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限牌十年，为何最终限了个寂寞？
about 8 hours ago
杭州车牌曾经4万一块，如今只值1000元，跌幅高达98%，比股市、楼市还惨。这期视频就来聊聊，限牌为什么最后都限了个寂寞？下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
中国车企和特斯拉的下一战，战场已定
about 23 hours ago
出品|虎嗅汽车组作者|王亚骏头图|视觉中国在发布了“建设富足非凡世界”的新使命后，特斯拉又用两款旗舰车型，来为这个新使命“祭旗”。在Q4财报电话会开场白环节上，特斯拉CEO马斯克表示，是时候让Model S和Model X“光荣退役（honorable discharge）”了，这两款特斯拉的功勋车型将于下季度基本停产。Model S/X的成功，为特斯拉走辆车型Model 3/Y带来了研发资金。同时，它们还极大程度上促进了新能源汽车从"环保政策工具"向"大型科技类消费品"的跃迁。原本生产Model S和Model X的弗里蒙特工厂，将改为生产Optimus机器人。这款产品可以视为特斯拉新使命中最为重要的一环，马斯克认为未来特斯拉80%的市值都由Optimus机器人支撑。不过，他的梦想正面临着来自大洋彼岸的威胁。在财报电话会上，马斯克直言，中国擅长AI，也擅长制造，在人形机器人领域，特斯拉最大的竞争肯定来自中国。 从中国车企在人形机器人领域的动作来看，马斯克这番话并非什么“高情商”之语或杞人忧天。目前在国内，不管是新势力还是传统车企，均已在机器人产业进行了布局。同时，中国车企的入场步伐也在不断加快。在特斯拉发布财报的三天前，理想汽车开了一次线上全员会，公司CEO李想表示，理想一定会做人形机器人，并会尽快让该产品落地亮相。这意味着，在FSD尚未入华、双方智驾战还是“隔海叫阵”的情况下，中国车企和特斯拉的下一战已经确定将在机器人领域展开。中国车企和特斯拉，为何同时盯上了人形机器人？当下国内汽车行业的内卷式竞争，对战局又将有何影响？低投入+高回报预期，让中美车企同时盯上这块蛋糕车企做人形机器人，很难算“跨界”。首先，车企人形机器人专门搭建新的研发和制造团队。何小鹏曾表示，“车企70%的技术储备能直接复用到机器人身上。”两者的技术复用度之所以如此之高，原因是在感知、决策、执行三大核心环节，智能汽车和人形机器人的技术架构高度重叠，甚至可以被视为“同一套技术栈的双线部署”。以Optimus机器人为例：感知层，Optimus机器人直接使用了FSD（特斯拉完全自动驾驶）的纯视觉感知方案；决策层，两者的算法相似度60%（华西证券测算）；执行层，Cybertruck的线控转向与Optimus关节驱动存在复用。除了软件外，两者在硬件上也有着极高的关联度，比如传感器、芯片、雷达、摄像头等，这进一步推高了供应链重合度。中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟认为，在供应链方面，智能汽车与人形机器人的重合度超过了60%（车企纷纷布局的飞行汽车也是同理）。同时，在制造方面，两者装配逻辑、质量控制体系等方面也具备一定的通用性。这意味着，车企完全可以将自己过剩的汽车生产线改装成人形机器人生产线，无需再找地建厂。如此高的关联度，让汽车不必因拓展人形机器人业务而损耗太多元气。而机器人市场的广阔前景，更是让车企在当下的布局有望变成一个“低成本、高回报”的投资。据摩根士丹利预测，到了2050年，全球机器人销售额达到25万亿美元，是2025年销售额的250倍。而在未来的25年，汽车销量恐怕难有如此规模的增长。不只有中国车企和特斯拉外想瓜分这片淘金地。日韩和欧洲车企也在人形领域进行了布局，其中进展最快的是现代汽车。 2021年6月，现代汽车收购了知名人形机器人公司波士顿动力。不过在财报电话会上，马斯克并未提及丰田现代们。而在两年前，他曾公开预测，未来全球只有十家车企能存活，分别是九家中国车企和特斯拉。这场仗会怎么打？从各家车企在机器人量产方面的规划来看，中国车企和特斯拉之间的“机器人战争”极有可能在2027年被点燃。在财报电话会上，马斯克表示特斯拉“可能会在几个月内发布Optimus 3。”在瑞士达沃斯世界经济论坛上，特斯拉CEO埃隆·马斯克宣布，公司计划于2027年底前向公众销售其Optimus人形机器人。在大洋彼岸，奇瑞已经开始交付首款人形机器人“墨茵”（2025年交付量超300台）。同时，小鹏汽车也计划在2026年年底实现人形机器人的量产。小鹏汽车人形机器人IRON在这场竞争中，双方各有各的优势得益于长期积累的自动驾驶AI算法和庞大的真实世界数据（数百万辆特斯拉汽车每天采集的端到端驾驶视频数据），特斯拉在技术上实现了领先。马斯克在财报电话会上详细解释了自身技术和数据带来的产品优势。目前，人形机器人有三大难点：打造像人手一样灵活的机械手（手是机器人身上最难的部分），其次是现实世界AI，最后是规模化生产。这三点是目前最大的难题，“我认为特斯拉是唯一一家同时具备这三大要素的公司。”面对特斯拉的技术壁垒，中国车企并非没有还手之力。在智能汽车的竞争中，中国车企已经证明了自己的快速迭代和成本控制能力。摩根士丹利曾发布研报表示，中国在人形机器人产业供应链中占据主导地位，占比达到63%，“中国庞大的市场规模正在把人形机器人的制造成本打下来”。在这种局面下，谁能吸引到更多更好的人才，谁的获胜概率就更大。何小鹏曾表示，吸引最顶尖人才，是做好人形机器人的关键。不过，当下汽车行业的价格战和内卷，一定程度上扯了中国车企招募人才的后腿。在线上全员会中，李想在谈及人形机器人业务时表示，公司要招聘这方面最好的人才，要从机器人创业公司那里挖人。当下，车企和机器人公司之间的人才流动的确存在。但虎嗅汽车在与多位行业人士交流中发现，这种流动的主要方向却并非从机器人公司流向车企，而是反过来，从车企“逃到”机器人公司。车企员工们之所以选择逃离，重要原因之一便是为了躲避内卷。同时，由于汽车和机器人，他们跳槽后的学习和适应成本也比较低。与之对比，虽然特斯拉在2025年遭遇了业绩下滑，马斯克形象受损等风波，但这家新能源汽车先行者仍对人才保持了不俗的吸引力。据雇主品牌调研机构Universum调研，在2025年美国最具吸引力雇主排名中，特斯拉位列工程类学生就业选择第九名，是排名最高的汽车制造商（马斯克一直强调特斯拉是AI公司而非汽车公司，不过在2025年，汽车业务的收入仍占公司总收入的73.4%，为696亿美元）。从这方面来看，当下的汽车行业内卷，难以对人形机器人业务起到什么正面作用。好在，中国车企与特斯拉的机器人之战，也并非短时间内便会走到决战时刻。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
万科：我爸又来救我了，羡慕吗？
about 23 hours ago
喜大普奔！万科终于开始还钱了，这段时间万科还活着吗？郁亮是真退休还是被带走了？万科是不是要爆雷了？万科的房子还能不能买？这些问题在评论区反复出现，而这些问题在今天都有了阶段性的答案，我将用三期视频将这些坑全部填上。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
“蛇吞”华人文化背后，真正的邵氏兄弟早就死了
about 24 hours ago
题图来自：视觉中国在公众视野消失多年的邵氏兄弟，最近登上了热搜。近日，香港邵氏兄弟控股（00953.HK）发布公告，拟与主要股东华人文化签署买卖协议，将包括正午阳光在内的多家影视公司纳入麾下，一时间引发大众关注和行业热议。自香港电影产业衰退以来，邵氏兄弟的名号几乎销声匿迹。此次一次性整合多家知名影视资产，其规模罕见，也让市场重新聚焦这家公司的动向。那么，邵氏兄弟“蛇吞”华人文化的背后，黎瑞刚下了怎样的一盘资本大棋？ 左手倒右手的资本局 从交易结构本身来看，这并不是一次常规意义上的并购，而更像是一场经过精心设计的资本重组。根据公告显示，邵氏兄弟将以45.765亿元人民币的价格，收购华人文化（CMC）旗下核心影视资产，其中包括剧集制作龙头正午阳光50%股权、电影投资与制作公司上海华人影业100%股权、海外发行业务平台CMC Pictures、影视发行业务平台同乐影视、综艺节目制作公司日月星光传媒，以及旗下拥有超过50家UME高端影院的上海思远等。这笔交易并未采用现金支付，而是全额通过发行新股完成：邵氏兄弟将以每股0.32港元的价格，向HoldCo及指定接收方配发约159.3亿股新股，扩股后新股占比高达91.82%，原有股东持股比例则被压缩至不足10%。值得注意的是，交易前，华人文化已是邵氏兄弟的最大单一股东，持股29.94%。而在交易完成后，华人文化通过指定实体持股将升至59.74%，形成绝对控股。同时，腾讯和阿里作为华人文化的重要股东，也将通过指定接收方参与配股，利益协同一致。换句话说，这场看似“蛇吞象”的交易，并不是一家上市公司“花钱买资产”，而更像是一场“左手倒右手”的资本整合。其本质是华人文化作为控股股东，将其旗下庞大但分散的非上市影视资产，打包注入其已控股的港股上市公司邵氏兄弟的壳中。也正因如此，这笔交易的最大受益方并非邵氏兄弟原有股东，而是完成资产证券化的华人文化。对于华人文化而言，通过将正午阳光等具备高品牌价值，但重资产、长周期的内容制作业务注入上市公司，有助于提升华人文化整体资产估值，并为未来通过资本市场融资或减持提供流动性，提供了资本化退出通道。而通过与华人文化旗下的其他影视公司共享创作团队、制作流程和发行渠道，邵氏兄弟也可以降低单一项目风险，并借助内地市场的观众基础，提高年轻观众的认知度，重塑在内地的品牌影响力。同时，港式风格的持续曝光和与内地观众的深度互动，也有助于公司吸引更多优质项目和签约艺人。更进一步说，这次联合可能改变“港星北上”的基本模式。过去十多年，港星多以零散客串或流量型合作为主，缺乏稳定的项目池和角色梯队。以正午阳光为例，如果其长期演员绑定机制向港星开放，或可建立从配角到主创的渐进通道，为老化的港星群体和竞争激烈的内地演员市场带来活水。从战略维度来看，通过此次资产注入，华人文化将在上市公司体系内构建出一个从上游内容制作（剧集、电影、综艺）到中游发行与海外渠道，再到下游影院运营的完整产业闭环。这种纵向整合不仅提升了抗风险能力，也有助于内部协同效率，以应对行业波动，看起来也是一个很有想象力的资本故事。收购消息公布后，资本市场对此反应迅速。公告次日，邵氏兄弟股价单日暴跌15.79%，直接跌至配股价0.32港元。这清晰反映出投资者的两大忧虑：一是原股东权益被大幅稀释；二是对注入资产的盈利能力和增长前景存疑。同样，由于触发全面收购条件，交易若想顺利完成，还需获得75%以上股东授权、过半数投票通过，并向香港证监会申请“清洗豁免”，这也为交易前景带来了些许不确定性。 邵氏兄弟的前生今世 直到今天，提起邵氏兄弟的名字，很多人依然会不自觉地将其与“香港老电影”联系在一起。但需要澄清的是，如今的“邵氏兄弟”，与大众熟知的那个老牌电影制片厂，实际上是两家不同的公司。邵氏兄弟的源头可追溯至1925年于上海成立的天一影片公司，而真正意义上的邵氏兄弟（香港）有限公司则于1958年在香港创立，由邵逸夫担任总裁。鼎盛时期，邵氏兄弟的年产电影超过40部，累计制作影片逾千部，凭借高度垂直整合的“片厂制度”、类型片流水线生产和明星合约体系，被誉为“东方好莱坞”，深刻塑造了华语电影的武侠美学与类型叙事传统，承载了一代观众的文化记忆。1967年，邵逸夫联合创办电视广播有限公司（即TVB），为香港电视工业奠定制度基础。此后数十年间，邵氏电影与TVB长期并行发展，七八十年代仍处于高产与高影响力阶段，与嘉禾、新艺城等公司共同构成香港电影工业的黄金版图。直到80年代中后期，随着片厂制瓦解、制作模式转型、人才外流以及电视娱乐分流观众等结构性变化叠加，传统邵氏电影体系才逐步进入衰退周期。很多人不知道的是，作为邵氏兄弟的核心资产，其经典电影片库其实早在世纪之交就与公司主体完成了切割。2000年3月，邵氏兄弟通过港交所公告，将旗下约760部经典电影的永久版权、母带底片及音轨素材，整体出售给马来西亚的天映娱乐（Celestial Pictures），交易金额6亿港元左右。 此后，无论是公司私有化还是整体出售，这批承载着情怀与历史的作品，均不再属于邵氏兄弟体系之内。至2000年代中后期，邵氏兄弟已进入明确的衰退周期，经营重心则转向股权持有、物业资产与被动投资。2008年全球金融危机后，公司业务收缩进一步加速，最终于2009年完成私有化退市。由邵逸夫家族信托控股的Shaw Holdings Inc. 联合方逸华及邵氏基金，以每股13.35港元、总代价约13.34亿港元回购全部公众股份，将邵氏兄弟（0080.HK）正式从港交所除牌。这次私有化并非外部资本意义上的“接盘”，更接近一次典型的家族内部资产重组与结构性清盘：通过简化股权结构、剥离公众股东，家族为后续整体资产处置与资本运作扫清路径。私有化完成后，邵氏兄弟的资产轮廓高度清晰——约26%的TVB表决权股份、清水湾影城及相关地皮物业资产，以及“邵氏兄弟”这一历史品牌与有限的影视制作牌照资质。2011年，这一资产包被整体出售给离岸公司Young Lion...
老赖惩戒机制真的有效吗？
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在中国，信用破产会让你陷入“斩杀线”吗？不不不，我们有自己的一套信用监督机制。而前段时间关于“信用修复”的新闻让枪仔我灵机一动，这期和大家聊聊，对于老赖、个人信用和相关惩戒措施在我们国家是如何运转的。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
实盘战绩全网第1？三位量化大师混战，谁的策略技高一筹?
1 day ago
最近看到了几个周频的量化选股策略，年化收益都在15%以上，最高的能有28.5%，最大回撤也不是很大，最小的才12.3%，这些策略都来源于战绩可查的实战派大师，看上去条理清晰、逻辑严密，并且还附带了历史回测结果。不管你心动了没有，反正我是心动了......下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
金银价格大跳水，有色金属变成绿色金属，接下来还能买吗？
1 day ago
金银刚创历史新高就来了高台跳水，有色金属也都变成了绿色。金银铜铝油气米，这条涨价链条正在一步步上演，黄金避险，白银跟涨，第三棒铜接力，资本开始切换阵地。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
内存缺货，PC涨价：AI需求引发的消费电子涨价潮已至
1 day ago
内存荒+涨价潮！AI吞40%内存产能，数码全线提价，原来这就是AI时代的首个消费阵痛，你中招了吗？下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
沃尔玛也学甄嬛了？
1 day ago
沃尔玛现在也学甄嬛玩权谋了？山姆（沈眉庄）刚刚有点儿风吹草动，沃尔玛赶紧扶持了沃集鲜（安陵容）。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
索尼电视遭分拆，日本彩电巨头为何全军覆没？
1 day ago
TCL宣布与索尼合资，接管索尼全球家庭娱乐业务，未来新公司将由TCL控股，全面负责开发、制造和销售。曾经称霸高端市场、以画质闻名的索尼，如今也难逃行业巨变了吗？下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动
特斯拉的销量已经不重要了
2 days ago
本文来自微信公众号：山上，作者：薛星星，编辑：蒋浇，题图来自：视觉中国对于特斯拉——这家全球有史以来市值最高、同时也是无数车企争相模仿和致敬的电动汽车公司来说，交付量已经不再重要了。更吊诡的是，销量越差，市场对这家公司的信心似乎就更加充足。今日（1 月 29 日）凌晨，特斯拉对外公布 2025 年第四季度及全年财报。财报显示，当季特斯拉营收 249 亿美元，同比下降 3%，全年营收 948 亿美元，同比下降 3%。这是特斯拉成立以来首次年营收下滑。营收下降同时，特斯拉净利跌幅更大。当季特斯拉...
金价破5500只是开始？
2 days ago
黄金疯涨，背后是全球货币信用再平衡，去美元化、货币多极化已成大势。国运之争，货币战争才刚刚开场。下载虎嗅APP，第一时间获取深度独到的商业科技资讯，连接更多创新人群与线下活动