致力于打造可持续发展平台，超越传统CSR逻辑，重新定义“可持续竞争力”。第一财经常务副总经理杜坚在致辞中提到，媒体的责任在于洞察趋势、凝聚共识，更在于推动实实在在的产业变革。第一财经始终以推动可持续发展为己任，既是产业实践的记录者，更是价值链接的赋能者。第一财经通过专业报道与深度研究，挖掘企业创新案例，解读政策市场趋势，搭建跨界沟通桥梁；通过探寻"中国企业社会责任典范"，以客观标准发掘先锋样本，让负责任的商业实践获得广泛认可，通过思想碰撞，为更多企业破解困境提供新思路。 联合国可持续发展管理学院首席代表、联合国可持续发展目标全球协作项目工作委员会主任柳云虎带来主题演讲《面向未来的可持续管理》。他介绍，多个可持续发展的趋势正在全球层面发生变化，包括：气候变化驱动的政策调整、ESG投资成为主流、新兴市场绿色崛起、技术共享加速转型。在此背景下，可持续管理具有极强的引导作用，它能降低企业风险，增强品牌声誉，并满足消费者与投资者对责任的期待。它推动创新，优化资源效率，助力企业适应法规变化，最终实现盈利与地球共生的双赢局面。生态环境部环境规划院生态环境管理与政策研究所所长董战峰在主旨演讲中分享了《加快构建企业生物多样性信息披露制度》，从中国生物多样性信息披露实践发展、企业生物多样性信息披露指引框架与主要内容。对于加快推进生物多样性信息披露制度建设，他建议采取多维度措施，鼓励相关生态的商业发展，并定期监测、评估和透明的披露对生物多样性的风险、依赖程度和影响，包括对所有大中型企业和金融机构及其运营、供应链和价值链和投资组合的需求。金光集团APP副总裁翟京丽带来主题分享《以生长型责任网络，“纸”引商业向善新篇章》，介绍了企业在可持续发展业务中的实践经验。她认为，企业真正的竞争力，不仅来自于规模和速度，更来自于对生态的尊重、对社会的贡献以及对未来的责任，本次论坛上还发布了《外资企业社会责任研究报告：从市场到企业文化的本土生长》，第一财经研究院执行院长于舰现场进行了报告解读。她总结，责任对企业既是约束，也是成长。当外资企业愿意用中国语境讲述责任故事，并在本土实践中生成全球经验时，社会责任才真正实现了“从市场逻辑到文化共生”的本土生长。 圆桌对话环节以“如何重构ESG价值路线图”为主题，由第一财经可持续发展研究中心战略总监、上海第一财经公益基金会秘书长周旭峰与中国乡村发展基金会乡村振兴协作部处长高浪，长三角G60科创走廊联席会议办公室科创组组长、上海市松江区科创发展办公室党组成员、副主任宋苏???，友邦人寿首席财务官吴浩礼，可持续发展与ESG情报研究机构Future Vision 创始人、企业社会价值研究院副院长金霞共同展开探讨。除了精彩的论坛环节外，现场还正式发布了本年度第一财经·中国企业社会责任典范，覆盖可持续责任典范、可持续生态贡献典范、战略慈善典范、可持续卓越治理典范、可持续供应链管理典范、可持续社会创新典范等多个维度。 文章原文
昨夜今晨发生了什么？ |YiMagazine
9 days ago
玛氏宣布以360亿美元成功收购品客母公司咸甜结合。历时一年多，全球???品巨头玛氏公司于12月11日正式完成对Kellanova的收购，交易总价为360亿美元，成为玛氏历史上规模最大的一次收购。交易完成后，旗下已拥有士力架、M&M’S等诸多品牌的玛氏公司，与品客薯片的母公司Kellanova正式成为“一家人”。玛氏预计，合并后的休闲食品业务年收入将达到360亿美元，并将拥有9个年销售额超过10亿美元的品牌。同时玛氏在全球零食市场的份额将从当前的4%提升至6%，跃居全球零食行业第三位，仅次于百事公司与亿滋国际。Kellanova是家乐氏在2023年拆分出来的公司，负责北美以外的谷物及咸味零食业务，旗下拥有品客、Cheez-It等多个品牌。市场分析人士认为，主打甜味的玛氏与主攻咸味赛道的Kellanova结合，能帮助玛氏扩大消费场景，使其向“10年内销售额翻番至900亿美元”的战略目标迈进一大步。迪士尼将向OpenAI投资10亿美元，并将角色引入 Sora12月11日，华特迪士尼公司宣布将向OpenAI投资10亿美元，并同意将公司旗下角色引入Sora视频生成工具。作为为期三年的授权协议的一部分，Sora将能生成由用户提示的社交短视频，这些视频可借鉴迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的200多个角色完成创作。用户制作的部分视频还将在Disney+平台上提供流媒体播放。OpenAI表示，用户在使用ChatGPT Images时也可使用相同的知识产权。此外，两家公司明确表示，该协议不涉及任何演员肖像权或配音权。迪士尼正在探索新的粉丝互动和商业形态。 马斯克证实SpaceX计划于明年上市12月11日，马斯克在社交平台X上确认了“SpaceX计划明年通过首次公开募股筹集数百亿美元资金”的消息。据媒体报道称，SpaceX的目标估值高达1.5万亿美元，并计划通过IPO募集300亿美元。今年以来，马斯克一直明确表示，希望找到一种方式，让特斯拉股东能够投资SpaceX，从而获得该公司的股权。此次IPO将有助于SpaceX推进人工智能整合项目，例如轨道数据中心和月球卫星工厂。市场估计，若SpaceX于2026年正式上市，将成为有史以来规模最大的IPO之一，并可能掀起新一波太空经济热潮。MiniMax、智谱计划未来几周内赴港IPO据媒体12月11日报道，中国大模型初创公司MiniMax与智谱预计在未来几周内于港交所完成IPO。据知情人士透露，获得阿里巴巴、腾讯等企业投资的MiniMax最快计划在2026年1月启动IPO，此次上市可能筹集数亿美元。7月，MiniMax完成近3亿美元融资，投后估值达到300亿元。智谱也计划在同期上市，公司获得了阿里巴巴、腾讯等多家科技公司的投资。据不完全统计，智谱自2019年成立以来已累计融资超160亿元，投后估值约400亿元。知情人士表示，两家公司的上市细节仍在磋商，可能存在变动，还有待获得中国证监会的批准。MiniMax与智谱均拒绝置评。可口可乐宣布换帅12月11日，可口可乐公司宣布现任CEO詹鲲杰将于明年3月底正式卸任，由现任COO柏瑞凯接替这一职位。现年60岁的詹鲲杰执掌这家饮料巨头已长达9年，卸任后将转任执行主席。詹鲲杰在任期内成功带领可口可乐走出了多年的销售低谷，通过多元化策略将产品线延伸至咖啡、运动饮料及乳制品等领域，尽管其主导斥资51亿美元收购的Costa Coffee目前正面临潜在的折价出售考量。即将接任的柏瑞凯现年57岁，其晋升路径与詹鲲杰相似，拥有丰富的国际市场履历，曾在北美、欧洲、拉美和亚洲多地担任要职。行业分析师指出，柏瑞凯上任后将面临进一步摆脱对碳酸饮料依赖的战略挑战。甲骨文云营收不及预期且AI支出激增当地时间12月10日，甲骨文公布截至11月30日的2026财季第二财季业绩，营收同比增长14%至161亿美元，低于市场预期的162.1亿美元；净利润为61.4亿美元，同比大增95%，该利润数据受益于出售芯片制造商Ampere股份所带来的27亿美元税前收益，剔除该因素后，非GAAP毛利率为41.9%，远低于市场预期的68.7%。分业务来看，云计算收入同比增长34%至79.8亿美元，占总营收的50%；软件收入同比下降3%至58.8亿美元；硬件收入增长7%至7.8亿美元；服务收入增长7%至14.3亿美元。公司备受关注的AI业务部门甲骨文云基础设施（OCI）营收增长68%至41亿美元，基本符合市场预期。而在资本支出方面，甲骨文在第二财季达到120亿美元，远超市场预期的82.5亿美元；公司同时将2026财年的资本支出预期大幅上调150亿美元至500亿美元，显著高于公司在第一财季结束时给出的350亿美元。尽管营收和净利润维持双位数增长，但由于核心云业务营收不及市场预期以及AI基础设施支出的惊人增长，甲骨文股价在盘后交易中暴跌超过10%。增长背后的财务压力和不确定性更令人担忧。特朗普介入华纳并购案，要求必须出售CNN12月11日，特朗普在白宫与商界领袖会晤时明确表示，他反对任何不包含出售CNN或更换其所有权的交易。特朗普公开抨击CNN现任管理层为“一群非常不诚实的人”，强调任何交易都必须确保CNN被一同出售或单独剥离出售，以阻止现有管理层通过分拆上市继续掌控该新闻网络并从交易中获益。这一表态被市场视为对Netflix竞购方案的重大打击。目前，Netflix提出的每股27.75美元方案仅计划收购华纳的影视工作室和HBO业务，而将CNN等有线电视网分拆为由现任高管领导的独立公司，这显然与特朗普的诉求背道而驰。相比之下，派拉蒙提出的每股30美元全资收购方案则包含接管CNN。据媒体报道，派拉蒙CEO大卫·埃里森已私下承诺将整顿CNN，且其竞购获得了特朗普女婿库什纳的融资协助及其父亲拉里·埃里森的政治背书。致9只宠物犬死亡，北京首例宠物中毒刑事诉讼案被告人获刑4年12月11日，引发广泛关注的北京“毒狗案”在北京市朝阳区人民法院一审宣判。被告人张某华因在小区内投放禁用剧毒物质氟乙酸钠，导致11只宠物犬中毒，其中9只死亡，构成投放危险物质罪，被判处有期徒刑4年，张某华当庭提出上诉。该案始于2022年9月，为北京首例宠物中毒刑事公诉案，此前历经9次延审。法院在判决中指出，不文明养犬行为不能成为采取极端违法行为的理由，强调应通过法治途径解决纠纷。在民事赔偿方面，法院部分支持了受害犬主提出的财产损失赔偿，但未支持精神损害赔偿。受害犬主之一李女士表示，将就刑事部分向检察院申请抗诉，并对民事部分提起上诉。这起北京首例宠物中毒刑事诉讼案，其意义已超越个案，它为如何处理类似危害公共安全的行为、如何界定伴侣动物的法律价值，提供了重要的司法实践参考。 识别下图二维码，即可购买《第一财经》杂志2025年12月刊 文章原文